20250505-太平洋-纺服_零售行业周报_美护品牌Q1表现亮眼_个护景气度向上_14页_1mb

报告摘要

纺织服装与零售行业周报总结（2025年05月05日）

行业表现
本周纺织服装及零售板块表现分化，其中美容护理板块涨幅显著（+246%），商贸零售板块则下跌（-172%）。在31个申万一级行业中，纺织服饰排名第13位，美容护理排名第3位，商贸零售排名第25位。市场整体情绪偏弱，上证指数下跌4.9%，深证成指下跌1.7%，创业板指微涨0.4%，沪深300下跌4.3%，恒生指数上涨23.8%。涨幅最大板块为传媒（+269%），跌幅最大为房地产（-304%）。

子板块动态

美护品牌：25Q1表现亮眼，珀莱雅、丸美生物归母净利润同比分别增长29%和22%；上美股份、巨子生物、毛戈平24年归母净利润同比分别增长69%、42%和33%。
个护品牌：25Q1稳健医疗、若羽臣、登康口腔、润本股份营收同比分别增长36%、54%、19%和44%，归母净利润同比分别增长36%、114%、16%和25%。个护品牌通过产品创新、渠道拓展和品牌破圈实现增长，行业景气度持续上升。
服饰品牌：安踏体育、361°等头部企业表现稳健，海澜之家、森马服饰等因业务调整展现利润弹性。

财报亮点

稳健医疗：24年营收898亿元（+97%），归母净利润70亿元（+198%）；25Q1营收261亿元（+365%），归母净利润25亿元（+363%）。核心增长来自消费品业务及GRI并表贡献。
开润股份：24年营收424亿元（+366%），归母净利润381亿元（+2295%）；25Q1营收123亿元（+356%），归母净利润85亿元（+201%）。嘉乐并表持续释放经营弹性。
罗莱生活：24年营收456亿元（-142%），归母净利润43亿元（-244%）；25Q1营收109亿元（+6%），归母净利润11亿元（+263%）。轻装上阵后业绩有望回升。

原材料与出口数据

纺织服装原材料：
- 棉花价格（CotlookA指数）下跌31%，中国棉花价格指数微跌0.3%。
- 羊毛价格指数上涨37%，粘胶短纤价格下跌0.8%，涤纶长丝POY/FDY/DTY分别下跌11%、17%、13%。
- PA66价格下跌0.4%，锦纶丝POY/FDY/DTY分别下跌11%、10%、22%。
美护及珠宝相关原材料：
- 原油价格下跌90%，棕榈油价格下跌48%，聚丙烯指数下跌14%，低密度聚乙烯价格上涨11%。
- 黄金Au9999价格下跌0.7%，白银价格下跌129%。
越南出口：
- 25年3月纺织品和服装出口同比激增1477%（M1-2同比+126%），鞋类出口同比+1577%（M1-2同比+101%）。
- 台企制造商中，裕元（美元口径）营收增长35%，志强增长401%，钰齐增长248%；丰泰则下降15%。

投资建议

政策提振方向：
- 关注内需复苏的高景气赛道，优先选择安踏体育、361°等优质企业。
- 零售板块中，稳健医疗（消费品业务加速成长）、登康口腔（抗敏龙头，产品升级提价空间足）、爱美客（拟收购韩国Regen，估值有望重塑）、珀莱雅（多品牌多渠道布局）、潮宏基（稀缺性珠宝品牌）具备潜力。
制造端关注：
- 关注关税政策不确定下的细分龙头，如浙江自然（海外产能占比提升）、开润股份（美国出口占比低）、南山智尚（新材料布局加速）、华利集团（运动产业链龙头）、康隆达（海外产能前瞻布局）。

风险提示