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贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部的宏观金融团队发布，重点分析了当前贵金属市场的行情及未来展望，涵盖黄金、白银、铂金和钯金等主要品种。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）和聂嘉怡（股指），联系方式详见文档末尾。

主要观点

1. 日内行情分析

• 市场动态：美伊局势紧张，美国对伊朗海岸军事设施进行空袭并撤销其原油销售许可，引发市场对冲突升级的担忧。
• 金价表现：伦敦黄金回调至4100美元/盎司时，投资买盘涌现，市场对金价企稳的预期增强。
• 关键因素：美伊签署谅解备忘录与油价下跌缓解了通胀担忧，但贵金属真正企稳仍依赖于谅解备忘录的执行及美联储紧缩预期的减退。
• 操作建议：投资者应采取宽幅震荡思路，适当降低仓位并提高持仓灵活性，密切关注伊朗局势和美联储政策动向。

2. 中线行情展望

• 宏观背景：特朗普2.0政策将推动国际政经格局重组，欧美央行紧缩可能引发K型经济结构崩塌，泡沫成分挤出后贵金属投资价值逐步显现。
• 黄金走势：短期受美联储紧缩预期压制，中期走势谨慎乐观，技术面显示3800-4200美元/盎司区间具备较强支撑。
• 银铂钯走势：短期受工业需求抑制，中期走势同样谨慎乐观，但面临更大回调压力。
• 比值判断：下半年黄金与白银的比值可能上升至75左右，白银中期支撑区间在50-56美元/盎司。

3. 市场相关图表

• 图1：上海金银期指走势
• 图2：伦敦金银现货价格
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量
• 图5：黄金白银比值变化
• 图6：伦敦黄金与其他资产的相关性

关键信息

4. 主要宏观事件

1. 霍尔木兹海峡局势：三艘油轮遇袭后，美军对伊朗进行空袭并撤销其原油销售许可，加剧地区紧张局势。法国与英国计划提出多国海上安全任务，但伊朗反对，协议僵局难以打破。
2. 美国通胀与货币政策：纽约联储主席威廉姆斯指出通胀水平仍高，但能源价格回落可能缓解通胀压力，但未改变紧缩政策立场。
3. 乌克兰袭击俄罗斯油轮：袭击导致俄罗斯最大炼油厂停产，加剧全国燃料短缺，影响能源市场供需。

5. 建信期货业务机构与联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼，电话：021-60635548
• 深圳、山东、广东、北京、福清、郑州、宁波等分公司及营业部：详见文档中各营业部地址及电话
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼，电话：021-60636327
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

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