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5月外贸数据总结：新动能强化，出口增速继续回升

核心内容概述

2026年5月，我国外贸数据表现强劲，出口同比增长19.4%，较4月的14.1%进一步回升，1—5月累计同比增长15.5%，较1—4月提升1.0个百分点。整体来看，出口增长主要得益于“新动能强化”和“旧拖累缓解”。高技术产品出口保持高景气，对美出口拖累效应减弱，成为新增长点，同时全球制造业需求仍具韧性，外需尚未明显降温。

主要观点

1. 出口增速持续回升，外贸韧性增强

• 5月出口同比：19.4%，环比高于季节性。
• 1—5月累计同比：15.5%，较1—4月提升1.0个百分点。
• 增长动力：新动能（如AI产业链）强化，旧拖累（如对美出口）缓解。
• 外需表现：摩根大通全球制造业PMI维持在52.6%的高位，显示全球制造业需求依然强劲。

2. 对美出口由拖累项转为拉动项

• 对美出口同比：35.4%，增速较4月进一步提升。
• 改善原因：
  • 去年关税政策扰动导致基数较低。
  • 中美经贸关系阶段性缓和，市场预期改善，部分企业提前接单和发货行为。
• 主要支撑地区：中国香港、韩国、东盟。
• 中国香港出口同比：63.1%，拉动约5.0个百分点。
• 韩国出口同比：42.1%，拉动约1.7个百分点。
• 东盟出口同比：24.3%，拉动约4.5个百分点。

3. AI产业链是出口增长的主要支撑

• 机电产品出口同比：27.4%，拉动出口约16.4个百分点。
• 高新技术产品出口同比：50.9%，拉动约12.0个百分点。
• 细分产品表现：
  • 集成电路出口同比：110.9%，拉动约5.9个百分点，价格涨幅显著（106.5%）。
  • 自动数据处理设备及零部件出口同比：66.1%，拉动约3.4个百分点。
• 其他支撑因素：
  • 汽车出口金额增长39.3%，数量增长43.1%，价格小幅下降2.7%。
  • 手机出口金额增长44.3%，价格大幅上涨49.5%。
  • 资源品价格支撑仍在，如稀土、成品油、未锻轧铝及铝材出口同比分别增长237.4%、27.2%、38.5%。

4. 进口继续高增，但更多受价格因素驱动

• 5月进口同比：27.4%，其中机电产品和高新技术产品拉动显著。
• 主要拉动产品：
  • 集成电路进口同比：68.0%，价格涨幅69.8%。
  • 自动数据处理设备及零部件进口同比：80.1%，显示AI算力和电子产业链补库需求强劲。
• 大宗商品进口表现：
  • 原油进口金额增长：15.3%，但数量下降29.0%，价格上升62.4%。
  • 铜矿砂进口金额增长：34.0%，价格上升36.2%。
  • 煤及褐煤进口金额增长：10.8%，价格上升20.1%。
• 进口改善不完全反映内需扩张，更多来自价格上行。

5. 出口结构不均衡，传统产品偏弱

• 劳动密集型产品出口偏弱：服装下降4.1%，鞋靴下降10.4%，玩具下降7.0%，陶瓷产品下降53.2%，家具仅增长1.9%。
• 高附加值产品表现亮眼：半导体、AI相关产品、汽车等高技术产品持续增长。

关键信息

• 出口高增背后因素：价格支撑、高附加值产品占比提升、部分国家贸易环境改善。
• 进口高增原因：芯片价格推动、AI产业链补库需求、资源品价格上升。
• 外需边际变化：5月制造业PMI新出口订单指数为48.6%，跌破荣枯线，或预示外需边际动能放缓。
• 未来展望：
  • AI产业链景气延续，对美出口低基数效应将支撑出口。
  • 美国部分关税豁免措施可能带动劳动密集型产品出口改善。
  • 风险因素：全球制造业修复不及预期、地缘冲突升级、中美贸易摩擦反复、美元流动性收紧、海外经济超预期放缓。

风险提示

• AI产业链景气回落。
• 全球制造业修复不及预期。
• 地缘冲突升级风险。
• 中美贸易摩擦反复风险。
• 美元流动性收紧风险。
• 海外经济超预期放缓风险。

结构性改善与持续性

出口短期仍有望保持一定韧性，但增长更多体现为结构性改善，而非全面复苏。高技术产品和电子产业链补库仍是主要驱动力，而传统劳动密集型产品出口尚未同步改善。若芯片等电子产品价格回落，出口增速可能面临降温压力。此外，全球库存回补节奏、地缘局势和贸易摩擦变化仍需密切关注。

总结

5月外贸数据反映出我国出口在新动能推动下持续回升，对美出口修复、AI产业链景气、高附加值产品出口增长是主要支撑因素。进口高增则主要受价格因素和电子产业链补库影响。整体外贸表现虽强劲，但结构性不均衡，外需边际动能减弱，未来增长需依赖AI产业链和贸易政策改善，同时警惕多重风险因素对出口的潜在拖累。