> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0312 总结 ## 核心内容概述 本次开源晨会聚焦于2026年1-2月进出口数据、行业动态及重点公司分析，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。会议内容涵盖宏观经济、行业趋势、公司业绩及投资评级等多个维度，同时强调了市场风险提示与法律声明。 --- ## 主要观点 ### 总量视角：出口持续超预期，债市承压 1. **出口数据亮眼**：2026年1-2月出口同比增长21.8%，2月当月出口同比增长39.6%，远超市场预期。出口金额处于历史高位，主要受益于春节靠后及外需改善。 2. **出口结构优化**：AI产业链推动机电产品、高新技术产品出口高增，对东盟、非洲等新兴市场出口增速显著。 3. **出口扰动预期**：春节假期下移可能对3月进出口数据造成短期压力，但长期向好趋势不变。 4. **债市反应**：长端收益率先升后降，预计10年国债目标区间为2%-3%，中枢或为2.5%。关注后续经济数据公布及政策变化。 ### 行业公司分析 #### 通信行业：AI云IAAS需求激增，腾讯云涨价带来投资机会 1. **AI算力需求增长**：OpenClaw框架推动AI云IAAS需求上升，市场进入“卖方市场”，算力租赁价格持续上涨。 2. **重点受益板块**：AIDC、算力租赁、CDN等板块将显著受益，推荐及受益标的包括光环新网、英维克、网宿科技、华工科技等。 3. **风险提示**：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 #### 医药行业：可孚医疗业绩高增，多维布局驱动成长 1. **业绩表现**：2025年实现营收33.87亿元，归母净利润3.72亿元，同比增长显著。 2. **增长驱动因素**：深耕战略品类、出海拓展、授权合作（如飞利浦）推动公司增长。 3. **盈利预测**：上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 4. **风险提示**：产品研发推进不及预期、宏观消费不及预期、海外市场拓展不及预期。 #### 电力设备与新能源：宁德时代量利齐升，盈利韧性强劲 1. **业绩表现**：2025年实现营收4237亿元，归母净利润722亿元，同比增长42.28%。 2. **业务结构**：动力电池销量同比增长41.9%，储能电池销量增长29.1%，全球市占率提升。 3. **盈利预测**：上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 4. **风险提示**：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。 #### 非银金融：同花顺广告业务高增，市场交投活跃驱动业绩提升 1. **业绩表现**：2025年实现营收60.3亿元，归母净利润32.1亿元，同比增长76%。 2. **广告业务增长**：广告互联网推广收入34.6亿元，同比增长71%，成为公司第一大营收来源。 3. **盈利预测**：上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 4. **风险提示**：股市波动风险、监管政策收紧、获客与转化效率不及预期。 --- ## 关键信息 ### 进出口数据亮点 - **出口增长**：2026年1-2月出口同比增长21.8%，2月当月同比增长39.6%。 - **进口增长**：进口同比增长19.8%，但增速不及出口。 - **贸易顺差**：贸易顺差同比增长190.9%，显示出口强劲。 ### 行业趋势 - **AI云IAAS需求上升**：国产“小龙虾”（如OpenClaw）推动AI算力租赁市场涨价。 - **医疗设备出海**：可孚医疗通过并购和H股上市加速海外拓展。 - **新能源汽车产业链**：宁德时代动力电池和储能电池业务表现亮眼，盈利韧性强。 ### 投资建议 - **通信行业**：重视AI云IAAS投资机会，重点关注AIDC、算力租赁、CDN等板块。 - **医药行业**：可孚医疗维持“买入”评级，未来增长动力来自深耕、出海和授权。 - **电力设备与新能源**：宁德时代维持“买入”评级，业绩增长与市占率提升并存。 - **非银金融**：同花顺维持“买入”评级，广告业务高增带动一季报业绩提升。 --- ## 风险提示 1. **政策变化**：如出口政策、监管政策等超预期变化可能影响市场走势。 2. **经济变化**：宏观经济表现不及预期可能对相关行业造成冲击。 3. **技术发展**：AI、新能源等技术发展不及预期可能影响行业增长。 4. **市场波动**：股市、债市波动可能对相关公司业绩产生影响。 --- ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | --- ## 估值方法的局限性说明 - 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 - 投资者应结合自身情况，审慎评估投资建议。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得转发或使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 --- ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮编：200120 / 100044 / 518000 / 710065 - 邮箱：research@kysec.cn