20180306-莫尼塔投资-A股流动性监测周报_两会前市场流动性或呈中性水平_13页_1mb

两会前市场流动性或呈中性水平总结

核心内容

本报告分析了两会前A股市场的流动性状况，涵盖了资金流动、情绪面及全市场流动性等多维度内容。整体来看，市场流动性预计保持中性略紧水平，但有利因素如北向资金净流入仍对市场有所支撑。

资金方面

IPO情况

• 近期动态：3月2日，证监会重启IPO核发，共核发3家企业IPO批文，累计募集资金不超过14亿元，这是春节前IPO“临停”后的首次核发。
• 历史对比：2月IPO审核通过率回升至约60%，1月为36%。
• 趋势预测：预计未来IPO及再融资通过家数会减少，但可能向定向类行业高市值质优企业集中。四大新兴行业“独角兽”企业IPO绿色通道或将在两会后实施。

股权融资

• 2月数据：2月股权融资总规模为238亿元，较1月小幅增加40亿元，总体维持在历史均值水平。
• IPO与定增：2月IPO募集资金111亿元，定增募资915亿元，主要受三六零（502亿元）、中国重工（220亿元）、恒力股份（115亿元）等企业影响，单家平均募资金额大幅上升。

限售股解禁

• 当前情况：上周解禁规模为995亿元，本周为317亿元，处于历史较低水平。
• 未来预测：未来一个月解禁规模预估达近3000亿元，环比减少。但三月最后一周解禁规模将达1569亿元，为近期峰值。
• 行业分布：电子板块解禁规模为682亿元，占参考市值的2.06%，为较高水平；轻工制造、休闲服务板块解禁规模占参考市值分别为1.15%和1.06%；通信、国防军工、采掘、地产、银行等板块未来一个月未有限售股解禁。

交易费用

• 近期数据：上周交易费用估算值为11亿元，受春节后成交量较小影响。
• 累计流出：2018年以来累计交易费用估算流出达263亿元。

情绪面

日换手率

• 创业板活跃度：剔除温氏股份的创业板日换手率在2月27日达到3.89%，接近1月25日的阶段性高位。
• 主板与中小板：剔除金融石油石化的主板日换手率、剔除金融的中小板日换手率随行情反弹有所回升，但回升幅度不及创业板。

基金仓位变化

• 仓位水平：上周基金股票仓位均值为58.52%，连续9周维持在58%附近。
• 组合权重：中市值组合权重延续升势，大市值组合权重下跌，小市值组合权重维持在23%-24%区间。

隐含波动率

• 国内市场：华夏50ETF隐含波动率回落至23%附近，较2月9日的34.03%显著下降。
• 海外市场：美国VIX指数在2月5日创出37.32%新高后逐步回落，但在2月27日止跌反弹至22.47%后小幅回落，与国内市场联动性减弱。

大宗交易

• 成交规模：上周五全市场大宗交易共计成交8.37亿元，平均折价5.33%。
• 趋势分析：成交规模维持相对低位，折价率温和。

资金流入

重要股东增减持

• 1月数据：电气设备、化工、计算机、房地产、建筑装饰板块重要股东净增持数额较大；电子、传媒、银行、商业贸易板块净减持数额居前。
• 2月变化：电气设备、化工、房地产、公用事业等板块呈持续净增持态势；机械设备、电子等板块现净增持状态，与1月减持情况形成对比。

基金发行

• 2月数据：2月合计发行基金约277亿份，较1月的949亿份大幅减少。
• 类型分布：股票型基金发行规模大幅减小，债券型、灵活配置型基金发行数量也显著减少。

陆股通

• 资金流向：上周深股通净流入29亿元，沪股通净流入26亿元，深市更受港资青睐。
• 港股通：港股通周净流入持续下滑，上周沪市港股通净流出32亿元，为自去年8月以来首次。

QFII/RQFII

• 额度变化：QFII投资额度从1月底的971亿美元增至2月底的991亿美元，增加20亿美元；RQFII投资额度从6103亿人民币增至6123亿人民币，增加20亿人民币。
• 趋势分析：QFII当月获批增量额度为历史较高水平。

全市场流动性

货币政策

• 货币投放：春节后央行累计净投放5800亿元，2017年同期为回笼6950亿元，2016年为回笼4520亿元。
• 未来趋势：后续面临MPA季考及CRA到期影响，流动性有边际收紧趋势。

利率水平

• DR007与R007：DR007维持在2.80%-3.00%区间震荡，R007-DR007价差回落至36bp，处于历史较低水平，说明非银机构资金面相对宽松。

主要观点与关键信息

• IPO重启：两会前后IPO核发数量骤降，或为稳定市场及对冲大市值企业密集IPO的考量。
• 解禁规模：未来一个月解禁规模环比减少，但三月最后一周将达近期峰值。
• 北向资金：北向资金连续两周净流入，有利于A股市场流动性。
• 个人投资者：新增个人投资者持续下滑，2月新增仅8.3万户，为2017年以来最低水平。
• 市场情绪：创业板活跃度上升，但主板和中小板回升幅度较小；基金仓位维持高位，中市值组合权重上升。
• 流动性预期：两会前市场流动性预计保持相对宽松，但存在后期IPO规模放大的预期，增量资金难觅。

结论

总体而言，本周A股流动性或呈中性略紧水平，市场有望继续缩量。尽管北向资金持续净流入，但IPO规模放大预期及基金发行减少可能对市场流动性构成压力。市场情绪方面，创业板活跃度上升，但主板和中小板回升有限，隐含波动率下降，显示市场情绪趋于平稳。