20181112-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_政策加码回购潮有望延续_融资企稳转为净流入_13页_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告为2018年11月12日发布的A股市场流动性与监管动态分析，涵盖政策动向、资金供需、市场活跃度、投资者情绪及偏好等多个维度，旨在全面评估当前A股市场流动性状况及未来趋势。

主要观点

• 流动性指数回落：招商A股流动性指数为0.27，较前期下降0.16，表明A股流动性略有下降。
• 政策支持回购：证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，旨在通过多种方式支持股票回购，增强市场流动性，提振投资者信心。
• 融资市场企稳：融资净买入金额为22.8亿元，为四个月以来首次由净卖出转为净买入，显示市场融资环境有所改善。
• 外资净流入回落：陆股通净流入51.2亿元，较前期下降295亿元，对市场流动性产生一定影响。
• 货币政策保持中性：央行未进行公开市场操作，MLF投放完全对冲到期量，流动性整体充裕，但市场利率下行，利差收窄。
• IPO与解禁压力缓解：IPO融资66.8亿元，限售解禁市值下降至393.1亿元，显示市场资金需求有所减少。
• ETF净申购持续：ETF净申购主要集中在华安创业板50ETF和华夏上证50ETF，显示市场资金偏好大盘与成长型股票。
• 基金仓位微调：股票型与混合型基金仓位小幅下降，小盘股仓位上升，显示投资者对小盘股信心有所增强。
• 投资者情绪低迷：VIX指数下降，融资买入额减少，市场整体表现疲软，但政策支持带来一定止跌企稳效果。

关键信息

一、流动性指标分析

二、政策动向

• 股票回购政策：证监会等部门发布支持上市公司回购股份的政策，鼓励通过多种方式回购股份，放宽再融资限制，支持股权激励及员工持股计划。
• 科创板设立：证监会就科创板设立及注册制试点答记者问，强调信息披露、投资者保护及制度完善。
• 停复牌制度优化：证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，压缩停牌期限，增强市场流动性。
• 支持民营企业融资：郭树清就金融支持民营企业答记者问，强调保险资金可设立专项产品化解股票质押风险。

三、货币政策与资金成本

• 央行未进行公开市场操作，MLF投放完全对冲到期量，流动性合理充裕。
• 货币市场利率整体下行，R007与DR007分别降至2.52%和2.55%，利差收窄。
• 同业存单发行利率普遍下降，1年期与10年期国债收益率均下行，期限利差上升。

四、外汇市场动态

• 美元指数上升0.40点至96.91，人民币汇率指数微升0.06点至92.37。
• 美联储未调整货币政策，市场预期其将维持渐进式加息，美元走强，人民币承压。

五、资金供需分析

• 资金供给：公募基金发行增加，融资净买入为四个月以来首次由净卖出转为净买入，显示市场融资意愿回升。
• 资金需求：IPO融资增加，限售解禁市值减少，重要股东增减持基本持平，减持计划规模上升。

六、投资者情绪与偏好

• 投资者情绪：VIX指数下降，融资买入额减少，市场整体低迷，但政策支持带来一定止跌企稳效果。
• 陆股通偏好：净买入食品饮料、非银金融、医药生物等板块，净卖出汽车、电子、计算机等。
• 融资交易偏好：净买入银行、非银金融，净卖出计算机、有色金属、机械设备等。
• ETF申购赎回：ETF持续净申购，主要集中在华安创业板50ETF和华夏上证50ETF。

七、基金持仓变化

• 股票型基金仓位降至90.57%，混合型基金仓位降至81.27%。
• 大盘股仓位下降2.59%，中盘股仓位下降0.76%，小盘股仓位上升2.86%。

总结

2018年11月A股市场流动性整体偏弱，但政策支持下股票回购机制逐步完善，有助于市场注入流动性。融资市场出现净流入，显示市场信心有所回升。外资净流入规模回落，对市场流动性形成一定压力。货币政策保持中性，流动性合理充裕，但利率下行与利差收窄反映市场资金成本降低。投资者情绪整体低迷，但政策利好带来一定提振作用。ETF净申购持续，显示资金偏好成长型股票。基金持仓结构微调，小盘股仓位上升，显示市场风格偏好转变。整体来看，市场在政策支持下有望企稳反弹，但需关注流动性变化及外部环境影响。