20230407-德邦证券-黄金行业点评_多因素驱动黄金价格向上_看好金价上涨持续性_2页_247kb

黄金行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师张崇欣撰写，首次发布对黄金行业的“优于大市”评级。报告指出，黄金价格有望持续上涨，主要基于多方面的驱动因素，包括全球经济承压、美联储政策转向、以及黄金作为避险资产的价值凸显。

主要观点

1. 经济环境对金价的影响

• 海外经济持续承压：2023年3月美国制造业PMI为46.3，较2月下降1.4；欧元区制造业PMI为47.3，较2月下降1.2。未来经济衰退的可能性上升。
• 美国失业率上升趋势：2023年2月美国失业率为3.6%，较前月上升0.2%，显示经济压力可能进一步加大。
• 黄金作为避险资产价值凸显：经济不确定性增加时，黄金通常被视为安全资产，从而推动价格上涨。

2. 美联储政策变化

• 加息预期下降：美联储在2023年议息会议上不再使用“继续加息可能是合适的”措辞，降低了市场对未来加息的预期，对金价形成支撑。
• 政策转向利好黄金：这一措辞转变表明联储可能转向降息或维持利率稳定，有利于金价上涨。

3. 产油国减产与本币结算趋势

• “欧佩克+”减产：2023年“欧佩克+”机制减产规模达到日均166万桶，导致全球能源价格上涨，间接推高金价。
• 多国推动本币结算：中国与巴西签订协议直接使用本币结算，东盟讨论通过本币交易（LCT）计划，减少对美元等主要货币的依赖，进一步凸显黄金的避险属性。

4. 投资建议

• 关注黄金资源类上市公司：建议投资者关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、恒邦股份、紫金矿业、湖南黄金、西部黄金、四川黄金、玉龙股份、华钰矿业、鹏欣资源、中润资源、晓程科技等标的。
• 行业评级为“优于大市”：预期黄金行业整体回报将高于市场基准指数10%以上。

关键信息

• 分析师信息：张崇欣，德邦证券有色行业首席分析师，中国矿业大学矿业工程硕士，采矿工程学士。
• 研究助理信息：康宇豪，邮箱：kangyh@tebon.com.cn。
• 投资评级说明：
  • 股票评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%）。
  • 行业评级：优于大市（+10%）、中性（±10%）、弱于大市（-10%）。
• 风险提示：
  • 全球经济超预期向好。
  • 美联储未来加息超预期。
  • 各公司黄金产量不及预期。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告发布后，市场情况可能发生变化，不同时期可能发布不同观点。
• 未经书面授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。

总结

黄金行业在当前全球经济承压、美联储政策转向及产油国减产等多重因素驱动下，具备上涨动力。分析师张崇欣认为，黄金价格有望持续上升，并建议投资者关注具备黄金资源的上市公司。报告同时提醒投资者注意潜在风险，如全球经济复苏超预期、美联储加息超预期及黄金产量不达预期等。