20230831-国金证券-三一重能-688349.SH-订单规模创历史新高_业绩符合预期_4页_807kb

三一重能2023年上半年营业收入为3915亿元，同比下降41.2%，归母净利润为817亿元，同比增长238%。尽管营收下滑，但得益于成本控制和价格变动，二季度业绩增长显著。

1、业绩分析：受行业风机价格下降影响，公司毛利率同比下降3个百分点，一季度为24.03%，下半年进一步下降至2.07%。期间费用率同比上升45.2%，其中销售及管理费用增长较快。

2、订单情况：新增订单835GW，累计在手订单突破1631GW，核心机型6.25-6.7MW订单贡献突出。

3、财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1990亿、2359亿、2940亿，对应估值分别为20倍、17倍、14倍，并维持“买入”评级。

4、风险提示：主要面临政策波动、市场竞争加剧、经济环境风险、资产减值等潜在风险。

5、过往报告：多家机构持续推荐买入评级，目标价区间30-51元。