20220509-西南证券-4月贸易数据点评_多重压力下的外贸_意料之中与预期之外_7页_1mb

多重压力下的外贸：核心内容与关键信息总结

核心内容概述

2022年4月我国外贸数据表现出增速放缓、出口疲软、进口相对稳定的特点。多重因素如国内疫情、全球供应链紧张、地缘政治冲突以及人民币汇率波动共同影响了外贸表现。尽管部分行业如铝制品、劳动密集型产品出口表现良好，但机电产品、汽车、高新技术产品等高附加值产品出口受到较大冲击。进口方面，粮食、煤及褐煤、肥料进口上升，而其他中上游商品进口增速有所回落。

主要观点与关键信息

1. 外贸整体表现

• 1-4月进出口总额增长10.1%，较前值下降2.9个百分点。
• 出口累计增速12.5%，较1-3月回落3.3个百分点；进口累计增速7.1%，较前值回落2.5个百分点。
• 4月单月出口增速回落10.8个百分点，进口同比增速与去年同期持平，但环比下降2.8%。
• 贸易顺差扩大，4月顺差为511.2亿美元，较去年同期增加。

2. 疫情对出口的影响

• 国内疫情导致部分地区的生产放缓，影响了出口表现。
• 4月中旬以来，疫情整体呈波动下降态势，5月若疫情控制得当，出口或有所恢复。
• 为应对外贸压力，国常会推出五大措施：保订单、疏通物流、便利跨境电商退换货、支持中小微企业、优化广交会服务。

3. 主要贸易伙伴情况

• 东盟仍为我国第一大贸易伙伴，1-4月贸易总值增长9.4%，占外贸总值的14.6%。
• 对东盟出口增长11%，自东盟进口增长7.5%；对欧盟出口增长19.3%，但自欧盟进口下降6.6%。
• 美国、韩国为第三、第四大贸易伙伴，出口增速均高于前值，但进口增速显著下降。
• RCEP国家贸易关系稳定，1-4月进出口总额增长11.6%，占总值的30.53%。

4. 出口商品结构分析

• 劳动密集型产品出口表现较好，如箱包、鞋靴、灯具等。
• 与俄乌冲突相关的金属产品出口强劲，未锻轧铝及铝材出口量同比大增78.91%。
• 机电产品、高新技术产品出口下滑，4月出口金额同比分别回落5.00%和0.12%。
• 肥料、钢材出口增速明显放缓，4月肥料出口同比下降41.35%，钢材出口同比下降37.55%。

5. 进口商品结构分析

• 粮食进口量价齐升，4月粮食进口量同比增长3.14%，进口金额同比增长28.27%。
• 煤及褐煤、原油进口增速加快，4月煤及褐煤进口量价齐升，原油进口量增价减。
• 肥料进口大幅上升，4月肥料进口金额同比增长52.18%，主要受春耕需求拉动。
• 高新技术产品、机电产品进口环比回落，4月高新技术产品进口金额环比下降10.26%。

6. 风险提示

• 疫情控制不及预期可能影响出口恢复。
• 地缘政治冲突持续对全球供应链造成压力。
• 全球经济复苏不及预期可能对出口形成拖累。

未来展望

• 出口短期或有所回升，但整体仍偏弱，5月若疫情缓和，出口增速可能回升。
• 进口增速预计继续放缓，下月基数升高将影响同比增速，但中长期有望恢复。
• 人民币贬值对出口形成一定支撑，但航运成本高企等不利因素仍存。
• RCEP政策红利持续释放，与RCEP国家的贸易关系有望进一步深化。

附：分析师信息

• 分析师：叶凡
• 执业证号：S1250520060001
• 联系方式：010-57631106 / yefan@swsc.com.cn
• 联系人：王润梦
• 联系方式：010-57631299 / wangm@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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