20161223-爱建证券-文化传媒行业2017年度策略：业绩与估值弹性增强，性价比预期空间打开_27页_1mb

文化传媒行业研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司分析师侯佳林发布，主要围绕文化传媒行业的整体表现、政策影响、重点公司分析以及投资策略进行深入探讨。报告指出，尽管行业经历了一段时间的调整，但随着政策支持和市场环境改善，未来仍有较大的增长空间和投资价值。

主要观点

1. 估值调整与行业增长

   • 传媒行业整体估值已调整至近5年低位，但依然具备增长潜力。
   • 传媒行业增速虽有所下滑，但仍保持两位数增长，是当前增长较好的行业之一。
   • 消费升级与精神文化需求增加，推动行业持续发展。

2. 互联网彩票重启预期增强

   • 互联网彩票销售因政策调整暂停一年，但预计将在2017年重启。
   • 福利彩票系统升级进度快于体育彩票，为重启提供了更明确的时间表。
   • 重启后，预计带动销售增长，尤其是借助大型赛事的影响力。

3. 教育产业政策利好

   • 民办教育促进法的出台，为教育资产证券化提供了法律基础。
   • 教育信息化和职业教育的政策支持，推动行业进一步发展。
   • 教育PPP项目的增多，表明社会资本正逐步进入教育领域。

4. 传统媒体转型与国企改革

   • 国有媒体改革持续深化，推动传媒企业向市场化转型。
   • 政策支持下的分类改革、资产证券化及混合所有制，为传媒集团发展提供了新机遇。
   • 媒体融合趋势明显，未来将形成多个新型主流媒体。

5. 投资策略与重点公司推荐

   • 维持行业“强于大市”的投资评级，关注EPS改善及改革预期升温的个股。
   • 推荐宝通科技、盛通股份、中体产业、博瑞传播和上海电影等公司，认为其在政策和市场环境下具备较好的增长潜力。

关键信息

行业估值与表现

• PE (2016): 46.53
• PB: 4.59
• 行业绝对表现: -9.95% (1个月), -3.89% (6个月), -31.77% (12个月)
• 相对表现: -7.76% (1个月), -8.19% (6个月), -13.19% (12个月)

重点公司评级与EPS预测

行业增长预期

• 文化产业增加值持续增长，预计未来几年CAGR将达17%。
• 教育产业作为国内较大消费市场，发展潜力巨大。
• 体育产业将进入黄金十年，预计2025年总产值达5万亿元。

风险提示

• 中小创系统性风险：传媒行业占创业板比重增加，系统性风险可能影响板块表现。
• 并购失败风险：外延式收购是行业增长的重要方式，但存在失败风险。
• 人力成本上升：传媒行业为劳动力密集型，人力成本上升可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 强于大市：预期未来6个月内，行业相对市场基准指数涨幅超过5%。
• 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅在±5%之间。
• 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅超过5%。

重点公司分析

宝通科技 (300031)

• 传统主业受经济影响下滑，转型互联网游戏发行与运营。
• 2016年EPS预测为0.42元，对应PE为50.31倍，给予“推荐”评级。

盛通股份 (002599)

• STEAM教育培训行业龙头，推进出版+教育双轴发展。
• 2016年EPS预测为0.29元，对应PE为126.21倍，给予“推荐”评级。

上海电影 (601595)

• 电影发行与院线一体化，具备较强市场竞争力。
• 2016年EPS预测为0.63元，对应PE为64.89倍，给予“推荐”评级。

中体产业 (600158)

• 国家体育总局控股，体育业务增长快，具备资源整合能力。
• 2016年EPS预测为0.11元，对应PE为228.55倍，给予“推荐”评级。

博瑞传播 (600880)

• 传统业务下滑，转型互联网媒体，未来增长潜力大。
• 2016年EPS预测为0.10元，对应PE为89.40倍，给予“推荐”评级。

结论

本报告认为，文化传媒行业在政策支持和市场调整后，具备良好的增长前景。重点公司如宝通科技、盛通股份、中体产业、博瑞传播和上海电影，均因政策利好和业绩预期改善而被推荐。投资者应关注行业估值弹性、EPS增长及政策驱动的改革机会。