20240429-华安证券-比亚迪-002594.SZ-2024Q1盈利继续提升_销量结构改善明显_4页_300kb

比亚迪2024年第一季度业绩总结报告

根据比亚迪（股票代码：002594）2024年第一季度报告，结合本期证券研究报告，现对其财务表现、经营状况及投资建议进行如下分析总结：

主要业绩情况

1. 营收与利润
   ：公司2024年第一季度实现营业收入12494亿元，同比增长4%，环比下降306%。归母净利润457亿元，同比增长11%，环比下降473%。扣非归母净利润为375亿元，同比上涨52%，环比下降588%。尽管降价促销“以价换量”，但由于规模效应，公司实现毛利率22%，同比提升4个百分点，环比提升1个百分点。

2. 成本与费用控制
   ：期间费用率为168%，同比上升49个百分点，环比上升41个百分点，主要由于销售费用增加（5%）和研发费用大幅上升（8%），其中研发人员规模扩张是重要原因。

3. 单车净利及销量结构
   ：单价同比下降29%，但单车成本下降显著，单车净利降至0.53万元，环比下降0.38万元。从销量结构来看，尽管受荣耀版降价影响，整体均价下降，高端品牌车型销量同比增长59%，出口表现亮眼，同比增长153%。

投资建议与风险提示

华安证券维持“买入”评级，认为公司具备规模效应和盈利弹性的双重优势。同时需关注以下风险：海外出口受政策、国际关系等影响，高端化进程可能因竞争加剧受阻，以及合资车企低价竞争对公司基本盘销量的冲击。

财务预测

通过未来几年的数据，公司预计营业收入和净利润将保持稳步增长，毛利率有望提升至220%以上，具备良好的估值基础。

结语

比亚迪在2024年第一季度虽经历价格促销，但盈利水平仍维持在可观水平，销量结构持续优化，出口表现远超预期，长远增长前景仍值得看好。

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