20230208-华鑫证券-德龙激光-688170.SH-公司动态研究报告_深耕精密激光微加工_新能源和泛半导体有望打造新成长_5页_270kb

报告摘要

德龙激光（688170.SH）公司动态研究报告总结

核心内容

德龙激光是一家专注于精密激光微加工领域的公司，近年来在新能源和泛半导体行业取得显著进展。公司凭借在激光技术方面的深厚积累和持续研发，已成功切入多个高附加值应用领域，包括第三代半导体材料加工、MiniLED和MicroLED制造等，并在新能源领域布局锂电、光伏等关键应用场景。分析师毛正首次发布“买入”投资评级，认为公司未来成长潜力较大。

主要观点

技术优势与市场地位
公司专注于激光精细微加工领域，拥有丰富的核心技术积累，并与多家知名客户建立合作关系，如海思、中芯国际、华润微、士兰微、敏芯股份、长电科技等。其纳秒紫外激光器和皮飞秒超快激光器在市场中占据一定份额，分别为3.25%和11.19%。
产品应用广泛
公司产品广泛应用于碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料的晶圆划片、MEMS芯片切割、MiniLED及5G天线的切割加工。同时，公司已实现MicroLED相关设备的规模化量产，包括激光剥离、修复设备等，产品涵盖蓝宝石衬底的巨量转移工艺。
新能源布局深入
公司新设立新能源事业部，积极布局锂电、光伏等新能源应用领域，已推出PO层激光打标、P1-P4激光划线及清边设备，并实现百兆瓦级规模化量产。此外，公司正在拓展钙钛矿薄膜太阳能电池生产设备及网版印刷等激光应用。
盈利预测与估值
预计公司2022-2024年收入分别为6.14亿、8.41亿、11.59亿元，EPS分别为0.57元、1.20元、1.72元。当前股价对应PE分别为110倍、52倍、36倍，未来估值有望逐步下降。
财务指标表现
公司毛利率保持在较高水平，预计2024年将达40%。费用率呈下降趋势，四项费用占营收比例从33.7%降至23.0%。资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。

关键信息

市场表现

当前股价为62.46元，总市值65亿元，流通股本22百万股。
52周价格范围为26.48-69.04元，日均成交额108.97百万元。

产品与技术

Mini/Micro LED领域：公司开发了MiniLED晶圆激光切割及裂片设备、Micro LED激光剥离与修复设备，技术处于行业领先地位。
激光剥离技术：采用深紫外激光作用于氮化镓与蓝宝石衬底结合面，实现氮化镓晶粒与衬底分离，应用于Micro LED巨量转移工艺。
新能源设备：已实现PO层激光打标、P1-P4激光划线及清边设备的量产，并在钙钛矿太阳能电池设备领域有所突破。

盈利预测

年份	收入（亿元）	EPS（元）	PE倍数
2022	6.14	0.57	109.8
2023	8.41	1.20	52.1
2024	11.59	1.72	36.2

风险提示

行业景气度下行风险
研发产品进度不及预期
行业竞争加剧风险
海外政策变化风险

财务数据概览

资产负债表

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	788	956	1,211	1,572
非流动资产合计	181	195	207	228
资产总计	970	1,152	1,418	1,800
流动负债合计	361	485	629	835
非流动负债合计	29	29	29	29
负债合计	390	514	658	864
所有者权益	579	638	760	936

利润表

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	549	614	841	1,159
营业成本	271	377	508	696
营业利润	98	65	137	197
净利润	88	58	123	177
归母净利润	88	58	123	177

主要财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	31.1%	11.8%	36.9%	37.8%
归母净利润增长率	30.5%	-33.5%	110.6%	43.8%
毛利率	50.7%	38.5%	39.5%	40.0%
净利率	16.0%	9.5%	14.6%	15.3%
ROE	15.1%	9.2%	16.2%	18.9%
资产负债率	40.3%	44.6%	46.4%	48.0%