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固收点评20220806：二级资本债周度数据跟踪（20220801-20220805）

核心内容概述

本周（2022年8月1日至8月5日）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模约220亿元，发行年限为10年，发行人性质为地方国有企业，发行人主体评级为AAA，地域为浙江省。截至8月5日，二级资本债存量余额达31,410亿元，较上周减少约15亿元。

主要观点

一级市场发行情况

• 发行规模：本周共发行二级资本债1只，规模为220亿元，较上周增加212亿元。
• 发行主体：发行人类型为地方国有企业，属城商行II类，发行地区为浙江省。
• 存量余额：截至2022年8月5日，二级资本债存量余额为31,410亿元，较前一周减少15亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约943亿元，较上周减少250亿元。
• 成交量前三位：
  • 20交通银行二级（49.92亿元）
  • 18进出22（41.81亿元）
  • 22交通银行二级01（40.90亿元）
• 地域分布：
  • 北京市：548亿元
  • 上海市：139亿元
  • 广东省：78亿元
• 到期收益率变动：
  • 5Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌9.97BP、5.90BP、2.90BP
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌2.45BP、2.45BP、0.55BP
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌4.20BP、4.20BP、1.20BP

关键信息

估值偏离情况

• 折价成交：折价率最大为21晋商银行二级01（-1.02%），其余折价率均在-1%以内。
• 溢价成交：溢价率前二为22威海商行二级资本债01（0.95%）和22新疆银行二级01（0.81%），其余溢价率均在0.5%以内。

折价个券分布

• 中债隐含评级：以AAA-为主，地域分布以北京市、上海市和天津市为主。
• 折价个券示例：
  • 21晋商银行二级01（-1.02%）
  • 21华润银行二级（-0.9373%）
  • 20绍兴银行二级03（-0.8480%）

溢价个券分布

• 中债隐含评级：以AA+为主，地域分布以北京市、上海市为主。
• 溢价个券示例：
  • 22威海商行二级资本债01（0.9468%）
  • 22新疆银行二级01（0.8094%）
  • 19武汉农商二级01（0.3992%）

风险提示

1. Choice信息更新延迟：二级资本债概念板块数据更新存在延迟。
2. 数据披露不全：二级资本债信息披露存在遗漏。

数据来源

• 数据来源：Choice，东吴证券研究所

其他信息

• 相关研究：包括《不择细流，能就其深——光伏行业转债梳理》、《火星转债：新型厨房电器企业》、《京源转债：国内水务及水治理领先企业》等。
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。市场有风险，投资需谨慎。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

联系信息

• 东吴证券研究所
• 地址：苏州工业园区星阳街5号
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