20250127-浙商证券-商用车行业月报（2024年12月）_重卡_12月销量同环比大增_2025年有望持续受益政策拉动_12页_621kb

行业专题：商用车分析报告（2024年12月）

投资要点

• 行业近况：2024年12月重卡销量达84万辆，同比增长616%，环比增长229%；天然气重卡销量9554辆，渗透率升至113.5%；新能源重卡销量首破15万辆（152万辆），渗透率达到18.54%，刷新年度新高。
• 政策拉动：发改委联合财政部实施老旧货车报废更新政策，推动重卡市场恢复增长，预计2025年政策带动新增销量10万辆。
• 投资建议：2025年重卡板块兼具稳健分红与成长性，推荐关注中国重汽（H股股息率694%）、潍柴动力（H股股息率436%）等高分红标的。
• 风险提示：宏观经济波动、海外需求下滑、技术更新不及预期等因素可能影响行业增长。

内容解析

1. 行业现状
   2024年12月，受政策推动和能源结构调整共同作用，重卡销量迎来显著增长。天然气重卡市场回暖，主要受益于LNG价格回落，油气价差扩大。新能源重卡持续领先，月销量突破15万辆，同比增幅高达147.21%。出口方面，重卡出口继续保持稳定增长态势，俄罗斯为主要出口市场。

2. 政策催化
   2025年老旧营运货车报废更新补贴范围扩展至国四及以下排放标准，预估将拉动10万辆新增重卡需求，占2024年销量的约11%。这一政策为行业提供了明确的增长预期。

3. 市场集中度高
   重卡市场呈现高度集中特征，中国重汽、一汽集团、东风汽车等头部企业占据超80%的市场份额。新能源重卡领域的徐工汽车和三一集团表现突出，市占率达20.71%和18.14%。

总结与展望

2025年，重卡板块在政策支持、技术转型和出口增长的多重推动下，有望实现稳健发展。高股息率标的具备较强布局价值，投资者可结合宏观经济环境及技术进步节奏，合理配置相关标的。需警惕宏观经济不及预期、海外需求波动等风险因素。