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动力煤供需改善或促使板块估值修复

核心内容

本周煤炭板块上涨 1.40%，强于沪深300指数的下跌 0.11%。动力煤供需格局有所改善，推动板块上涨。港口煤价整体呈上升趋势，但终端采购限价消息导致市场情绪冷却，部分贸易商报价下调，但具体影响尚不明确。下游需求复苏，电厂和港口煤炭库存持续下降，预示后续供需格局将进一步改善，煤炭价格或稳中上升。焦炭方面，受环保限产影响，供给端压缩，价格止跌企稳，但高企的社会库存压制其上涨，短期内需求难有起色，焦炭价格或以稳中趋弱为主。

主要观点

• 动力煤供需改善：产地煤需求改善促使煤价止跌反弹，港口煤价因进口限制和大秦线检修而上升，但终端限价消息使市场情绪有所冷却。
• 下游需求复苏：六大电厂日耗煤均值为68.69万吨，环比上升2.57万吨；煤炭库存可用天数为19天，环比下降1天，显示需求回暖。
• 焦炭市场：山西、唐山焦企环保限产压缩供给，焦炭价格企稳，但社会库存高企限制价格上涨，短期内需求难以改善。
• 煤企业绩向好：多家煤企一季度业绩表现亮眼，尤其ST云维和山煤国际净利润大幅增长，显示行业盈利能力增强。
• 估值修复预期：在供需边际改善背景下，煤炭板块估值优势明显，有望迎来修复，重点推荐中国神华。

关键信息

动力煤价格变化

• 汾渭大同5500大卡动力煤报 400元/吨，周环比持平；
• 鄂尔多斯5500大卡动力煤报 328元/吨，环比上涨 3元/吨；
• 榆林6200大卡动力煤报 417元/吨，环比上涨 4元/吨；
• 环渤海动力煤价格指数报 572元/吨，环比上涨 2元/吨；
• 环渤海动力煤5500大卡现货价格指数报 597元/吨，环比上涨 24元/吨；
• 环渤海动力煤5000大卡现货价格指数报 510元/吨，环比上涨 21元/吨。

港口与库存情况

• 秦皇岛港动力煤库存报 518.00万吨，周环比下降 10.77%；
• 六大发电集团动力煤库存合计 1320.83万吨，周环比下降 3.32%；
• 六大发电集团日耗煤均值为 70.31万吨，环比下降 5.21%；
• 六大发电集团煤炭库存可用天数为 19天，环比下降 1天。

焦炭市场情况

• 唐山二级冶金焦到厂价报 1700元/吨，周环比持平；
• 天津港准一级冶金焦价格报 1700元/吨，周环比持平；
• 焦炭产量及同比数据未明确，但社会库存高企限制价格上涨；
• 环保限产影响高炉复产，短期内焦炭需求难有起色，价格或稳中趋弱。

公司业绩表现

• ST云维：一季度营收 2.51亿元，同比增 259.60%；净利润 0.05亿元，同比增 828.25%。
• 山煤国际：一季度营收 103.14亿元，同比降 3.31%；净利润 0.33亿元，同比增 41.39%。
• 中国神华：一季度营收 629.79亿元，同比增 3.1%；净利润 116.03亿元，同比降 4.9%。
• 靖远煤电：一季度营收 11.93亿元，同比增 9.42%；净利润 1.86亿元，同比增 60.17%。
• 盘江股份：一季度营收 22.62亿元，同比增 24.86%；净利润 3.55亿元，同比增 94.99%。

行业趋势与展望

• 动力煤供需格局改善，价格稳中上升；
• 焦炭市场短期内以稳为主，价格或趋弱；
• 煤企一季度业绩普遍向好，板块估值修复预期增强；
• 重点推荐 中国神华 作为估值修复标的。

风险提示

• 宏观经济形势调整：国内外宏观经济变化可能影响行业表现；
• 行业政策变化：发改委加强煤炭价格监管，政策变化可能对行业产生重大影响。

分析师信息

• 分析师：陈雳
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