20220619-中财期货-油脂周报_利空消息频出_油脂价格下跌_6页_1mb

油脂价格下跌分析总结

核心内容

近期油脂市场受到多重利空因素影响，价格出现下跌趋势。尽管USDA和MPOB报告中包含了一些利多信息，但整体市场情绪偏空，主要因新季供应预期增加、需求疲软以及出口政策变化等因素压制了价格上涨动力。

主要观点

• USDA报告影响：美国大豆往季库存因出口表现良好而收紧，增强了市场对美豆价格继续上涨的信心。然而，新季大豆数据未有调整，且当前种植情况良好，市场仍需等待6月底的种植报告。
• MPOB报告影响：马来西亚棕榈油库存因超预期出口而减少，短期内缓解了价格下跌压力。但由于印尼出口政策放宽及欧洲生物燃料需求增加，该利多效果有限。
• 市场策略：建议维持现状，市场短期内缺乏明确方向，需关注后续供需变化。
• 风险因素：豆油需求不及预期、马来西亚棕榈油出口不及预期是主要风险点。

关键信息

一、策略推荐

二、一周要闻

1. 俄罗斯出口政策：俄罗斯禁止葵花籽和油菜籽出口，导致我国非转基因菜油供应偏紧。
2. 阿根廷生物燃料政策：提高柴油中生物燃料掺混比例将促进大豆压榨行业，但需解决燃料短缺问题。
3. 美国天气影响：爱荷华州部分地区因强降雨和冰雹影响，农民重新播种作物，高温天气可能加剧干燥情况。

三、市场回顾

• 豆油基差与价差：华东和豆油59价差图显示市场波动。
• 棕榈油基差与价差：华南棕榈油基差及棕榈油59价差图反映市场动态。
• 豆油粕比：豆油粕比图（05与09）显示市场供需关系。
• 豆棕价差：豆棕价差图显示豆油与棕榈油之间的价格关系。
• 美豆油库存：美豆油库存图反映库存变化趋势。

四、国外基本面分析

4.1 NOPA压榨

• 美国10月大豆压榨量为近五年同期最高，但豆油库存未显著累积，国内需求旺盛。

4.2 马棕油供需

• 产量：12月产量大幅下降10.9%至133.36万吨。
• 出口：出口环比增加24.66%至162.47万吨。
• 期末库存：库存下降至126.48万吨。
• 出口变化：由于印尼放开出口，马来西亚出口预计放慢，单月出口利多价值有限。

五、国内供需情况

• 豆油供需：国内豆油供需平衡表显示，商业库存及提货量稳定，但需求未达预期。
• 棕榈油供需：食用棕榈油库存变化较小，进口量稳定，但出口和消费数据波动。
• 马来西亚棕榈油：12月期末库存下降至108.43万吨，库存变化趋势显示市场调整。

结论

整体来看，油脂市场受到供应预期增加、需求疲软及出口政策变化等多重利空因素影响，价格承压下行。尽管部分报告提供了短期利多信息，但市场对更大利空的担忧仍主导价格走势。建议投资者保持观望，关注后续供需数据及政策变化。