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移为通信（300590）2023年三季报点评总结

投资要点

1. 业绩表现：

   • 2023年前三季度营业收入651亿元，下滑10.68%，其中第三季度营收227亿元，下滑6.27%。
   • 归母净利润98亿元，下滑29.45%，第三季度净利润36亿元，下滑33.12%。
   • 综合毛利率40.75%，同比提升6.75%，拖累因素包括两轮车业务短期受市场影响，但自研模块和国产替代提升了毛利水平。公司三季度营收下滑减缓，合同负债有所下降（103亿，同比下降），但静待两轮车智能化需求回升。

2. 费用情况：

   • 销售费用同比增加约800万元，主要用于海外展会及销售人员扩张。
   • 研发费用同比增加约800万元，新产品发布涵盖AI辅助驾驶、边缘计算等应用领域。
   • 财务费用同比由正转负，汇兑损失同比增加，反映出口业务存在一定压力。

3. 现金流与发展阶段：

   • 前三季度经营现金流242亿元，扭转去年同期亏损259亿元，主要因销售回款好于上年同期。
   • 公司现阶段聚焦海外市场，研发费用和销售费用增加显示全球扩张策略。

行业及公司前景

4. 行业发展趋势：

   • 政策方面，移动物联网连接数达217亿户，物联网在制造、交通等多领域将加速应用，是新型基础设施建设重点。
   • 公司产品涵盖车联网、资产管理终端等，服务于全球多个地区客户，订单交付能力仍待加强。

5. 盈利预测：

   • 预计2023-2025年度营收分别达到980亿、1254亿、1624亿元，归母净利润分别为155亿、209亿、280亿元。
   • 估值对应PE区间分别为31.85、23.62、17.70倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 汇率大幅波动可能影响出口业务收益；
• 订单交付不及预期；
• 营收增长若无法达到进度，PE将相应上调。

其他

此次三季报发布后，公司“增持”评级首次获得券商支持。