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先导智能（300450.SZ）2018年半年度业绩总结

核心内容

先导智能在2018年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为3.04亿元至3.58亿元，同比增长70%-100%。公司通过外延并购和内生成长双轮驱动，持续提升其在锂电池生产设备领域的竞争力。

主要观点

1. 内生成长与外延并购

• 新客户拓展：公司积极开拓新客户，2017年新增75家客户，2018年一季度新增3家，带动锂电池相关设备销售显著增长。
• 并购增厚业绩：2017年完成对泰坦新动力的收购，实现并表，增强公司锂电池生产设备制造业务的协同效应，延伸业务链。
• 业务协同：公司锂电池前端、中端生产设备与泰坦新动力的后端设备形成良好协同，提升整体竞争力。

2. 下游需求与客户绑定

• 优质客户绑定：公司已与CATL、比亚迪、松下等主要锂电池制造商建立合作关系，未来订单增长可期待。
• 行业集中度提升：随着动力电池行业洗牌，行业集中度提升，公司作为行业龙头，将受益于客户扩产带来的需求增长。
• CATL扩产计划：CATL计划投资98.6亿元建设锂离子动力电池基地，新增产能24GWh，为公司带来长期订单机会。

3. 政策支持与行业前景

• 政策利好：根据《汽车产业中长期发展规划》，到2020年新能源汽车年产销目标为200万辆，推动产业链持续向好。
• 补贴退坡：虽然政策补贴退坡，但对电池能量密度和能耗系数提出更高要求，促使公司加强研发能力，提升产品附加值。
• 研发投入：公司重视研发设计能力，构建灵活完备的研发体系，满足用户需求，提高产品竞争力。

4. 投资建议与估值

• 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为40.89元。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年的每股收益分别为1.10元、1.61元和2.07元。
• 估值指标：2018年市盈率28.1倍，市净率7.0倍，PE与PB均呈现下降趋势，显示估值逐步合理。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 下游需求不及预期：若新能源汽车市场增长不如预期，可能影响公司业绩。
• 政策变化：新能源汽车政策的不确定性可能对行业带来影响。

投资评级体系

分析师声明

王书伟、李哲为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，声明信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

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