20211101-中泰证券-先导智能-300450.SZ-业绩符合预期_行业维持高景气_3页_562kb

先导智能（300450）公司点评总结

核心内容概述

先导智能是一家专注于电力设备领域的公司，尤其在锂电池专用设备领域占据领先地位。公司近年来凭借技术积累和市场拓展，实现了业绩的快速增长，显示出其在新能源行业的强劲发展潜力。分析师苏晨及姜超阳对该公司进行了深入分析，并给出了“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年第三季度，公司实现营收26.80亿元，同比增长17.26%，环比增长30.03%；归母净利润5.03亿元，同比增长22.17%，环比增长67.67%。2021年1-3季度累计营收59.48亿元，同比增长43.35%，归母净利润10.04亿元，同比增长56.96%，整体表现符合预期。
• 高研发投入：公司持续加大研发费用投入，2021年1-3季度研发费用达6.21亿元，同比增长46.30%。研发团队规模不断扩大，技术积累深厚，产品性能达到甚至超过国际龙头水平。
• 业务规模扩大：随着下游电池厂扩产，公司应收款及存货显著增加，反映出业务增长和订单充足。2021年1-3季度应收账款达31.09亿元，存货达73.23亿元。
• 股权激励计划：公司于10月发布2021年股权激励方案，绑定核心团队，设定2021-2023年营收增长率目标分别为50%、120%、170%，净利率目标分别为16%、18%、20%，彰显公司对未来发展的信心。
• 客户资源优质：公司已与宁德时代、Northvolt、亿纬锂能、中航锂电、蜂巢能源等国内外主流电池企业建立深度合作关系，并积极拓展韩国市场，为业绩增长提供有力支撑。
• 市场前景广阔：根据统计，2021-2023年国内外主要动力电池企业新增产能分别为约303/448/416GWh。假设实际投产率为60%-80%，单GWh设备投资约为2-2.2亿元，预计锂电池设备市场空间将显著增长。
• 投资建议：分析师上调公司2021-2023年净利润预测至15.54/23.21/29.88亿元，对应PE分别为81/55/42倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：1565.14百万股
• 流通股本：1450.81百万股
• 市价：80.88元
• 市值：1228亿元
• 流通市值：1139亿元

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 新能源车补贴政策不及预期
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开资料，旨在提供投资参考，不构成任何投资建议。公司及研究人员对报告内容的准确性与完整性不作保证，且报告内容可能随时调整。投资者需自行关注相关更新。