20250829-银河期货-烧碱2025年9月报_短期有压力_中期预期偏强_14页_11mb

烧碱2025年9月报总结

本报告对烧碱市场进行综合分析，指出烧鹼短期面临回调压力，主要受需求弱势和涨价因素减弱影响。山东氧化铝厂液碱送货量调整，叠加非铝需求疲软，价格上涨动因不足。但碱厂库存仍处于低位，中长期供需预期相对乐观。

一、基本面情况

1. 当前行情及价格变动

8月烧碱价格震荡上行后回落。山东氧化铝大厂液碱送货量减少，叠加非铝下游补库，现货价格上涨；随着河北氧化铝采购完成及需求减弱，市场出现回调。

2. 氧化铝产能现状

氧化铝运行产能处于高位，新增产能投放预期较强，四季度至明年一季度广西氧化铝新产能预计释放560万吨。氧化铝利润改善，企业满产意愿增强，对烧碱需求起支撑作用。

3. 50%碱与片碱供需分析

目前50%碱产量相对较低，具备增产空间且价格优势较片碱更明显。山东与江苏50%碱与32%碱价差处于低位，显示50%碱存在一定供需缺口，未来有望成为新增需求点。

4. 出口情况

现阶段出口表现疲软，出口利润倒挂。但因海外氧化铝产能扩张，出口预期仍存，尤其在价格回落期间，出口成交或改善。印尼、澳大利亚为主要出口地区，未来有望带动50%碱需求。

5. 烧碱开工及产能情况

全国烧碱开工率维持高位（截至8月83.1%），天津渤化、甘肃耀望新装置已投产，新增产能仍在兑现中，供需关系呈现结构性偏紧。

二、后市展望

1. 短期压力因素

氧化铝需求回落、非铝补库力度弱化，叠加山东液碱库存高位，压低价格空间存在。

2. 中期看涨逻辑

氧化铝产能存量大且新增产能持续投放，广西地区供应紧张带动50%碱需求或增强。碱厂库存可控，具备优化出货节奏的灵活性，未来价格支撑较强。出口需求虽疲软但总体好转预期仍存。

三、策略建议

• 单边策略：短期存在回调风险，建议等待充分回调机会后择机买入，操作上可关注液碱发货量、氧化铝备货及出口动态。
• 套利与期权：目前暂无明显套利机会，期权市场建议观望。

风险提示：氧化铝利润波动可能影响中长期供需平衡，出口能否恢复及库存管理是否有效将决定烧碱价格韧性。

免责声明：本报告基于合规渠道数据及分析师独立分析，仅供内部参考，不构成投资建议。