20210413-弘业期货-国债期货报告_期债顺应市场的情绪

期债市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由弘业期货分析师史珂撰写，主要分析了近期期债市场的走势及影响因素，重点包括市场情绪、公开市场操作、宏观经济数据以及政策动向。报告指出，近期期债市场表现弱于现券，整体情绪较为谨慎，同时央行货币政策调整及财政数据发布对市场产生重要影响。

二、主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

• 期债表现：上周（4月7日-4月9日）仅有四个交易日，国债收益率小幅上行，国债期货震荡走弱。
• 具体品种表现：
  • T2106累计下跌0.22元
  • TF2106累计下跌0.15元
  • TS2106累计下跌0.07元
• 公开市场操作：
  • 上周有500亿元逆回购到期，央行开展400亿元逆回购操作，实现近1个月以来首次小额净回笼。
  • 本周将有400亿元逆回购到期，周四还将有1000亿元MLF到期。
  • 周一央行维持100亿元逆回购操作，实现净投放。

2. 重要信息回顾

• 通胀数据超预期：
  • 3月CPI同比上涨0.4%，高于预期0.2%，但环比由上月上涨0.6%转为下降0.5%。
  • 3月PPI同比上涨4.4%，涨幅较上月扩大2.7个百分点，环比上涨1.6%，涨幅扩大0.8个百分点。
• 国际会议动态：
  • 4月7日，央行行长易纲出席二十国集团财长和央行行长视频会议，强调全球经济复苏脆弱，需继续支持经济。
• 国内政策动向：
  • 4月8日，国务院金融委会议强调保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，执行稳健货币政策。
  • 4月9日，国务院领导人指出要关注国内外经济形势变化，保持政策连续性，引导市场合理预期。

3. 行情研判

• 市场情绪：由于4月地方债发行启动，市场情绪趋于谨慎，期债连续走弱。
• 通胀数据影响：尽管CPI和PPI数据超预期，但市场反应为“利空出尽”，收益率反应平淡。
• 金融数据公布：周一公布的金融数据喜忧参半，信贷超预期，但社融增速放缓，市场已提前预期，现券反应有限。
• 央行表态：央行货币政策司司长孙国峰表示将密切关注财政收支和市场流动性，灵活运用货币政策工具进行调节。
• 未来关注点：
  • 本周公开市场MLF到期压力较大，需关注央行流动性调节措施。
  • 3月经济数据及一季度GDP数据将发布，对市场情绪有重要影响。
  • 海外市场及国际关系发展也是需要关注的外部因素。

三、总结

整体来看，近期期债市场受多重因素影响，包括通胀数据、地方债发行、央行流动性调节等。市场情绪较为谨慎，期债表现弱于现券。随着4月地方债发行启动，央行的对冲操作成为市场关注的焦点。同时，3月经济数据和一季度GDP数据的发布将对市场产生进一步影响。投资者需密切关注资金面变化和政策动向，顺应市场情绪进行操作。

四、分析师声明与免责声明

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