20210310-广发期货-国债早报_风险资产延续调整_期债表现平淡_6页_546kb

期债市场总结

核心内容

昨日，国债期货整体小幅收跌，其中10年期主力合约下跌0.09%，5年期主力合约下跌0.08%，2年期主力合约下跌0.03%。银行间主要利率债收益率上行1bp左右，10年期国开活跃券200215收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券200016收益率上行0.75bp。资金面整体平稳，虽然隔夜回购加权利率反弹至1.98%，但其他期限回购利率变动不大。

主要观点

国债期货表现

• 走势平淡：尽管股市回调和黑色系商品下跌，国债期货仍表现平淡，反映出当前市场对风险资产的反应有所钝化。
• 内生动力不足：期债的走势表明其内生动力较弱，短期内可能以震荡为主。
• 操作建议：建议交易盘进行波段操作，多单可适当止盈，无单则暂时观望。

国债期货合约信息

• 2年期合约：TS2106，最低交易保证金为0.5%，涨跌停板为±0.5%。
• 5年期合约：TF2106，最低交易保证金为1%，涨跌停板为±1.2%。
• 10年期合约：T2106，最低交易保证金为2%，涨跌停板为±2%。

现券市场表现

• 利率债收益率：整体上行，10年期国债收益率为3.25%，较前一日上行0.91bp。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率为3.64%，较前一日下行2.72bp。
• 收益率曲线：整体呈现上行趋势，反映出市场对经济复苏的担忧。

利差走势

• 国债利差：10Y-2Y利差为0.39%，较前一日下行1.62bp；10Y-5Y利差为0.15%，较前一日下行0.63bp。
• 国开-国债利差：10Y利差为0.40%，较前一日下行3.63bp。
• 中短期票据-国开利差：5Y利差为1.24%，较前一日上行1.31bp。
• 中美国债利差：10Y利差为1.69%，较前一日上行3.33bp。

关键信息

流动性与资金面

• 流动性平稳：市场情绪谨慎，早盘隔夜成交价偏高，但七天价格小幅回落。
• 央行操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，政策预期稳定。
• 资金面关注点：地方债发行提速及本周后半周缴税影响可能逐步显现，资金面或收敛，需关注央行的扶助力度。

海外市场影响

• 美债收益率：10年期美债收益率下行4.7bp至1.55%，表明市场对美国经济刺激计划的预期有所降温。
• 风险资产：美债上行对风险资产估值调整的影响短期内仍不可证伪，国内经济复苏动能减弱利好债市。

市场要闻

1. 金融机构破产法：国家外汇管理局广东省分局局长白鹤祥建议尽快制定金融机构破产法，完善市场化退出机制。
2. 金融风险防范：全国人大财经委副主任委员刘新华指出需高度关注宏观杠杆、高信用债券违约、政府隐性债务及跨境风险等问题。

交易提示

• 合约信息：TS2106、TF2106、T2106分别为2年、5年、10年期国债期货合约。
• 交易空间有限：各合约涨跌停板限制较大，预计仍以震荡为主。

货币市场动态

公开市场操作

• 逆回购操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。
• 操作利率：7天期逆回购利率为2.20%。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：R001为2.03%，R007为2.04%，R1M为2.70%。
• 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N为2.02%，SHIBOR1W为2.07%，SHIBOR1M为2.58%。
• 上证所新质押式国债回购：GC001为1.73%，GC007为1.94%，GC028为2.55%。

利率变化

• R001：日变化28.25bp，较前一日上行。
• R007：日变化-0.99bp，较前一日下行。
• R1M：日变化5.44bp，较前一日上行。
• SHIBORO/N：日变化32.00bp，较前一日上行。
• SHIBOR1W：日变化-7.70bp，较前一日下行。
• SHIBOR1M：日变化0.10bp，较前一日微幅上行。
• GC001：日变化9.50bp，较前一日上行。
• GC007：日变化3.50bp，较前一日上行。
• GC028：日变化-6.00bp，较前一日下行。

数据来源

• 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心
• 免责声明：报告中的信息均来源于已公开的资料，广发期货对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证信息未经更新。报告不构成买卖建议，投资者据此投资，风险自担。

图表展示

• 国债期货走势：TS2106、TF2106、T2106合约的收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量。
• 期现价差与基差：各合约的期现价差及基差情况。
• 利率债收益率曲线：展示不同期限国债和国开债的收益率曲线。
• 金融债与信用债利差：反映市场对不同债券品种的估值差异。
• 中美国债利差：10年期中美国债利差为1.69%，较前一日上行。
• 银行间质押式回购：展示R001、R007、R1M等利率变化。
• 上海银行间拆放利率：展示SHIBORO/N、SHIBOR1W、SHIBOR1M等利率变化。
• 上证所新质押式国债回购：展示GC001、GC007、GC028等利率变化。

总结

综上所述，当前期债市场表现平淡，主要受到股市回调和经济复苏动能减弱的影响。资金面整体平稳，央行操作对市场影响有限。操作上建议交易盘进行波段操作，多单止盈，无单观望。同时，需关注未来地方债发行及缴税对资金面的影响，以及海外经济刺激政策对美债收益率的潜在影响。