> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鑫期货菜油专题报告0720：菜油领涨油脂，天气与政策博弈主导后市 ## 核心内容概述 2026年7月20日发布的华鑫期货菜油专题报告指出，当前国内油脂市场呈现分化走势，其中菜油期货表现强势，主力合约突破万元整数关口。报告从供应、库存、国际天气因素及政策影响等多维度分析了菜油价格上涨的原因，并对短期和中长期行情进行了展望。 --- ## 主要观点 ### 1. **菜油短期强势，供应偏紧支撑价格** - **国内油厂停机导致供应阶段性收紧**：近期沿海油厂菜籽压榨量减少，部分油厂因菜籽衔接不畅出现断籽停机现象，开机率下滑。 - **广西地区受洪涝影响物流受阻**：进一步加剧了国内菜油供应偏紧的态势。 - **远期供应压力显现**：7月及后续月份预计进口菜籽到港量稳定增长，供应端将逐步恢复，但短期内仍存在支撑。 ### 2. **国内菜油库存处于近三年同期低位** - **库存持续去化**：截至7月10日当周，全国主要地区菜油库存为48.45万吨，环比下降0.65万吨，同比下降43.03%。 - **沿海压榨厂库存低位**：沿海压榨厂菜油库存仅3.25万吨，环比下降14.47%，同比下降65.02%。 - **豆油与棕榈油库存偏高**：豆油和棕榈油库存分别同比增长8.05%和34.74%，处于近三年高位，与菜油形成鲜明对比，推动菜油独立上涨。 ### 3. **国际天气炒作推高菜籽成本** - **全球气候异常**：2026年全球主要气象机构预警厄尔尼诺现象概率达80%，对加拿大、欧盟、澳大利亚等主要菜籽产区造成不利影响。 - **加拿大高温热浪影响产量**：正值开花期的加拿大菜籽面临热害压力，市场担忧单产下滑。 - **种植面积扩大部分抵消减产预期**：加拿大统计局数据显示，2026年油菜籽种植面积同比增长8.4%，为ICE菜籽期货提供一定支撑。 ### 4. **全球生柴政策利好植物油需求** - **生柴政策推动需求增长**：2026年全球生柴政策密集落地，包括美国EPA提高掺混义务、马来西亚B15政策实施、印尼B50政策启动，生物柴油需求进入扩张周期。 - **油脂板块联动效应明显**：虽然菜油并非生柴主要原料，但油脂整体价格中枢上移，为菜油提供间接支撑。 --- ## 关键信息 - **菜油期货走势**：主力合约突破10000元/吨，创近期新高。 - **库存数据**： - 菜油：全国库存48.45万吨（同比-43.03%），沿海库存3.25万吨（同比-65.02%）。 - 豆油：商业库存130.33万吨（同比+8.05%）。 - 棕榈油：商业库存75.86万吨（同比+34.74%）。 - **进口预期**：7月沿海地区预计到港菜籽51.5万吨，8月、9月预计到港量分别为44.5万吨，整体供应偏强。 - **政策影响**：中国放宽对澳洲油菜籽的进口限制，增加远期供应来源。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象及加拿大高温热浪等天气扰动持续推高菜籽价格，影响进口成本。 - **需求端**：生物柴油政策推动植物油需求增长，但当前菜油需求仍处于消费淡季，终端采购以刚需为主。 --- ## 行情展望 - **短期**：菜油价格或维持偏强走势，受益于供应阶段性收紧、库存低位及进口成本上升。 - **中长期**：随着7-9月菜籽到港量增加，国内供应将逐步宽松，库存或触底回升。同时，全球生柴需求和天气炒作的双重影响将主导油脂市场走势。 --- ## 风险提示 - 本文信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资决策需结合个人风险承受能力与投资目标，谨慎对待。 - 市场变化快，分析结论可能随市场情况调整，不保证时效性与准确性。