> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜油期货日报总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年8月20日的菜油期货日报，由分析师游镇齐撰写，主要分析菜油期货市场走势、基本面情况及宏观影响因素。 ## 核心观点 - **行情分析**：菜油期货今日延续强势，主力合约OI611收盘报10682元/吨，较前一交易日上涨2.06%，创近三年新高。8月份以来，菜油主力累计涨幅已超8%，期价站稳万元关口上方。 - **次日展望**：预计次日菜油期价将维持高位震荡偏强格局，但需警惕技术性回调风险及高基差回归对期价的压制。 - **宏观预期**：厄尔尼诺现象持续增强，预计四季度将达极强状态，可能影响2027年油脂供给。同时，加拿大菜籽生长受高温和病害影响，品质下降可能影响国际市场供应，支撑菜油中长期价格。 - **风险关注**：需关注天气风险、地缘冲突、生物柴油政策、油价回落、国内库存超预期及高位多空博弈加剧等因素。 ## 行情回顾 ### 主力合约表现 - 主力合约OI611夜盘低开于10530元/吨，盘中最高触及10723元/吨，创近三年新高。 - 最终收盘报10682元/吨，较前日上涨114元，日K线呈现强势上涨形态。 - 持仓量为36.48万手，为市场交易核心。 ### 其余合约走势 - 所有合约均收涨，涨幅在2.06%至2.49%之间。 - 近月合约OI609涨幅最大（+2.49%），反映现货偏紧格局。 - 远月合约涨幅相对温和，呈现“近强远弱”结构，显示市场预期远期供应将有所宽松。 ### 期权市场表现 - 菜油期权市场与期货同步走强，看涨期权权利金随标的上涨而放大。 - 隐含波动率处于偏高水平，市场看涨情绪浓厚，虚值看涨期权成交活跃。 ## 当日逻辑分析 ### 核心逻辑 - **库存下降**：截至8月14日，全国菜油商业库存35.8万吨，同比大幅下降28.85万吨（-44.62%），沿海压榨厂库存降至4.2万吨，环比下降12.5%。 - **供应偏紧**：低库存意味着供应缓冲能力减弱，价格对需求端边际改善反应更敏感。 ### 重要逻辑 - **开机率下降**：8月19日全国油厂菜籽开机率降至26%，日压榨量14200吨，较前一日下降19.8%。 - **原料不足与进口利润倒挂**：开机率下降主因是原料衔接不畅和进口利润倒挂，部分油厂减产或停产。 ### 宏观逻辑 - **美豆市场影响**：Pro Farmer作物巡查显示美国大豆结荚数同比下降，优良率降至61%，叠加压榨需求激增，推动CBOT大豆连续上涨，从成本端和情绪端提振国内油脂市场。 ## 基本面分析 ### 供应端 - 8月19日日压榨量为14200吨，较前一日下降19.8%。 - 近一个月日压榨量在13200—19700吨之间波动，7月底至8月上旬一度升至19700吨（对应开机率36%），之后回落至14000—16000吨水平。 ### 库存状况 - 沿海压榨厂菜油库存（8月14日）为4.2万吨，较上周4.8万吨减少0.6万吨（-12.5%），较上上周4.34万吨减少0.14万吨。 ### 需求端 - 8月14日当周提货量为5.2158万吨，与上周基本持平。 - 8月以来提货量明显回升，较7月下旬增加约1万吨/周。 ## 重要事件解读 - **Pro Farmer美豆巡查**：结荚数同比下滑、优良率降至61%，引发市场对美国大豆单产的担忧，推动CBOT大豆连涨，对国内油脂市场形成正向传导。 ## 风险提示 - **天气风险**：厄尔尼诺现象持续增强，可能影响2027年油脂供给。 - **地缘冲突**：地缘局势可能对油脂价格产生影响。 - **政策风险**：生物柴油政策若出现超预期调整，可能影响油脂需求。 - **油价波动**：若地缘缓和导致油价回落，可能对油脂成本端形成压力。 - **库存变化**：国内库存若出现超预期累库，可能压制期价上涨空间。 - **多空博弈**：高位多空博弈加剧，市场波动性可能上升。 ## 免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核，但无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。报告仅供参考，不构成投资建议，国金期货不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。期市有风险，入市需谨慎。