20130625-中投证券-子行业分化明显_成长性仍是投资主线_28页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容

机械设备行业是中国A股市场的重要组成部分，截至2013年，行业上市公司达346家，总市值为19457亿元，占A股总市值的7.1%，平均市盈率为14.7倍。行业整体表现较为平淡，机械设备行业在2013年上半年累计跌幅为3.67%，而上证综合指数跌幅更大，为9.86%。机械设备行业在经济转型阶段面临传统行业增长乏力和新兴子行业景气度提升的分化趋势。

主要观点

• 行业整体表现：机械设备行业在弱复苏的宏观经济环境下，受投资品属性影响，整体业绩缺乏弹性，但部分细分子行业如公路养护设备、能源装备和农业机械表现突出。
• 子行业分化：行业内部存在明显分化，其中公路养护机械、能源装备和农业机械具备较大的成长潜力。
• 投资策略：建议投资者超配行业中的优质个股，尤其是具备高增长潜力的子行业，如公路养护机械、能源装备和农业机械。
• 风险提示：固定资产投资增速低于预期、原材料价格上涨是行业面临的主要风险。

关键信息

1. 机械设备行业概况

• 上市公司家数：346家
• 总市值：19457亿元
• 占A股比例：7.1%
• 平均市盈率：14.7倍

2. 行业表现

• 机械设备行业1M、3M、6M涨幅分别为-3.67%、14.40%、4.31%
• 上证综合指数同期表现分别为-9.86%、-10.54%、-4.39%

3. 重点推荐公司

4. 行业分析

4.1 工程机械及基础件

• 行业现状：行业处于弱复苏状态，高存量导致低弹性。房地产投资仍是行业主要需求来源。
• 发展趋势：高端零部件进口替代空间大，尤其是液压元件。
• 投资建议：推荐恒立油缸，其业绩稳定，泵阀研发有望提升估值，未来成长空间广阔。

4.2 公路养护机械

• 市场前景：随着公路进入大中修周期，公路养护设备市场需求有望达到千亿级别，沥青路面再生设备市场年均近百亿。
• 政策推动：2015年“十二五”国检将推动地方突击养护，市场即将爆发。
• 投资建议：推荐森远股份，其产品市场占有率国内第一，预计未来3年大型沥青再生设备业务年均增长50%以上。

4.3 农业机械

• 行业现状：农业机械化水平较低，劳动力成本上升和政策扶持推动行业快速增长。
• 成长空间：预计未来至少还有10年的黄金发展期，机收率提升空间较大。
• 投资建议：推荐新研股份，其玉米收获机投资回报率高，且公司产品在疆内市场基本垄断，未来增长潜力大。

4.4 能源装备

• 天然气需求：国内天然气消费占比预计由4%提升至8%，天然气供应来源多样化，包括进口LNG和非常规天然气。
• 煤机需求：煤炭需求放缓，煤机行业面临承压，但有望在煤价企稳后迎来反弹。
• 投资建议：推荐杰瑞股份，其作为油田开采专用设备龙头，成长空间巨大；关注富瑞特装，其LNG装备业务具备发展潜力。

行业投资要点

• 机械行业：在经济转型阶段，传统机械设备行业增长乏力，但细分行业如公路养护设备、能源装备和农业机械具备高成长性。
• 工程机械：受房地产投资影响较大，需等待房地产新开工回暖。
• 公路养护设备：受益于国检政策和沥青再生需求，市场前景广阔。
• 农业机械：政策扶持和劳动力成本上升推动行业快速发展。
• 能源装备：天然气消费增长和LNG进口增加带来发展机遇，煤机行业则面临需求放缓。

投资策略

• 在弱市环境下，建议投资者超配公路养护机械、能源装备和农业机械等具备高成长性的子行业。
• 关注恒立油缸、森远股份、新研股份和杰瑞股份等优质个股。

风险提示

• 固定资产投资增速低于预期
• 原材料价格上涨对行业盈利能力的冲击

结论

机械设备行业在经济转型背景下面临分化，部分细分行业如公路养护机械、能源装备和农业机械表现优异，具备显著的成长潜力。建议投资者关注这些行业的优质企业，把握结构性增长机会。