20211025-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_煤炭价格大幅回调_带动大宗商品下行_16页_1mb

点评报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年10月18日至22日期间，中国宏观经济、金融市场及政策动态。重点指出煤炭价格大幅回调对大宗商品市场的影响，以及9月经济数据反映出的经济下行压力。此外，还对股票、债券及大宗商品市场进行了周度观察，并提及财政政策的调整和潜在风险。

主要观点

1. 煤炭价格回调带动大宗商品下行

   • 煤炭价格大幅回调，引发多数大宗商品价格下跌。
   • 猪肉价格继续回升，猪粮比价上升至5.35，受益于收储政策及天气转冷。
   • 钢材价格下降，铜价上涨，二者库存均回落，显示供给端约束仍存。
   • 汽车消费疲软，电影票房收入及观影人次继续回落，消费恢复动能缓慢。
   • 国内疫情多地扩散，对消费恢复构成制约。

2. 9月经济数据反映经济下行压力

   • 三季度GDP同比增长4.9%，符合市场预期，但市场反应有限。
   • 洪涝、疫情及限电限产等多重因素对经济形成压力。
   • 财政部明确表示新增地方专项债将争取在11月底前使用完毕，以对冲经济下行压力。
   • 地产政策短期有回暖趋势，30城商品房成交面积和百城成交土地面积环比上升。

关键信息

1. 产业高频周度观察

• 通胀

  • 猪肉价格回升至20.18元/公斤，猪粮比价上行至5.35。
  • 鸡肉价格下行至17.07元/公斤，牛肉和羊肉价格分别上行至76.84元/公斤和70.38元/公斤。
  • 蔬菜、水果价格均上涨。

• 工业

  • 高炉开工率回落至53.18%。
  • 中小型焦化企业开工率小幅回升，中大型焦化企业开工率均回落。
  • 螺纹钢价格下跌，铜价上涨，库存持续回落。

• 消费

  • 汽车批发与零售同比增速分别降至-9.00%和-19.00%。
  • 电影票房收入和观影人次环比分别下降42.21%和40.87%。

• 地产

  • 30城商品房成交面积环比上涨299.44%，一线、二线、三线城市分别上涨86.25%、133.70%和79.49%。
  • 百城成交土地面积环比上涨140.54%，但溢价率下降至3.47%。
  • 10月23日全国人大常委会授权国务院在部分地区试点房地产税改革。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场

  • 上证综指收于3582.60点，上涨0.29%；创业板指收于3284.91点，上涨0.26%。
  • 化工、家用电器、电气设备等板块领涨；通信、休闲服务、采掘等板块领跌。
  • 大盘蓝筹股估值相对合理，行业估值分化加剧。

• 债券市场

  • 利率债收益率普遍上行，10年期国债和国开债收益率分别上涨3BP和6BP。
  • 中美10Y国债利差收窄5BP，至134BP。
  • 利率债及信用债收益率普遍处于历史低位。

• 大宗商品

  • 大宗商品价格普遍下行，螺纹钢、焦炭、PTA、阴极铜、白砂糖期货价格下跌。
  • 豆粕、豆油价格上涨；水泥价格指数上涨，INE原油期货价格下跌至524.80元/桶。
  • 大宗商品整体仍处于历史高位。

3. 政策周度观察

• 货币政策

  • 央行本周净投放2600亿元，资金面宽松。
  • DR001和DR007分别收于1.67%和1.98%，周环比分别下行39BP和14BP。
  • 3月shibor和1Y同业存单收益率小幅上行。

• 财政政策

  • 新增地方专项债额度将争取在11月底前使用完毕，11月政府债发行总量可能达1.8万亿元。
  • 短期利率债供给增加可能对资金面产生扰动。

风险提示

• 国内疫情扩散：可能进一步抑制消费恢复。
• 货币政策超预期：可能对市场产生较大影响。

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