20250706-中国银河-策略研究周度报告_港股板块轮动加速_行情是否延续_9页_2mb

报告摘要

恒生指数：本周（6月30日至7月4日）累计下跌 1.52%，报 23916.06点，失守 24000点。
恒生中国企业指数：累计下跌 1.75%，报 8609.27点。
恒生科技指数：累计下跌 2.34%，报 5216.26点。
行业表现：本周 8个行业上涨，3个行业下跌。医疗保健、材料、工业行业涨幅居前，分别上涨 5.49%、3.24%、2.72%；信息技术、可选消费、金融行业跌幅居前，分别下跌 1.82%、1.36%、0.28%。
二级行业表现：钢铁、电气设备、医药生物、建材、消费者服务等涨幅较大，而日常消费零售、可选消费零售、软件服务、工业贸易与综合、耐用消费品等行业收跌。

港交所日均成交金额：为 2455.12亿港元，较上周下降 33.71亿港元。
日均沽空金额：为 228.97亿港元，较上周下降 25.88亿港元，沽空占成交额比例为 9.36%，较上周下降 1个百分点。
南向资金：本周累计净买入 138.92亿港元，较上周减少 144.89亿港元，主要受 7月2日休市 影响。
净买入个股：中芯国际（00981.HK）52.29亿港元、建设银行（00939.HK）39.09亿港元、信达生物（01801.HK）20.42亿港元、国泰君安国际（01788.HK）16.64亿港元、美团-W（03690.HK）12.40亿港元。
净卖出个股：阿里巴巴-W（09988.HK）77.72亿港元、小米集团-W（01810.HK）46.31亿港元、腾讯控股（00700.HK）39.09亿港元。

恒生指数：PE为 10.65倍，PB为 1.12倍，分别较上周五下降 1.28%，处于 2019年以来73%、75%分位数。
恒生科技指数：PE为 19.76倍，PB为 2.84倍，分别处于 2019年以来8%、55%分位数。
风险溢价率（ERP）：
- 相对 10年期美债：为 5.04%，处于 2010年以来11%分位。
- 相对 10年期中债：为 7.75%，处于 2010年以来73%分位。
行业估值：可选消费、公用事业、日常消费、信息技术等行业PE估值处于 2019年以来40%分位数以下。
股息率：能源业、金融业、公用事业等3个行业的股息率高于 5%，其中金融业、公用事业股息率处于 2019年以来70%分位数以上。

宏观风险升温：近期全球宏观风险预期升温，避险情绪增强，主要受 中美关税博弈 和 中东地缘风险 影响。
美国就业数据强劲：5月职位空缺增加至 776.9万个，6月非农就业人口增加 14.7万人，失业率降至 4.1%，显示美国就业市场依然强劲，美联储降息预期降温。
国内经济回升：6月制造业、非制造业、综合PMI分别回升至 49.7%、50.5%、50.7%，显示中国经济景气度总体回升。
投资建议：
1. 科技板块：具备较高投资机会，政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大。
2. 消费行业：受国内促消费政策刺激，业绩增速预期改善，重点关注 医药行业 和 可选消费行业。
3. 高股息资产：在不确定性因素扰动下，高股息标的可提供稳定回报，尤其在存款利率下调和市场回报预期降低的背景下更具吸引力，重点关注 能源行业 和 金融行业。