20260227-交银国际证券-药明合联-02268.HK-XDC赛道融资_BD开年延续较高热情_公司有望持续获益_维持买入_7页_418kb

药明合联（2268 HK）详细总结

核心内容概述

药明合联（2268 HK）是一家领先的医药研发服务外包（CXO）公司，其业务聚焦于CRDMO（合同研究、开发与制造组织）领域。当前收盘价为港元58.35，目标价为港元91.00，潜在涨幅为+55.9%。交银国际维持“买入”评级，认为公司将在高景气度的XDC（小分子药物开发）赛道中持续受益，并有望扩大市场份额。

主要观点

• 行业趋势强劲：全球XDC赛道投融资及BD交易在2026年初保持活跃，投融资事件数较2025年同期显著增长，BD交易首付款总额也大幅上升，显示出CRDMO行业需求持续提升。
• 公司前景乐观：药明合联凭借领先的技术实力和一体化交付能力，预计综合订单数量在2025-2027年将增长20%以上，后期/商业化订单贡献快速提升。
• 盈利预测调整：基于2025年盈利预告，交银国际略微下调了公司未来三年的收入和经调整净利润预测，但整体增速依然强劲，分别为38%和46%。
• 估值合理：目标价91港元对应42倍2026年市盈率及0.9倍PEG，当前股价仅对应0.6倍2026年PEG，投资性价比高。
• 财务稳健：公司现金流状况良好，自由现金流在2025E至2027E期间呈显著增长趋势，显示公司具备较强的盈利能力和资本运作能力。

关键信息

盈利预测（百万人民币）

财务比率（人民币）

股份资料

个股评级

• 评级：买入
• 理由：公司未来12个月的总回报预期高于相关行业，且当前投资性价比高。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 分析员及其相关联系人未在报告发布前30日交易所评论的公司证券。
• 分析员未担任所评论公司高级人员或拥有相关财务利益。
• 交银国际及其关联公司与部分公司存在投资银行业务关系，可能影响独立性。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
• 本报告内容可能受延误、阻碍或拦截影响，交银国际证券不对此负责。
• 报告观点、建议和意见可能随时更改，不构成投资建议。
• 报告不适用于所有司法管辖区或国家，且不保证数据的准确性或完整性。