20210921-南华期货-沥青产业周报_基本面不佳_关注小节奏回暖机会_32页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货发布的沥青产业周报分析了沥青市场基本面、价格走势、供需变化及天气因素对市场的影响。整体来看，沥青市场在成本端支撑和需求端逐步回暖的背景下，价格小幅上涨，但基本面仍偏弱，市场存在一定的回调风险。

主要观点

• 价格走势：上周沥青现货价格小幅上涨，主要地区如山东、华南、西南等价格上涨30-75元/吨，但期货市场表现疲软，BU2111和BU2112价格下跌，显示市场对沥青的短期预期偏空。
• 估值与利润：焦化方向利润远高于沥青，随着原油价格反弹，沥青裂解价差进一步恶化，但炼厂综合利润有所改善，预计沥青产量不会大幅下降。
• 需求与库存：沥青市场逐步去库，厂库与社库合计去库6.2万吨，但整体需求仍受环保检查、双控等因素影响，需求释放缓慢。
• 区域市场动态：华东和山东的需求预计将在9月下旬有所恢复，但东北市场因焦化及船燃需求较好，沥青价格表现偏强。西北市场因重点项目施工，沥青价格保持坚挺。
• 进口情况：韩国沥青华东到岸价下跌，但10月进口价格预计上涨；新加坡沥青价格持稳，部分品牌10月船货价格或上涨20美元/吨。
• 资金与策略：短期内沥青关注单边上逢低接多的机会，但持续时间有限。SC、FU、LU在四季度的驱动可能强于BU。
• 天气因素：未来48小时和72小时部分地区将有降雨，可能对终端施工造成一定影响，抑制需求释放。

关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

• 沥青上周五尾盘跳水，与盘面多头资金节前减仓及现货端疲软有关。
• 估值端：焦化利润远高于沥青，炼厂综合利润有所改善。
• 驱动端：沥青库存逐步下降，终端需求有望恢复，尤其是华东和山东。
• 成本端：原油价格在四季度易涨难跌，支撑沥青价格。
• 策略：短期关注逢低接多机会，但持续时间有限。

二、现货成交回顾

• 国内市场：山东、华南、东北、西南等地沥青价格上涨，涨幅30-75元/吨，但华东和长三角地区成交价格稳定。
• 进口市场：韩国沥青价格下跌，新加坡和泰国沥青价格持稳，部分品牌10月船货价格预计上涨。
• 区域动态：
  • 山东及华北：需求略有改善，沥青价格稳中小涨。
  • 长三角：需求释放缓慢，但原油上涨支撑价格。
  • 东北：焦化及船燃需求较好，沥青价格偏强。
  • 华南西南：部分炼厂低产或停产，但成本支撑价格上行。
  • 西北：重点项目施工带动需求，价格保持坚挺。

三、价格和估值跟踪

• 价格变动：BU2111价格下跌6元/吨，BU2112下跌36元/吨，山东现货价上涨35元/吨，华南现货价上涨40元/吨。
• 价差与裂解：BU主力对SC主力裂解价差收窄，沥青现货价差有所收窄，但整体仍偏弱。
• 进口利润：韩国沥青进口利润季节性良好，新加坡沥青价格高于国产，主要供应项目需求。

四、供需和驱动

• 开工率：国内沥青炼厂开工率仍处于同期低位，部分炼厂低产或停产。
• 产能与产量：主要炼厂产能及产量季节性波动，但整体库存可控。
• 库存与消费：沥青库存逐步下降，表观消费量调整口径显示市场去库趋势。
• 需求表征：公路建设投资及房屋竣工面积季节性波动，对沥青需求有一定支撑。
• 资金端：地方政府债收益率及专项债发行量对市场情绪有一定影响。

五、天气预报

• 降雨情况：未来48小时和72小时部分地区有降雨，可能影响终端施工。
• 气温情况：24小时平均气温实况显示近期气温稳定，对沥青需求影响有限。

结论

综合来看，沥青市场在成本支撑和需求逐步回暖的背景下，价格稳中小涨，但基本面依然偏弱。短期内关注逢低接多机会，但需警惕天气因素对终端需求的影响。整体市场驱动仍以成本和需求为主，炼厂开工率和库存变化是关键观察指标。