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黑色金属月报分析总结

报告背景

国元期货研究咨询部发布于2025年5月29日，标题为“供需走弱成本下移【策略观点】”。报告主要分析黑色金属市场供需动态、宏观因素和纯策略建议，核心结论围绕供强需弱格局展开。

关键发现

1. 宏观方面

   • 中美关税下调已部分反映在市场中，但美国额外关税（如10%和25%关税）仍抑制出口。中国4月经济数据疲软，固定资产投资增长乏力，房地产需求端指标持续下滑，制造业投资小幅上升。美国利率维持不变，不影响短期走势。

2. 供需动态

   • 钢材供给过剩：铁水产量高企（247家样本钢厂铁水日均产量24486万吨/天），钢材产量同比、环比上升，库存去库放缓；焦煤产量回升，进口煤空间关闭，双焦和铁矿价格反弹乏力，成本支撑减弱。
   • 需求下行：高温多雨影响建材季节性需求，海外市场需求减量，国内需求平稳。钢材出口量小幅增加但面临贸易摩擦（如澳大利亚反倾销调查），需求增量有限。
   • 供需矛盾：高强度供给与淡季需求叠加，钢材价格震荡偏弱，螺纹钢现货价格跌破3000元/吨整关口。

3. 市场展望

   • 六月进入季节性淡季，需求进一步弱化。政策风险包括粗钢限产可能，维持供强需弱格局。价格预计在底部震荡，短期策略以逢高沽空为主，套利关注卷螺差收敛。

4. 风险提示

   • 进口政策不确定性、关税持续影响、国内经济数据波动。

策略建议

• 单边策略：逢高沽空，规避下行风险。
• 套利机会：留意卷螺差缩窄，结合粗钢限产政策评估市场边际变化。

该报告基于国元期货及钢联、Wind数据，供投资者参考，不做决策依据。