20210803-东吴证券-富满电子-300671.SZ-2021年半年报点评_平台化布局持续推进_业绩高速增长_3页_350kb
报告摘要
富满电子2021年半年报总结
核心内容概述
富满电子在2021年上半年实现了业绩的高速增长，营业收入和归母净利润同比分别大幅增长239.31%和1190.55%，显示出公司在新产品布局和市场需求上涨方面的显著成效。公司持续推进平台化布局，通过多元化产品线和产能扩张，增强了市场竞争力和盈利能力。
主要观点
业绩表现强劲
- 营业收入：2021H1实现8.51亿元，同比增长239.31%。
- 归母净利润：3.16亿元，同比增长1190.55%。
- 扣非归母净利润：3.04亿元，同比增长1601.87%。
- 盈利能力提升：毛利率从26.0%升至51.99%，净利率从12.0%升至37.01%。
产品多元化布局
- LED驱动芯片：凭借先发优势和性价比，迅速占领市场，产品量价齐升；已完成8寸升级12寸制造，预计2022年产能翻倍。
- PD芯片、同步整流、电荷泵：供不应求，加速新品导入，下半年将有65WAC-DC、同步整流等芯片起量。
- 5G射频产品：已具备射频开关成熟产品，大力布局PA、滤波器、射频模组、WiFi FEM等产品，部分已量产。
- MCU产品：针对电子烟、电动牙刷等应用开发，8位MCU上半年出货超1亿颗，预计下半年量产32位Flash MCU。
市场竞争力强化
- 研发能力：多个研发中心布局前瞻性项目，研发费用同比增长213.04%，为未来业务拓展奠定基础。
- 供应链保障：与晶圆厂保持良好合作关系，预付货款1.14亿元，确保新品及时推出。
- 产能保障：较早建立封装产线，保障交付品质，增强市场竞争力。
- 业务转型：逐步从单一芯片提供商转型为模拟IC综合方案服务商，具备可持续高成长潜力。
关键信息
财务预测与估值
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 836 | 2,411 | 3,517 | 4,752 |
| 同比增长率(%) | 39.8% | 188.4% | 45.8% | 35.1% |
| 归母净利润（百万元） | 100 | 1,011 | 1,409 | 1,822 |
| 同比增长率(%) | 172.6% | 906.4% | 39.4% | 29.3% |
| 每股收益（元/股） | 0.64 | 4.93 | 6.88 | 8.89 |
| P/E（倍） | 234.13 | 30.24 | 21.70 | 16.79 |
当前市场数据
- 收盘价：149.20元
- 一年最低/最高价：29.95/178.85元
- 市净率：23.06倍
- 流通A股市值：304.29亿元
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 6.57 | 9.84 | 16.58 | 25.31 |
| 资产负债率(%) | 37.1% | 39.1% | 26.5% | 27.4% |
| ROIC(%) | 10.7% | 46.6% | 62.7% | 48.8% |
| ROE(%) | 9.7% | 50.0% | 41.4% | 35.1% |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司业绩高速增长，产品线丰富且持续优化，盈利能力显著提升，未来成长空间广阔。
风险提示
- 市场需求不及预期
- 新品推出不及预期
- 客户开拓不及预期
附注
- 数据来源：贝格数据，东吴证券研究所
- 分析师：王平阳
- 执业证号：S0600519060001
- 联系方式：021-60199775, wangpingyang@dwzq.com.cn
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