深度报告-20231229-东海证券-半导体行业深度报告（八）_存储市场复苏在即_模组厂商曙光再现_27页_1mb

半导体行业深度报告总结：存储市场复苏与模组厂商机遇

行业深度

存储市场复苏在即，模组厂商曙光再现

• 存储芯片市场面临周期底部，供需关系持续改善，有筑底反弹迹象，同时生成式AI等应用场景将带动长期需求。
• 半导体国产化进程加速，为国内存储模组厂商提供了国产替代空间。
• 分析师建议关注：江波龙（多品类存储龙头）、佰维存储（嵌入式存储）、德明利（SSD主控芯片）、朗科科技（闪存盘发明者）。
• 风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求复苏不及预期、芯片价格恢复缓慢风险。

1. 第三方模组厂商：瞄准广泛细分市场

• 存储产业中，IDM厂商覆盖头部客户，而第三方模组厂商聚焦长尾市场（如工业控制、汽车电子、物联网等）。
• 技术门槛高，需涵盖晶圆分析、主控芯片定制、固件开发、封装测试全流程。

2. 海外巨头主导，国内厂商快速成长机遇

• 存储原厂（如三星、SK海力士、美光）主导IDH技术路线，第三方模组厂在PC市场占据份额。
• DDR5内存条预计将带动内存市场高速增长；NAND领域，IDM厂商聚焦嵌入式存储和SSD市场，第三方供应商服务移动存储。
• 国内厂商如金士顿、记忆科技、江波龙、佰维存储和德明利在市场中占据一定份额。

3. 关键技术和增长引擎

(1) 内存接口及配套芯片

• 内存条依赖RCD、PMIC、DB、SPD、TS等配套芯片，市场规模及技术含量逐年提升。
• DDR5渗透率提升，国内厂商澜起科技位居全球前三供应商。

(2) SSD主控芯片市场

• 全球市场中，IDM厂商占据主导地位（51.34%），国内厂商如慧荣、联芸、得一微及中资企业占比29.61%

重点国内企业介绍

1. 江波龙

• 国内领先多品类存储厂商，拥有FORESEE和Lexar双品牌。
• 产品线涵盖嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条。
• 2022年营收83.30亿元，但利润受周期压制短期下滑。
• 关键关注点：自主研发产品、企业级SSD布局、国产替代。

2. 佰维存储

• 专注于研发封测一体化的嵌入式存储方案。
• 2022年营收29.86亿元，三项毛利率波动较大。
• 市场策略：加强研发投入、拓展下游客户、整合先进封测能力。

3. 德明利

• 国内SSD主控芯片龙头，收入逆势增长。
• 产品固件方案覆盖全类型闪存应用。
• 研发重点：在自研芯片方面实现产业化，继续抢占国产市场。

4. 朗科科技

• 全球闪存盘发明者，拥抱“东数西算”政策，受益数据中心建设。
• 2022年营收17.72亿元，收入保持稳健。
• 创新产品布局：PCIe4.0 SSD、分布式内存产品、移动固态硬盘。

4. 投资建议

• 行业处周期底部，电子行业积极超配。
• 短期看点：AI驱动的服务器端存储市场；长期关注：国产替代与技术迭代双重成长逻辑。
• 重点关注：江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技。

5. 风险提示

• 需密切关注下游景气度变化、头部供应商库存调整及地缘政治因素。