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文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2018年8月1日发布的宏观经济与行业分析报告，涵盖制造业PMI数据点评、政治局年中经济工作会议简析、以及食品饮料行业对汤臣倍健（300146）的实地调研纪要等内容。报告主要分析了当前经济形势、政策动向及重点行业的发展情况，同时涉及多家上市公司的重要公告和业绩数据。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

1. 制造业扩张动能放缓

• 7月官方制造业PMI为51.2%，较前值51.5%继续下滑。
• 五个扩散指标中，除原材料库存指数外，其他均回落。
• 大型企业PMI为52.4%，中型企业为49.9%，小型企业为49.3%，均呈现不同程度的下滑。

2. 外需和内需承压

• 新出口订单指数为49.8%，连续两个月低于临界点。
• 进口指数为49.6%，为今年第二次低于临界点，反映出口预期悲观。
• 在手订单指数上升0.2个百分点至45.7%，采购量下降至51.5%。

3. 生产与需求同步下降

• 生产指数为53%，下降0.6个百分点。
• 经营活动预期指数为56.6%，回落1.3个百分点。
• 下半年PPI增速将逐步回落，预计7月PPI同比增速下降至4.5%左右。

4. 政策与经济挑战

• 当前经济面临“稳中有变”的局面，主要挑战来自中美贸易战、国内监管政策收紧及地方隐性债务膨胀。
• 财政与货币政策发力空间较2014年有所收窄，经济增长预计保持缓慢回落态势。
• 政府对监管政策进行了适度调整，以缓冲信用收缩局面。
• 财政政策将更加强调基建投资，货币政策则面临遏制房价上涨与应对国际利率上升的双重压力。

行业与个股分析

二、食品饮料行业——汤臣倍健（300146）实地调研纪要

• 行业阶段：线下市场已取得较好成绩，但仍有广阔增长空间，需主动开拓新市场。
• 行业壁垒：品牌溢价是主要壁垒。
• 大单品策略：大单品成功的关键在于整合公司资源，如健力多作为子产品，利用品牌效应带动其他品类增长。
• 收入影响：大单品投入减少不会影响收入，反而可能进入快速增长期。
• 未来大单品：公司持续投入研发，已有多个产品储备，但尚未明确下一个大单品。
• 毛利率与渠道：当前保健品行业利润主要在渠道，公司毛利率下降不影响净利润率。
• 益生菌批文与Life Space：益生菌批文尚未取得，但Life Space产品线已具备一定优势，未来可拓展至更多人群和渠道。
• 线上市场布局：公司计划加强线上市场，目标成为线上龙头。
• 收购策略：收购Life Space未设对赌协议，主要基于战略考虑，而非价格因素。

上市公司公告与业绩动态

三、精选新闻与公告一览

1. 项目中标与设立

• 粤水电：中标韩江鹿湖隧洞引水工程施工项目，拟与中咨集团、阳江交投集团共同设立项目公司。
• 中利集团：子公司腾晖光伏中标村级光伏扶贫电站项目。
• 巴安水务：签署多个项目合作协议，包括无棣危废处置中心、污泥干化焚烧项目、压力管式陶瓷膜项目，并拟回购限制性股票。
• 高能环境：公开发行可转债完成，规模为8.4亿元。
• 麦格米特：拟收购怡和卫浴、深圳驱动、深圳控制，交易对价总计8.96亿元，其中98.53%以发行股份方式支付。

2. 业绩数据

• 百川能源：半年度营收22.82亿元，同比增长169.2%；净利润5.02亿元，同比增长175.91%。
• 中电电机：营收2.01亿元，同比增长48.06%；净利润0.26亿元，同比增长49.01%。
• 中电环保：营收4.06亿元，同比增长22.71%；净利润0.66亿元，同比增长13.64%。
• 大洋电机：营收42.32亿元，同比增长6.71%；净利润1.11亿元，同比减少23.6%。
• 杉杉股份：营收42.86万元，同比增长11.25%；净利润4.65万元，同比增长37.13%。
• 东江环保：营收16.62亿元，同比增长18.43%；净利润2.66亿元，同比增长20.86%。
• 洛阳钼业：净利润预计为31亿元至33亿元，同比增长271.21%至295.16%。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 提醒投资者注意不同机构评级标准差异，本报告采用相对评级体系，不构成投资建议。

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