20230428-安信证券-快可电子-301278.SZ-盈利能力显著提升_持续扩产与新品研发为业绩提升奠定基础_5页_808kb

公司快报总结

公司表现

快可电子（301278SZ）2023年第一季度业绩显著提升。营业收入同比增长2249%，达到304亿元；归母净利润同比增长8459%，达到38.524亿元；扣非归母净利润同比增长7244%，达到36.315亿元。盈利能力大幅改善，销售毛利率从上年同期上升44.9个百分点至20.68%，净利率从上年同期上升4.27个百分点至12.67%。业绩增长归因于新客户开拓、光伏接线盒和连接器销量增长、原材料价格回落以及运营效率提升。

产能与研发

公司积极扩产，接线盒产能从2022年的7000万套提升至2023年的1亿套，连接器产能从2022年的1亿套提升至2023年的12亿套。研发能力强，在电流电压承载能力、耐候性和智能保护等方面具有技术优势，已成为主要光伏组件厂合作伙伴，包括天合光能、晶澳太阳能等。产品性能优化，推出新一代效率优化智能接线盒，并计划拓展至风能、储能和新能源汽车等领域。

投资建议

安信证券维持“买入-A”投资评级，目标价9052元，基于2023年31倍市盈率。预计2023-2025年营业收入分别为1630亿元（+483%）、4340亿元（+435%）和3262亿元（+393%），归母净利润分别为187亿元（+581%）、276亿元（+476%）和381亿元（+380%）。公司成长性良好，市场份额有望提升。

风险提示

受光伏产业政策变化影响较大，存在市场竞争加剧、原材料价格波动、研发成果不达预期等风险。

财务预测

财务指标显示利润率持续提升，净利率预计从2019年的8.8%上升至2025年的11.7%，净资产收益率从2019年的167%上升至2025年的206%。估值方面，市盈率从2021年的76倍下降至2025年的130倍，市净率逐年变化。