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朝闻国盛总结：2022年基建高增与市场动态

核心内容

2022年，中国基建投资大概率实现高增，主要得益于政策支持、资金注入以及重点领域的项目推进。同时，市场整体交投趋弱，资金情绪分化，消费行业则迎来布局机会。此外，数字人民币APP的上线标志着DCEP进入元年，对相关行业产生积极影响。

主要观点

1. 基建投资高增预期

• 总量预测：2022年基建投资增速将明显回升，主要受政策支持和资金推动。
• 资金支持：预计地方债净供给规模约为5.35万亿元，其中专项债将加大向基建领域的倾斜，直接拉动基建投资约1.9个百分点。
• 发力方向：
  • 老基建：交通水利重大项目、清洁能源加速、煤电改造、地下管网加码。
  • 新基建：数据中心、高铁轨交、5G、充电桩为主要方向，其中数据中心和城市圈轨道交通是主要增量。

2. 市场交易情绪分化

• 交投趋势：市场整体交投趋弱，全A换手率、新高个股数、涨跌停比例均下行。
• 资金分歧：外资持续流入，ETF净申购回暖，但杠杆资金情绪弱化，交易结构持续优化。
• 行业热度：中药等医药细分赛道交投明显升温，成交占比与换手率提升。

3. 消费行业布局建议

• 盈利改善：食品饮料和家电行业盈利进入景气扩张区间，白酒预收账款zscore显著提升，预计ROE持续改善。
• 估值合理：食品饮料和家电已进入合理估值区间，建议左侧布局。
• 投资建议：超配银行和成长板块，低配周期行业。银行估值偏低，盈利有望改善；成长板块处于高景气区间，市场关注度提升。

4. 数字人民币进展

• APP上线：数字人民币APP（试点版）于2022年1月4日正式发布，面向公众开放下载，是法定数字人民币面向个人用户的官方服务平台。
• 推广预期：APP上架主流应用市场，推广进度超预期，标志着DCEP进入元年。

5. 安科瑞（300286.SZ）投资分析

• 业绩表现：2021年业绩预增30%-55%，符合预期，高增态势有望延续。
• 业务前景：受益于工商业节能降耗需求，分布式光伏发展提速，微电网业务有望加速成长。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.7/2.4/3.4亿元，同比增长41%/40%/40%。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前PE分别为38/27/19倍。

关键信息

• 地方债发行节奏前置：2022年Q1地方债计划发行8003亿元，专项债投向基建比例将趋升。
• 行业表现：传媒、社会服务、农林牧渔、家用电器、轻工制造表现较好；电力设备、有色金属、汽车、国防军工、电子表现较差。
• 风险提示：
  • 基建领域：疫情演化超预期、政策发力超预期、极端天气干扰。
  • 策略领域：海外市场波动、宏观经济超预期波动、统计模型误差。
  • 固定收益领域：再融资债券发行规模不及预期、专项债投向基建比例低于预期。
  • 金融工程领域：模型失效风险。
  • 数字人民币领域：实际推进不及预期、细分行业受益程度不足、宏观经济风险。
  • 安科瑞领域：盈利能力下降、应收账款坏账、固定资产折旧等风险。

投资建议总结

• 超配行业：银行、成长板块。
• 低配行业：周期行业。
• 重点布局：食品饮料、家电、数字人民币相关领域。

投资评级说明

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