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金属行业中期策略：金属牛市

总体展望

• 2025年H2 ：金属牛市延续，黄金和稀土磁材中期逻辑最强；铜铝具备强现实与低估值优势；小金属在供给扰动及战略层面上轮番表现。

重点板块配置建议

1. 贵金属

• 黄金：
  • 逻辑：美元信用弱化+通胀粘性支撑，降息交易是驱动；
  • 目标：下半年可能再创新高，关注7月后的降息交易机会；
  • 推荐：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源。

2. 工业金属

铝：

• 驱动因素：
  • 需求：直接出口持平、汽车需求亮眼、光伏订单充足；
  • 供给：产能利用率已达98%，新增产能有限；
  • 估值：电解铝企业现金流稳健，具备“奶牛”属性。
• 推荐：云铝股份、中国宏桥、创新新材。

铜：

• 驱动因素：
  • 供给：2025年全球矿端增量仅17万吨，同比大降；
  • 需求：新能源及传统电力需求持续增长；
  • 价格：基本面强，权益估值低，催化下绝对收益可观。
• 推荐：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业。

3. 小金属

• 稀土磁材：

  • 逻辑：供需收缩+战略属性提升，出口管制强化；
  • 推荐：广晟有色、北方稀土、中国稀土、宁波韵升、金力永磁。

• 其他小金属（钴、铜、锂、钛、铀等）：

  • 钴：关注政策对刚果（金）出口的不确定性；
  • 锂：供需过剩短期存在，但2026年后改善预期；
  • 天然铀：中长期看好，短期受地缘与政策扰动；
  • 钛、钨等：供给格局收紧。

行业风险

• 金属价格大幅波动、下游需求不及预期、供给超预期。

投资建议

• 关注低估值、高分红钢铁板块（如南钢股份、华菱钢铁、新钢股份）；
• 渤海钢铁限产+反内卷政策催化预期。

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