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金属行业中期策略：金属牛市

概要

重点看好黄金、稀土磁材、铜、铝等板块。
核心逻辑：

• 贵金属：美元信用走弱+关税预期，黄金具备新旧秩序切换的价值载体。
• 工业金属：库存去化、供给约束支撑价格中枢上移。
• 小金属：战略金属博弈升级，出口管制强化稀土/锂等估值。

行业评级

📘 看好：有色（SW）、黄金、稀土、锂等板块。

中期投资逻辑

🪙 贵金属：黄金中期最优

• 黄金：
  • 短期依赖降息交易催化剂（FED 9月降息概率75%），长线逻辑受美元信用崩塌支撑。
  • 推荐：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源。

⚡️ 工业金属：供需趋紧

🏦 铝：

• 需求韧性（汽车、光伏）、供给收缩（产能天花板严控，2025/26年增量有限）。
• 库存同比下降34%，利润回升至3000元/吨，企业现金流强劲，建议关注云铝股份、中国宏桥。

⛓ 铜：

• 矿端供给大幅缩减（全球增量预计仅17万吨），冶炼端亏损，价格中枢上移。
• 推荐：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业。

🪐 小金属：资源稀缺+政策驱动

🧲 稀土磁材：

• 供给侧收缩（指标增速降至75%），需求端（新能源汽车、风电）景气度提升，出口政策边际改善。
• 推荐：北方稀土、广晟有色、金力永磁。

☢️ 天然铀：

• 政策卡脖子+需求预期强化，核电复苏催化。关注中广核矿业。

📊 其他小金属：

• 钴：刚果（金）禁令或延续，需求回升关注华友钴业、洛阳钼业。
• 锂：供需过剩但可能2026年转平衡，盛新锂能、天齐锂业具破净优势。

🏗️ 钢铁：低估值+政策催化

• 反内卷、限产预期驱动估值修复，关注南钢股份、华菱钢铁。

⚠️ 风险提示

• 美联储超预期加息/降息、下游需求弱化、测算偏差等。