20211014-财信证券-银行业点评_中长贷增长乏力_需求待提振_6页_650kb

银行业点评总结

核心内容

本报告分析了2021年9月中国银行业金融数据，指出当前银行行业面临信贷需求不足、存款增长乏力等挑战，但政策支持和四季度经济预期改善为行业带来一定机遇。同时，银行板块估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

主要观点

1. 贷款增速持续放缓，信贷需求乏力

• 整体贷款增长：截至2021年9月末，人民币贷款余额同比增长11.9%，增速较上月末和上年同期分别下降0.2pct和1.1pct，显示信贷增长乏力。
• 中长贷增速下降：中长期贷款余额增速降至14.53%，较去年同期下降2.55pct，是贷款增速下滑的主要原因。
• 短期贷款小幅增长：短期贷款及票据融资新增6398亿元，同比增加4362亿元，环比增加3238亿元，显示短期信贷需求有所回升。
• 居民与企业贷款：居民户贷款新增7886亿元，同比少增1721亿元；企业新增贷款9803亿元，同比多增345亿元，表明企业信贷需求较弱但有缓慢恢复迹象。

2. 存款增速回升，存贷差扩大

• 存款增长：截至9月末，人民币存款余额同比增长8.6%，增速环比上升0.3pct，但同比下降2.1pct。
• 居民存款增长：居民户新增存款20662亿元，同比多增1240亿元，环比多增17324亿元，主要受房贷政策影响和季末揽储推动。
• 企业存款缩量：企业新增存款5192亿元，同比少增4917亿元，环比少增416亿元，反映企业资金流动性受限。
• 存贷差扩大：9月存贷差达39.72万亿元，较上月增加6700亿元，存贷比降至82.67%，信贷投放空间逐步扩大。

3. 投资建议

• 政策预期：随着前期政策效果缓释，年末地方债发行提速和消费需求恢复可能提振信贷需求。
• 估值修复：当前银行板块PB为0.62X，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 推荐银行：
  • 零售与经营稳健：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行
  • 估值低位与资产质量稳健：兴业银行、长沙银行、南京银行
• 行业评级：维持“同步大市”评级。

关键信息

• 信贷需求不足：中长贷增长乏力，地产和城投严监管政策持续影响贷款投放。
• 存款增长结构性分化：居民存款增长明显，企业存款缩量，显示实体经济资金循环受阻。
• 政策与市场预期：四季度地方债发行提速、消费需求恢复有望提振信贷需求。
• 估值低位：银行板块PB处于历史较低水平，具备估值修复潜力。
• 风险提示：经济增长不及预期、资产质量集中恶化、经营风险加大。

附录：相关报告

1. 《银行：银行业2021年10月月报：基本面向好，四季度行情可期》（2021-10-14）
2. 《银行：银行业8月金融数据点评：信贷需求不足，票据冲量稳规模》（2021-09-15）
3. 《银行：银行业2021年9月月报：业绩稳健增长，景气度持续向上》（2021-09-06）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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