> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 健盛集團：無縫服飾盈利提升，拐點或已至 ## 核心內容 健盛集團（603558 CH）在2025年實現了強勁的盈利表現，尤其是在無縫服飾業務方面，顯示出扭虧為盈的跡象，被視為潛在的盈利拐點。公司在面對行業整體壓力的情況下，通過管理提效與團隊重塑，實現了核心業務的強韌性，並積極拓展全球布局，特別是在埃及建設第三個生產基地，以分散地緣風險，提升供應鏈穩定性。 ## 主要觀點 - **2025年業績亮眼**：全年營收25.88億元，同比增長0.59%；淨利潤達4.05億元，同比大幅增長24.62%，淨利率顯著提升。 - **第四季度表現突出**：25Q4營收7億元，同比增長8%；淨利潤1億元，同比增長56%，顯示出強勁的業績動能。 - **無縫服飾業務扭虧為盈**：無縫服飾業務淨利潤同比增長40%，尤其是興安基地實現扭虧為盈，貢獻利潤1600餘萬元；貴州鼎盛與俏爾婷婷也實現了利潤增長。 - **產品結構優化**：無縫服飾出口平均單價小幅回升至2.05美元/件，顯示出產品附加值提升。 - **全球布局加速**：公司在埃及購入30萬平米土地，規劃建設全產業鏈基地，打造“中國+越南+埃及”的全球三角供應鏈，以應對貿易保護主義，提高業務穩定性。 ## 關鍵資訊 ### 2025年財務表現 | 指標 | 金額（億元） | 同比變化 | |------|--------------|----------| | 營收 | 25.88 | +0.59% | | 淨利潤 | 4.05 | +24.62% | | 扣非後淨利潤 | 4.05 | +51% | ### 無縫服飾業務細節 - **運動針織棉襪**：營收16.8億元，同比增長8%；毛利率31%，同比下降0.3pct。 - **無縫運動內衣**：營收5.8億元，同比下降2%；毛利率28%，同比上升5.6pct。 ### 出口市場狀況 - **棉襯市場**：出口數量192億雙，同比增長2%；出口金額58億美元，同比下降3%；平均單價下降5%至0.302美元/雙。 - **無縫服飾市場**：出口數量74億件，同比下降9%；出口金額152億美元，同比下降8.5%；平均單價微升0.8%至2.05美元/件。 ### 投資建議與預測 - **盈利預測調整**：2026-2028年營收預計為28/31/34億元，淨利潤預計為3.9/4.3/5.1億元，對應PE分別為12x/10x/9x。 - **評級維持買入**：基於業績表現和盈利拐點的預期，機構維持“買入”評級。 ### 股票資訊 | 指標 | 金額 | |------|------| | 當前股價（2025年3月20日） | RMB13.81 | | 52週最高價（2026年3月19日） | RMB14.54 | | 52週最低價（2025年4月9日） | RMB7.88 | | P/E（12個月） | 11.69 | | 股息收益率 | 4.07% | | 勢價比 | 2.02 | | 勢銷比 | 1.83 | | EV/EBITDA | 7.72 | | 流通股數（萬股） | 342.64 | | 市值（億元） | 4,731.83 | ## 風險提示 - 原材料價格波動 - 海外工廠擴產不及預期 - 全球經濟波動與需求減弱 - 汇率波動 ## 結論 健盛集團在2025年實現了盈利的顯著修復，尤其是在無縫服飾業務方面，顯示出扭虧為盈的跡象。公司通過內部管理優化和海外基地建設，提升了盈利能力和業務穩定性，被機構看好其未來增長潛力，維持“買入”評級。