20260327-天风国际证券-健盛集团-603558.SH-健盛集團_無縫服飾盈利提升_拐點或已至_5页_882kb

健盛集團：無縫服飾盈利提升，拐點或已至

核心內容

健盛集團（603558 CH）在2025年實現了強勁的盈利表現，尤其是在無縫服飾業務方面，顯示出扭虧為盈的跡象，被視為潛在的盈利拐點。公司在面對行業整體壓力的情況下，通過管理提效與團隊重塑，實現了核心業務的強韌性，並積極拓展全球布局，特別是在埃及建設第三個生產基地，以分散地緣風險，提升供應鏈穩定性。

主要觀點

• 2025年業績亮眼：全年營收25.88億元，同比增長0.59%；淨利潤達4.05億元，同比大幅增長24.62%，淨利率顯著提升。
• 第四季度表現突出：25Q4營收7億元，同比增長8%；淨利潤1億元，同比增長56%，顯示出強勁的業績動能。
• 無縫服飾業務扭虧為盈：無縫服飾業務淨利潤同比增長40%，尤其是興安基地實現扭虧為盈，貢獻利潤1600餘萬元；貴州鼎盛與俏爾婷婷也實現了利潤增長。
• 產品結構優化：無縫服飾出口平均單價小幅回升至2.05美元/件，顯示出產品附加值提升。
• 全球布局加速：公司在埃及購入30萬平米土地，規劃建設全產業鏈基地，打造“中國+越南+埃及”的全球三角供應鏈，以應對貿易保護主義，提高業務穩定性。

關鍵資訊

2025年財務表現

無縫服飾業務細節

• 運動針織棉襪：營收16.8億元，同比增長8%；毛利率31%，同比下降0.3pct。
• 無縫運動內衣：營收5.8億元，同比下降2%；毛利率28%，同比上升5.6pct。

出口市場狀況

• 棉襯市場：出口數量192億雙，同比增長2%；出口金額58億美元，同比下降3%；平均單價下降5%至0.302美元/雙。
• 無縫服飾市場：出口數量74億件，同比下降9%；出口金額152億美元，同比下降8.5%；平均單價微升0.8%至2.05美元/件。

投資建議與預測

• 盈利預測調整：2026-2028年營收預計為28/31/34億元，淨利潤預計為3.9/4.3/5.1億元，對應PE分別為12x/10x/9x。
• 評級維持買入：基於業績表現和盈利拐點的預期，機構維持“買入”評級。

股票資訊

風險提示

• 原材料價格波動
• 海外工廠擴產不及預期
• 全球經濟波動與需求減弱
• 汇率波動

結論

健盛集團在2025年實現了盈利的顯著修復，尤其是在無縫服飾業務方面，顯示出扭虧為盈的跡象。公司通過內部管理優化和海外基地建設，提升了盈利能力和業務穩定性，被機構看好其未來增長潛力，維持“買入”評級。