20240101-新湖期货-需求边际转暖持续_套保压力仍在_7页_1mb

一、行情回顾

本周郑棉震荡偏强运行，下游终端需求持续回暖，在布厂补库及出口订单增长推动下，棉花现货交投活跃，纺企和贸易商逐步采购。

二、国际供需动态

1. USDA供需报告调整

• 全球产量：同比调减118万吨，主因美国（-68万吨）、土耳其（-64万吨）数据修正。
• 消费端：环比减少343万吨，2022/23年度期末库存调增至1794万吨，主因中国消费疲软（消费调减218万吨）。

2. 美棉出口数据

• 签约量：截至12月21日周度净签约83892吨，其中中国占61507吨，创近四周新高。
• 交付量：实际出运52390吨，环比和周环比均改善。

三、国内供需情况

1. 供给端

• 新棉加工量：截至12月31日新疆总加工量累积达49515万吨，同比增长192.9%。
• 商业库存：全国商业库存4441万吨（环比累库2771万吨），叠加新棉上市风险，但下游需求改善导致累库速度或放缓。

2. 需求端

• 开机率：纱厂开机率69.8%（环比+7%），布厂开机率45.3%（环比+19%），内外销驱动下原料补库常态化。
• 库存变化：下游产品库存去库与原料库存小幅补库并存，棉纱渠道库存拐点初现。
• 利润状态：亏损收窄但同比仍弱，高支纱畅销缓解阶段性供需压力。

四、总结与展望

需求季节性回暖支撑郑棉上行，核心矛盾在于终端传导迟滞与套保压力递增。展望后续：

• 高支纱走货与订单下达持续利好，但新花成本优势减弱，产地套保盘将在C结局前形成压力。
• 棉纱贸易商降价抛货行为短期暂无改观，建议关注1月作价窗口。
• 整体维持区间震荡略偏强判断，关键支撑位关注商业库存去化能否延续。