能源化工_甲醇6月月报：成本下移，区间内弱势震荡-20230531-银河期货-20页

甲醇市场分析总结

核心内容概述

2023年5月甲醇市场整体呈现大幅下跌走势，主要受进口增量预期落地、国内煤价大幅回落及需求端疲软影响。6月份，随着春检装置逐步恢复，供应端将有所改善，但整体价格仍以弱势震荡为主，成本下移成为主导因素。

主要观点

• 价格走势：5月甲醇现货价格大幅下跌，期货价格也随之下挫，基差维持坚挺。
• 供需关系：供需矛盾不突出，但供应端逐步宽松，需求端支撑有限。
• 成本变化：煤价大幅下行，带动甲醇成本下移，煤制利润受到压缩。
• 进口情况：5月进口量达135万吨，6月预计增至130万吨，中东及非伊货源供应稳定，东南亚压力缓解。
• 库存变化：西北地区库存降至低位，港口库存将逐步累库，但整体库存压力不大。
• 策略建议：09合约建议在2100以上做空，MTO可逢高做缩。

关键信息

一、供应端

• 国内供应：

  • 5月份开工率整体偏低，国内煤价大幅回落，甲醇价格持续下跌。
  • 5月底国内甲醇整体开工负荷为 65.3%，环比持平，同比降低 7%。
  • 西北地区开工负荷为 71.52%，同比降低 13.4%，环比下滑 4%。
  • 5月新增装置投产基本完成，6月暂无新增产能投放。

• 进口供应：

  • 5月进口量 135万吨，环比增加 44万吨，增幅 49%。
  • 中东地区装船量提升，预计6月装船量达 70万吨。
  • 非伊货源以新西兰、智利为主，东南亚压力缓解。
  • 6月进口预计在 130万吨 左右，进口到港量将稳步增加。

二、需求端

• MTO需求：

  • 5月MTO亏损大幅收窄，多数装置扭亏为盈，开工率有所回升。
  • 市场对MTO装置重启存在预期，6月需求表现尚可。

• 传统下游：

  • 传统下游开工率有所改善，但整体需求支撑仍偏弱。
  • 6月传统下游需求预计环比持平，部分装置开工率维持低位。

• 宏观经济影响：

  • 5月PMI为 48.8%，低于预期，显示制造业景气水平回落。
  • 6月经济增长目标为 5.5%，实现难度较大，经济复苏不稳定。

三、库存情况

• 西北地区：

  • 甲醇企业库存降至 历年同期中位水平，库存压力不大。
  • 随着春检装置回归，预计库存将缓慢累库。

• 港口地区：

  • 基差持续坚挺，港口库存底部抬升为主。
  • 5月底沿海地区可流通货源为 31.6万吨，6月预计继续增加。

四、6月份市场展望

• 供应端：春检装置回归，供应逐步宽松，但整体仍偏紧。
• 需求端：MTO需求有所回升，传统下游需求保持平稳。
• 价格走势：预计价格偏弱运行，成本下移为主。
• 库存变化：港口库存将低位回升，但整体库存压力有限。

风险提示

• 宏观经济波动：经济复苏不稳定，可能对下游需求产生影响。
• 国际局势变化：国际能源供应和地缘政治因素可能影响甲醇进口及价格走势。

策略建议

• 单边策略：09合约建议在 2100元/吨以上做空。
• MTO策略：可逢高做缩，关注装置重启预期。

表格摘要

图表说明

• 图1：甲醇期货主力合约走势
• 图2-3：太仓、北线价格走势
• 图4-28：各地区库存及可流通货源变化
• 图32-35：国内PMI及各下游开工率走势
• 图36-37：MTO开工率及利润变化
• 图38-40：MTO装置产能及利润情况

作者信息

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  • 银河期货有限公司 能化投资研究部
  • 研究员：张孟超
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