20260407-长江证券-_长江研究_早间播报_宏观_固收_煤炭_地产_20260407_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是长江证券研究所发布的多篇行业研究报告及机构客户部通讯录，内容涵盖宏观经济、固收、煤炭、地产等多个领域，主要分析了当前市场环境、行业趋势以及投资建议。此外，还提供了电话会议信息和客户服务联系方式。

主要观点分析

1. 宏观分析：不会加息，也不急于降息

• 分析师：于博
• 发布时间：2026/04/05
• 核心观点：
  • 2026年3月美国非农就业数据整体好于市场预期，就业人数超预期增长，失业率回落，时薪增长放缓。
  • 尽管数据表现较好，但就业市场仍偏弱，主要体现在就业增长过度集中于单一行业，且失业率下降伴随劳动参与率和就业率同步回落。
  • 短期来看，美联储可能维持当前利率水平，直到美伊冲突明朗化。
  • 中期来看，若美伊局势稳定，通胀前景清晰，美联储或考虑降息。
• 风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。

2. 固收分析：高夏普，何处寻？

• 分析师：赵增辉
• 发布时间：2026/04/04
• 核心观点：
  • 美伊冲突导致大类资产波动率上升，需关注收益与风险的匹配。
  • 当前性价比较高的资产包括现金类（人民币、美元）、大宗商品以及权益中的原油板块。
  • 市场接近流动性冲击交易后期，若油价持续高企，后续可能进入通胀和衰退交易阶段，推荐配置现金类资产。
  • 金价已跌至较低位置，配置性价比较高。
  • 中国全债夏普比率持续回升，后续配置性价比或将提升。
• 风险提示：
  1. 地缘冲突外溢风险
  2. 全球通胀反复风险
  3. 主要央行政策不确定性风险

3. 煤炭行业分析：外生冲击助涨价，盈利同比渐转正

• 分析师：肖勇
• 发布时间：2026/04/06
• 核心观点：
  • 2026年第一季度煤炭行业整体盈利同比仍可能下降，但降幅有望显著收窄。
  • 部分公司可能实现盈利同比正增长，预计Q2将在低基数背景下迎来全面正增长。
  • 行业底部反转预期逐步兑现，当前煤价仍处于补涨通道左侧。
  • 建议关注当前时点煤炭板块回调布局的机遇。
• 风险提示：
  1. 经济承压影响下游需求
  2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌

4. 地产行业分析：地产的阿尔法在哪儿？

• 分析师：刘义
• 发布时间：2026/04/06
• 核心观点：
  • 房地产行业仍处于调整下半场，旺季后有一定回落压力。
  • 相对确定的阿尔法来源包括：
    • 香港地产：受益于高净值人才流入、本地经济边际改善，空置率低，住宅租金近三年复合涨幅较大，持有房产预期回报率高于利率，推动房价持续反弹。
    • 优质商业：具备较强的运营阿尔法，同店增长、次新爬坡、新店开业等因素驱动零售和租金增长。
    • 轻质周转：库存结构偏轻的开发商受损可控，待土地成本下降后，加工费有望边际改善，推动估值抬升。
• 风险提示：
  1. 需求端量价持续低于预期
  2. 政策进度和效果低于预期

关键信息总结

• 宏观：美联储短期内不会加息，也不急于降息，关注美伊局势变化。
• 固收：现金类资产、大宗商品（尤其是原油）以及中国全债配置性价比较高。
• 煤炭：行业盈利有望在Q2转正，当前回调布局时机值得关注。
• 地产：香港地产和优质商业具有阿尔法机会，轻质周转开发商或受益于成本下降。

电话会议信息

• 时间：2026年4月6日
• 行业：
  • 地产 & 银行 & 非银
  • 电新
  • 机械
  • 周期
• 主题：
  • 大金融二季度配置展望
  • 电新观点更新
  • AI驱动“封装革命”，TGV曙光初现
  • PCB设备&钻针升级加速，新技术催化不断
  • 周道2026：周期行业一季报前瞻汇报

机构客户部通讯录

• 机构客户部：
  • 邬博华：部门负责人，邮箱：wubh1@cjsc.com.cn
  • 甘露：副总经理，邮箱：ganlu@cjsc.com.cn
• 华东区域：
  • 明敏：销售总监，邮箱：mingmin@cjsc.com.cn
  • 鲁辉：首席销售经理，邮箱：luhui1@cjsc.com.cn
  • 乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹等销售经理及助理，邮箱信息详见文档。
• 华南区域：
  • 唐塘：销售总监，邮箱：tangtang@cjsc.com.cn
  • 杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月等销售经理及助理，邮箱信息详见文档。
• 华北区域：
  • 杨琴：销售总监，邮箱：yangqin@cjsc.com.cn
  • 徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶等销售经理及助理，邮箱信息详见文档。

客服信息

• 长江证券统一客服热线：95579

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
  • 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
  • 看淡：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
• 公司评级：
  • 买入：公司涨幅大于 $10%$
  • 增持：公司涨幅在 $5% \sim 10%$
  • 中性：公司涨幅在 $-5% \sim 5%$
  • 减持：公司涨幅小于 $-5%$
  • 无投资评级：无法给出明确投资建议。

相关指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准
• 新三板市场：以三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）为基准
• 香港市场：以恒生指数为基准