20231027-西南证券-翔丰华-300890.SZ-2023年三季报点评_营收端不及预期_转债发行抗风险能力增强_7页_1mb

翔丰华（300890）2023年三季报分析总结

经营概况

公司前三季度营收同比下滑176%，单Q3营收同比下滑501%，环比也显著下降。归母净利润同比下滑245%，单Q3归母净利润环比增长333%，扣非净利润环比改善明显。主要受人造石墨出货量逐季下滑导致，议价能力减弱对利润造成压力，但天然石墨出货和高毛利率产品贡献了利润修复。

财务表现与估值

截至三季度末，公司总资产389亿元，每股净资产15.7元，总市值402亿元。

• 三季度毛利率达22%，创历史新高，净利率达6%，盈利能力显著改善。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为1.06元、1.32元、1.75元，对应PE动态调整至35倍、28倍、21倍。
• 目标价4550元，维持“买入”评级，较当前价有3040元空间。

核心竞争优势

• 天然石墨产品利润稳定，海外客户贡献主要收益。
• 转债成功发行（8亿元），增强现金流及偿债能力。
• 技术布局丰富，包括硅基负极、软碳、硬碳、石墨烯等，未来增长潜力较大。

风险提示

• 产品价格继续下跌风险；
• 新兴技术替代、原材料成本波动、产能过剩、环保政策等风险；
• 经济整体下滑可能影响企业需求。