> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权假期事件盘点 # 及品种前瞻 # 节后开盘以做空波动率为主 2026年2月23日 国联期货研究所 黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 # 主要观点 - 春节假期结束，按自然日计算的各期权隐含波动率均出现明显上行，目前IO、HO和MO期权3月平值隐波均值分别在18.5%、18.2%和29.5%左右，与30日历史波动率相比分别溢价4.8个百分点、4.5个百分点和6.5个百分点左右，期权溢价水平明显偏高，假期间美国最高法院裁定此前特朗普政府加征的“对等关税”违法，海外多数资产走势整体偏暖，A50期指相比节前周度上涨1.38%，我们认为该种波幅仍旧无法支撑目前的隐含波动率大小，节后各期权隐含波动率回落仍是大概率事件。 # 股指期权 - 各期权持仓PCR值在节前均出现明显逆势回升现象，显示在节前市场下行过程中，看涨期权卖方更倾向于止盈离场，如此情形下预计短期各标的指数下方空间较为有限。 - 期权持仓量分布上观察，3月M0看涨期权在行权价8400点以上持仓十分密集，与之对应的是看跌期权在该区域持仓相对稀少，站在卖方角度上观察，短期中证1000指数在该区域之上仍面临较大压力，后期区间震荡或仍是主要基调。 - 策略上，区间震荡格局下我们倾向于节后利用双卖策略做空MO期权波动率为主。 # 01 # 股指期权数据追踪 # 主要指标概况 <table><tr><td></td><td colspan="6">沪深300指数期权</td><td colspan="5">中证1000指数期权</td></tr><tr><td></td><td colspan="6">I02602</td><td colspan="5">M02602</td></tr><tr><td></td><td>标的价格</td><td>4660.41</td><td>涨跌幅</td><td colspan="3">-1.25%</td><td>标的价格</td><td>8204.83</td><td>涨跌幅</td><td colspan="2">-1.32%</td></tr><tr><td>期权到期日</td><td>2026/2/24</td><td>平值行权价</td><td colspan="3">4650</td><td>期权到期日</td><td colspan="2">2026/2/24</td><td>平值行权价</td><td colspan="2">8200</td></tr><tr><td>指标</td><td>本周</td><td>上周</td><td>涨跌幅</td><td>近三年百分位</td><td>近一年百分位</td><td>指标</td><td>本周</td><td>上周</td><td>涨跌幅</td><td>近三年百分位</td><td>近一年百分位</td></tr><tr><td>隐含波动率</td><td>14.86%</td><td>13.76%</td><td>1.10%</td><td>32.67%</td><td>41.50%</td><td>隐含波动率</td><td>15.35%</td><td>20.57%</td><td>-5.22%</td><td>11.20%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>30日</td><td>13.71%</td><td>12.48%</td><td>1.23%</td><td>50.86%</td><td>48.22%</td><td>30日</td><td>22.97%</td><td>21.76%</td><td>1.21%</td><td>68.51%</td><td>81.03%</td></tr><tr><td>60日</td><td>13.24%</td><td>13.37%</td><td>-0.12%</td><td>31.62%</td><td>24.11%</td><td>60日</td><td>20.58%</td><td>20.41%</td><td>0.18%</td><td>53.23%</td><td>56.52%</td></tr><tr><td>持仓PCR</td><td>62.94%</td><td>62.49%</td><td>0.44%</td><td>42.42%</td><td>11.86%</td><td>持仓PCR</td><td>95.91%</td><td>83.98%</td><td>11.92%</td><td>79.84%</td><td>54.15%</td></tr><tr><td>成交PCR</td><td>49.37%</td><td>65.31%</td><td>-15.94%</td><td>7.77%</td><td>10.67%</td><td>成交PCR</td><td>78.51%</td><td>80.46%</td><td>-1.95%</td><td>32.81%</td><td>34.78%</td></tr><tr><td>看涨看跌隐波差</td><td>-10.66%</td><td>0.24%</td><td>-10.90%</td><td>1.30%</td><td>3.07%</td><td>看涨看跌隐波差</td><td>-3.74%</td><td>-1.75%</td><td>-1.99%</td><td>55.15%</td><td>74.71%</td></tr><tr><td>IV-HV30</td><td>1.15%</td><td>1.28%</td><td>-0.13%</td><td>35.72%</td><td>43.68%</td><td>IV-HV30</td><td>-7.62%</td><td>-1.19%</td><td>-6.43%</td><td>11.99%</td><td>13.79%</td></tr><tr><td>偏度</td><td>-47.86%</td><td>-5.36%</td><td>-42.50%</td><td>0.26%</td><td>0.77%</td><td>偏度</td><td>-36.07%</td><td>-15.08%</td><td>-20.99%</td><td>11.86%</td><td>26.88%</td></tr><tr><td>Call最大持仓行 权价</td><td colspan="5">4800</td><td>Call最大持仓行 权价</td><td colspan="5">8300</td></tr><tr><td>Put最大持仓行权 价</td><td colspan="5">4650</td><td>Put最大持仓行 权价</td><td colspan="5">8000</td></tr></table> GUOLIAN FUTURES 数据来源：WIND、国联期货研究所 # 成交持仓情况 上证50指数期权日成交持仓量 # 成交持仓情况 沪深300指数期权日成交持仓量 中证1000指数期权日成交持仓量 # PCR值与标的指数走势 沪深300指数期权成交量PCR值 中证1000指数期权成交量PCR值 沪深300指数期权持仓量PCR值 中证1000指数期权持仓量PCR值 H02601持仓量分布 # 持仓量分布情况 I02601持仓量分布 M02601持仓量分布 # 近一年波动率锥 近一年上证50指数期权波动率锥 # 近一年波动率锥 近一年沪深300指数期权波动率椎 近一年中证1000指数期权波动率椎 # 隐含波动率和历史波动率 上证50指数期权隐含波动率与历史波动率 # 隐含波动率和历史波动率 沪深300指数期权波动率走势 中证1000指数期权波动率走势 # 隐含波动率和历史波动率 上证50指数期权折溢价 # 隐含波动率和历史波动率 沪深300指数期权折溢价 中证1000指数期权折溢价 沪深300指数期权看涨看跌隐波差 中证1000指数期权看涨看跌隐波差 # 波动率曲面结构 沪深300指数期权波动率微笑 沪深300指数期权波动率期限结构 中证1000指数期权波动率期限结构 # 偏度与标的指数走势 上证50指数期权偏度 # 偏度与标的指数走势 沪深300指数期权偏度走势 中证1000指数期权偏度走势 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明出处自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险 投资需谨慎