20260223-国联期货-沪铜假期事件盘点及前瞻_海外宏观多空交织_节中累库_短期震荡_25页_3mb

报告摘要

2026年春节假期期间，沪铜市场受到国内外宏观政策、供需变化及库存波动等多重因素影响，整体呈现震荡走势。假期期间，全球铜市场出现多空交织的局面，主要事件包括美国关税政策、美联储政策分歧、欧元区与日本经济数据、以及地缘政治风险等。同时，国内铜需求表现疲软，库存有所累库，而供应端则存在一定的紧张预期。

事件/数据	时间	综述 & 点评
美联储会议纪要	2月18日	露出内部显著分歧，部分官员支持进一步降息，部分暗示有加息可能。
美联储理事米兰	2月19日	表示劳动力市场改善可令美联储今年少些降息。
美国全球关税被推翻	2月20日	美国最高法院裁定违法，但美总统动用替补工具加征10%全球关税。
美国四季度GDP	2月20日	增长1.4%，政府停摆拖累1个百分点。
美国PCE物价指数	2月20日	核心PCE物价指数同比3%，超预期。
欧元区制造业PMI	2月20日	创三年半新高，但内部分化，德国回升，法国仍在荣枯线下。
日本财政政策	2月20日	日本首相宣布暂停食品消费税，加大投资AI等产业。
地缘政治风险	2月22日	美总统考虑对伊朗实施“有限军事打击”，伊朗称将在三天内确定协议草案。

因素	影响	逻辑观点
宏观	中性	美国关税政策调整、美联储分歧、欧元区PMI强劲、日本财政宽松，地缘风险未完全消除。
需求	利空	节前备货尾声，房地产市场疲软，空冰洗排产下降，终端对高价组件接受意愿低。
供应	中性	全球精炼铜产量略高于消费量，但冶炼活动量创近十年最低；国内产量微增，但受春节影响，预计2月产量环比下降。
库存	利空	节前电解铜库存累库、保税区库存去库；节中LME与COMEX库存均累库，短期基本面支撑减弱。
基差	中性	节前现货贴水承压，节中LME铜0-3M贴水有所缩窄。
利润	利多	铜精矿TC仍低，国内粗铜加工费维持高位，显示供应端压力较小。