20260223-国联期货-沪铝假期事件盘点及前瞻_宏观多空交织_基本面短期支撑有限_沪铝震荡_32页_19mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝假期事件盘点及前瞻 宏观多空交织，基本面短期支撑有限， 沪铝震荡 2026年2月23日 国联期货研究所 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 # 假期重要事件/数据盘点 事件/数据 时间 综述&点评 美联储 2月18日 美联储会议纪要暴露内部显著分歧：一些美联储官员支持进一步降息，一些美联储官员暗示有加息可能。 美联储 2月19日 美联储理事米兰称劳动力市场改善可令美联储今年少些降息。 关税 2月20日 美国总统全球关税被推翻，美国最高法院裁定违法，超1750亿美元税收面临退款。美总统动用替补工具，加征10% 全球关税，称关税会比之前“高得多”。 美国GDP 2月20日 美国四季度GDP仅增1.4%，政府停摆拖累了1个百分点。 美国PCE 2月20日 美联储最青睐的通胀指标超预期，美国12月核心PCE物价指数同比3%。 欧元区PMI 2月20日 欧元区制造业PMI创三年半新高；德国回升、拉动整体，但法国仍在荣枯线下徘徊。 日本财政 2月20日 日本首相施政演讲称打破“过度财政紧缩”，暂停食品消费税，加大投资AI等产业。 地缘 2月22日 美总统确认考虑对伊朗“有限军事打击”；伊外长称将三天内确定与美方协议草案，或26日与美国特使会面，与美 方达成协议指日可待。 # 核心要点及策略 逻辑观点 行情回顾 节中海外伦铝整体偏震荡、波动幅度有限：宏观多空交织，美总统全球关税被美最高法院裁定违法但美总统动用替补工具加征10%全球关税；美联储会议纪要暴露内部显著分歧；欧元区制造业PMI创三年半新高但内部分化，德国回升、法国仍在荣枯线下。节中伦铝有所去库。 运行逻辑 宏观，美总统全球关税被美最高法院裁定违法；美12月核心PCE物价指数同比3%、超预期。供给，铝土矿海内外货源充足，矿价仍承压。国内氧化铝现货价格整体持稳，仍延续过剩。国内电解铝运行产能提升空间有限、产量增幅放缓。需求，节前企业逐步进入假期模式，铝材整体开工下降，各子板块分化：建筑型材放假，光伏、电池板块订单亮眼；铝板带生产存韧性；食品包装箔、药箔仍处旺季，叠加电池抢装需求，铝箔开工持稳；铝线缆订单支撑减弱；原生铝合金下游需求缩减。库存，节前电解铝、铝棒现货库存均累库；节中LME铝库存去库。 推荐策略 宏观多空分歧，美总统全球关税被裁定违法但美总统动用替补工具，美联储会议纪要暴露内部显著分歧。基本面短期支撑有限，沪铝暂震荡对待。氧化铝延续过剩但内陆生产亏损，继续磨底。 # 影响因素分析 因素 影响 宏观 中性 美总统全球关税被美最高法院裁定违法；美总统动用替补工具，加征10%全球关税。美12月核心PCE物价指数同比3%，超预期。欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升、法国仍在荣枯线下。日首相施政演讲称打破过度财政紧缩。美总统考虑对伊朗有限军事打击。中国1月70城房价：一二三线环比降幅总体收窄、同比降幅扩大。 需求 利空 节前国内铝加工企业逐步进入春节假期模式，铝材整体开工率周环比下降5.1个百分点至52.8%、下滑明显，铝材各子板块分化：建筑型材放假，光伏、电池板块订单亮眼；铝板带生产存韧性；食品包装箔、药箔仍处旺季，叠加电池抢装需求，铝箔开工持稳；铝线缆订单支撑减弱；原生铝合金下游需求缩减。 供应 中性 铝土矿海内外货源充足，矿价仍承压。国内氧化铝现货价格整体持稳，仍延续过剩：据钢联，节前国内氧化铝周产量环比减1.3万吨至180.1万吨，库存周环比增2.5万吨至564.6万吨。国内电解铝运行产能提升空间有限、产量增幅放缓：据钢联，节中国内电解铝周产量环比增0.01万吨至85.93万吨。 库存 中性 节前电解铝、铝棒现货库存均累库；节中LME铝库存去库。据钢联，2月12日电解铝现货库存91.4万吨，较2月9日增3.9万吨；6063铝棒现货库存30.9万吨，增1.8万吨。2月20日LME铝库存475550吨，较2月13日减6000吨。 基差 利空 2月13日A00铝锭现货升贴水为-120元/吨；节前铝锭现货成交冷清，现货贴水仍承压。2月13日下午沪铝03-04月差收于-70元/吨，仍承压。节中LME铝0-3M贴水有所缩窄。 利润 利空 节前动力煤现货价格有所抬升，氧化铝现货均价整体持稳，预焙阳极、氟化铝、冰晶石现货均价均持稳，电解铝平均生产成本略增；而节前电解铝现货价格变动有限，平均生产利润略缩但利润水平仍非常可观。 # 目录 01 价格数据 05 02 基本面数据 09 # 目录 # 01 价格数据 # 节中海外伦铝整体偏震荡、波动幅度有限 （元/吨） SHFE铝指数合约收盘价 （万手） SHFE铝单边交易成交量&持仓量 （美元/吨） LME铝3个月合约收盘价 铝沪伦比值 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月13日沪铝03-04月差收于-70元/吨，仍承压；节中LME铝0-3M贴水缩窄 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节前铝锭现货成交冷清，现货贴水仍承压 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 02 # 基本面数据 # 铝土矿海内外货源充足，矿价仍承压 （元/吨） 国产铝土矿价格 （万吨） 国内主要产区铝土矿产量 （美元/干吨） 进口铝土矿价格 （万吨） 中国铝矿砂及其精矿进口量 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 铝土矿海内外货源充足，矿价仍承压 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 氧化铝月差变动有限 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国内氧化铝现货价格整体持稳，仍延续过剩 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 据钢联，节前国内氧化铝周产量环比减1.3万吨至180.1万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 氧化铝进口窗口关闭 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节前国内氧化铝库存周环比增2.5万吨至564.6万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 国内电解铝运行产能提升空间有限、产量增幅放缓 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 据钢联，节中国内电解铝周产量环比增0.01万吨至85.93万吨 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 铝进口倒挂 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节前电解铝、铝棒现货库存均累库 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节中LME铝库存去库 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 节前企业逐步进入假期模式，铝材整体开工下降 （%） 中国铝型材样本加权平均产能利用率 （%） 中国铝板带箔加权平均开工率 （万吨） 中国铝型材样本产量 （万吨） 中国铝板带箔产量 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 各子板块分化 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月2日-2月8日10个重点城市新房成交面积周环比减 $12\%$ ；二手房减 $2.1\%$ 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月2日-2月8日10个重点城市新房成交面积周环比减 $12\%$ ；二手房减 $2.1\%$ 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月家用空调排产1149万台，较去年同期实绩减31.6% 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月冰箱排产600万台，较去年同期实绩减17% 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月洗衣机排产630万台，较去年同期实绩减 $3.2\%$ 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 2月1-8日全国乘用车新能源市场零售辆同比增42% （万辆） （万辆） 中国新能源汽车产量 （万辆） 中国新能源汽车销量 （万辆） 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 预计2026年中国光伏新增装机规模180-240GW 数据来源：我的钢铁 同花顺 国联期货研究所 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎