> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春节假期总览及 开盘建议 银河期货研究所 2026年2月23日 # 节后报告 # 2026年2月23日 # 目录 # 假期异动品种分析 金银：宏观不确定性增加延续低多思路 3 铂钯：宏观、地缘支撑贵金属价格 铂钯谨慎逢低做多 4 原油：地缘仍是假期波动主旋律 4 油脂板块：地缘扰动再起 油脂波动增加 5 # 金融宏观 宏观经济 6 股指期货：关税再生波折结构行情仍在 8 国债期货：“两会”临近 关注相关政策信息 8 # 农产品 蛋白粕：宏观扰动增加美豆持续偏强 10 白糖：宏观不确定再增 国际糖价上涨 11 玉米/玉米淀粉：现货稳定 盘面高位震荡 12 生猪：现货震荡运行供应压力好转 13 花生：假期现货稳定 花生盘面底部震荡 13 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 14 苹果：去库速度尚可 果价震荡偏强 15 棉花-棉纱：新年度种植面积预计下降 棉价震荡偏强 16 # 黑色金属 钢材：节后钢价依然承压 18 双焦：煤矿陆续复产 关注国际和国内煤炭市场的变化 18 铁矿：基本面持续弱化 矿价偏弱运行 19 铁合金：供需平稳 成本端支撑较强 20 # 有色金属 铜：底部支撑增强 多头趋势延续 22 氧化铝：供给端开工率下降后现货价格存支撑 23 电解铝：关税扰动不改供需支撑格局 23 锌：关税政策仍存不确定性 锌价波动加剧 24 铅：供需双弱 关注宏观指引 25 镍：主线仍在宏观情绪和供应扰动 26 不锈钢：跟随镍价运行 27 工业硅：关注节后大厂复产计划 28 多晶硅：行业自律和挺价预期再起 等待盘面低价机会 28 碳酸锂：高位运行 谨慎操作 29 锡：锡价高位调整 30 # 航运板块 集运：短期震荡观望为主 关注伊朗局势和关税情况 30 # 能源化工 沥青：关注节后需求回升供应低位预期 33 燃料油：地缘宏观影响波动加剧 谨慎入市 33 天然气：基本面转弱 地缘风险支撑价格 34 LPG：地缘不确定性支撑价格 35 PX&PTA：地缘升级成本抬升 36 BZ&EB: 苯乙烯基本面转弱 36 乙二醇：中期在供应压力下仍偏弱 37 短纤：原料走强 加工费承压 38 瓶片：现货市场供应量缩减 38 丙烯：供需支撑尚可 39 塑料PP：L仓单持平 PP仓单累库 39 烧碱：烧碱震荡偏弱 40 PVC: 震荡偏弱 ..... 41 玻璃：需求或不及预期 价格偏弱运行. 42 纯碱：节后可能先涨后跌 43 甲醇：地缘推动甲醇大幅上涨 43 尿素：需求启动 尿素坚挺运行 44 纸浆：美金报价上涨 高库存压制反弹幅度 45 原木：供需双弱 关注节后复工情况 46 胶版印刷纸：库存偏高 市场反弹高度有限 46 天然橡胶及20号胶：外盘走强 47 丁二烯橡胶：节前仓库仓单大幅累库 48 # 假期异动品种分析 # 金银：宏观不确定性增加延续低多思路 # 【市场回顾】 春节假期期间，外盘金银呈先抑后扬走势，暂仍未脱离近期的震荡区间。伦敦金主要交投于4840-5100美元/盎司区间；伦敦银则交投于72-85美元/盎司区间。 # 【假期资讯】 1. 美国关税：2月20日，美国最高法院以6比3推翻特朗普“IEEPA关税”。特朗普随即宣布依据122条款对全球加征 $10\%$ 的关税，21日提高至 $15\%$ 。 2. 地缘冲突：2 月 17-18 日，美国与伊朗举行第二轮谈判，双方仅就程序性指导原则达成微弱共识，核心议题分歧较大。2 月 19 日，特朗普称若无法在 10-15 日内达成“有意义的协议”，美国或将采取“进一步军事行动”。 3.美国宏观：美国四季度实际GDP环比年化增长 $1.4\%$ ，弱于市场 $3\%$ 的预期，政府关门影响较大。美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长 $3.0\%$ ，高于预期的 $2.9\%$ ，前值为增长 $2.8\%$ ；美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长 $0.4\%$ ，亦高于预期的 $0.3\%$ ，前值为增长 $0.2\%$ 。 # 【逻辑分析及交易策略】 假期期间，海外金银市场整体呈现先抑后扬的走势。假期前半段，因美股市场情绪依然脆弱，金银价格受流动性影响出现回调。然而，随着中东地区谈判再度陷入僵局，地缘政治风险升温；同时，美国最新经济数据显示，第四季度GDP增长大幅低于预期，而12月PCE却意外高于预期，这加剧了市场对美国经济陷入“滞胀”的担忧。金银价格由此逐步企稳并小幅反弹。 更值得注意的是，对市场冲击较大的事件是美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的关税无效，此后特朗普宣布计划对全球加征 $15\%$ 的关税。这一变化可能在短期内导致全球关税税率出现技术性下调，但我们认为并未改变关税作为长期政策工具存在的格局，全球贸易政策的不确定性依然存在。并且美国法院的裁决结果也引发了是否退税以及如何退税的猜测，若实行退税，预计将进一步加剧美国财政的压力。 综合来看，地缘政治风险持续、美国经济滞胀风险上升以及美国贸易政策再度进入博弈阶段（尽管市场对此的敏感性可能降低），这些因素共同构成了对金银价格的支撑。预计在不确定性笼罩的宏观背景下，贵金属市场仍将保持其避险吸引力。 1.单边：延续低多思路。 2.套利：观望。 3.期权：买入虚值看涨期权策略或牛市看涨价差策略。 (王露晨 投资咨询证号: Z0021675; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铂钯：宏观、地缘支撑贵金属价格 铂钯谨慎逢低做多 # 【市场回顾】 铂钯市场：春节假期，外盘铂钯先抑后扬，伦敦铂金较假期前收盘涨 $7.18\%$ ，交投于2028.90美元，伦敦钯金收涨 $5.26\%$ ，交投于1663.68美元。 # 【假期资讯】 1.美联储观察：美联储公布1月货币政策会议纪要，显示决策层存在重大分歧。虽然多数官员认为若通胀下降可能适合进一步降息，但首次有官员提出不应排除重新加息的可能性。 2.美国最高法院裁定，特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法。随后，特朗普宣布将签署新行政令，在全球范围对进口商品征收 $10\%$ 的关税。 # 【逻辑分析及交易策略】 当前地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张（美军双航母部署、伊核谈判临近最后期限）直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部。现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金总体呈现紧平衡格局，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，2026进入过剩格局，基本面给与驱动力量不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 1. 单边：铂金逢低布多思路为主，钯金暂时观望，波段操作。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2. 套利：择机多铂空钯。 3.期权：观望。 (袁正 投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 原油：地缘仍是假期波动主旋律 # 【外盘情况】 春节假期间，国际原油价格偏强运行。截至2月20日，WTI原油收盘价66.39美元/桶，环比下跌0.04美元/桶，跌幅 $0.06\%$ ；Brent原油收盘价71.76美元/桶，环比上涨0.1美元/桶，涨幅 $0.14\%$ 。 # 【假期资讯】 1. 据 AXIOS 网站报道，美国和伊朗谈判代表预计将于周四在日内瓦会晤，讨论伊朗提出的一项详细的核协议提案。一名美国高级官员周日表示，特朗普政府预计最迟于周二收到该提案。美国官员表示，当前的外交努力很可能是特朗普总统在发动大规模美以军事行动前给伊朗的最后机会。伊朗外长此前称预计将于周四在日内瓦会见特朗普特使。一名美国高级官员确认了会晤计划，但补充说特朗普政府仍在等 待伊朗的提案。官员证实,特朗普政府和伊朗也可能在达成全面核协议前,讨论达成临时协议的可能性。 2. 伊朗外长阿拉格齐在接受采访时表示，外交是解决伊朗核问题的唯一途径，如果美国希望就伊朗的和平核计划找到解决方案，唯一的途径就是外交。他指出，没有必要进行任何军事部署，这种行动吓不倒伊朗。阿拉格齐表示，伊朗正在制定协议的具体内容和草案，“我可能会在周四（26日）于日内瓦与美特使威特科夫会面”。“与华盛顿达成协议指日可待，而且某些方面可能比2015年的伊核协议更好。 3. 一场大规模冬季风暴正威胁着美国东北部地区，预计将带来数英尺厚的积雪。航班追踪网站FlightAware 的数据显示，自 22 日起，美国境内、进出境的航班将有约 7500 架次被取消。截至 22 日下午，共有 3182 架次航班被取消，23 日则将有 4327 架次航班被取消。纽约、波士顿和费城的机场受影响最为严重。预计风暴将在夜间达到顶峰，未来 48 小时内将严重影响航空交通。 4. 利比亚国有企业阿拉伯海湾石油公司（AGOCO）周日表示，利比亚西部纳卢特地区的Sinawan油田已恢复生产。该油田此前因财务和技术问题而停产了超过三年。该油田在正常运营状态下日产量可达2万桶石油。 # 【逻辑分析及交易策略】 美国和伊朗由于分歧较大，春节期间的谈判未能取得实质性进展，短期内达成初步框架的可能性不大。一方面，美国总统特朗普持续施压伊朗，扬言考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，同时伊朗方面也进行了军事演习，给国际油价在假期间的强势提供动力。另一方面，伊朗方面称日内瓦会谈认真并富有建设性，就指导原则达成了“总体协议”，同时，美伊或继续进行会谈，市场仍持续关注谈判进展。 1.单边：Brent关注 $66\sim 70$ 美金区间，地缘冲突节奏变化较快，不建议追多。 2.套利：原油月差偏强。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号: Z0023496; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 油脂板块：地缘扰动再起 油脂波动增加 # 【外盘情况】 CBOT美豆油主力价格变动幅度 $3.61\%$ 至59.34美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $2.35\%$ 至4090林吉特/吨。 # 【假期资讯】 1. ITS：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为863358吨，较上月同期出口的947939吨下降 $8.9\%$ 2.据消息人士透露，美国环境保护局预计将于本周将拟定的2026年生物燃料混合比例配额提交给白宫，此举使其有望赶上自行设定的（尽管为时已晚）3月底的最后期限。 3. 美国农业部（USDA）：2026年美国农户将较上年增加大豆种植面积，同时减少玉米种植面积；在假设天气正常的情况下，玉米与大豆产量均有望成为历史第二高水平。 4.据外媒报道，在2月19日至20日美国农业部（USDA）的年度展望论坛之前，分析师平均预估，美国 2026/27年度大豆种植面积料为8490万英亩，大豆期末库存料为3.49亿蒲式耳，大豆产量料为44.12亿蒲式耳。 5.加拿大谷物委员会：截至2月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加 $38.4\%$ 至25.71万吨，之前一周为18.58万吨。自2025年8月1日至2026年2月11日，加拿大油菜籽出口量为402.5万吨，较上一年度同期的584.55万吨减少 $31.1\%$ 。截至2月11日，加拿大油菜籽商业库存为150.15万吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 假期期间美国持续向伊朗施压，伊朗多次强硬表态，美伊冲突存在升级预期，布伦特原油站上70，此外，EPA预计将生柴配额提交白宫，美国生柴政策预期向好，美豆油一度涨至60。马棕2月前20日出口环比下降 $8.9\%$ ，较前15日的减 $11\%$ 减幅有所收窄，马棕出口有所好转。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，节后补库预期增加或使得库存有所去库，但国内油脂整体不缺。 1. 单边：节后油脂有望震荡偏强运行，可考虑逢低做多。棕榈油区间8600-9000，豆油区间7900-8200，菜油区间8900-9300。 2.套利：P59逢高反套，Y59逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 宏观金融 # 宏观经济 <table><tr><td colspan="13">全球主要资产走势(0213-0220)</td><td></td></tr><tr><td>股市</td><td colspan="2">道琼斯指数</td><td colspan="2">S&P500</td><td colspan="2">纳斯达克</td><td>S&P500 VIX</td><td colspan="2">CAC40</td><td>DAX指数</td><td colspan="2">日经225</td><td>韩国综指</td></tr><tr><td>涨跌幅%</td><td></td><td>0.25</td><td></td><td>1.07</td><td></td><td>1.51</td><td>-7.33</td><td></td><td>2.45</td><td></td><td>1.39</td><td>-0.20</td><td>5.48</td></tr><tr><td>国债收益率</td><td colspan="2">美债:2年</td><td colspan="2">美债:10年</td><td colspan="2">德债:2年</td><td>德债:10年</td><td colspan="2">英债:2年</td><td>英债:10年</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅BP</td><td></td><td>8.00</td><td></td><td>4.00</td><td></td><td>0.00</td><td>-3.00</td><td></td><td>-1.60</td><td>#N/A</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>汇率</td><td colspan="2">美元指数</td><td colspan="2">美元兑日元</td><td colspan="2">欧元兑美元</td><td>英镑兑美元</td><td colspan="2">USDCNH</td><td>比特币</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅%</td><td></td><td>0.91</td><td></td><td>1.55</td><td></td><td>-0.74</td><td></td><td>-1.30</td><td></td><td>-0.06</td><td>-1.53</td><td></td><td></td></tr><tr><td>大宗商品</td><td colspan="2">COMEX黄金</td><td colspan="2">COMEX银</td><td colspan="2">LME3个月铜</td><td>LME3个月铝</td><td colspan="2">现货价:布伦特</td><td colspan="3">RJ/CRB商品价格指数</td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅%</td><td></td><td>1.31</td><td></td><td>9.45</td><td></td><td>0.25</td><td></td><td>0.81</td><td></td><td>3.05</td><td>1.46</td><td></td><td></td></tr></table> 数据来源：iFind、银河期货 欧洲方面：欧洲多项经济指标明显改善。欧元区四季度GDP增速 $1.3\%$ ，前值 $1.3\%$ 。欧元区2月制造业PMI50.8，前值49.5，预期50；服务业PMI51.8，前值51.6，预期51.9。欧元区2月消费者信心指数-12.2，达到2022年3月以来高位，前值-12.4。欧元区2月Sentix投资信心指数达到4.2，达到近7个月高点，前值-1.8。欧元区2月ZEW经济现状指数达到-13.6，达到2022年3月以来高位，前值-18.1。经济数据恢复对市场信心和投资者配置调整有明显利好。 欧元区1月HICP当月同比 $1.7\%$ ，1月核心HICP当月同比 $2.2\%$ ，均较上月有所下降，而且HICP降至 $2\%$ 以下为未来欧洲央行货币政策打开了空间。也为以德国为代表的欧洲国家打破“债务限制”，财政扩张 提供支持。 慕尼黑安全会议期间，美国国务卿卢比奥力图缓和美欧关系，这使得此前一直紧张且些许尴尬的欧洲政治环境出现改变的迹象，也使得金融市场投资者重燃信心。 经济向好和政策环境的改变导致投资者重新调整资产配置。早前，欧洲经济颓势和美欧紧张关系造成欧洲股市平淡，与美国不断创新高的股市形成鲜明对比，但伴随美国货币宽松一波三折，科技公司年报阴影等影响，市场投资者正在调整对美股的押注，而低估值、市场结构更为平衡和经济政策出现改善预期的欧洲股市成为投资者下一个目标，也支持欧洲股市在春节期间创新高。 美国方面：美国1月CPI同比 $2.4\%$ ，前值 $2.7\%$ ，预期 $2.5\%$ ；核心CPI同比 $2.5\%$ ，前值 $2.6\%$ ，预期 $2.5\%$ 。美国截至2月14日当周初次申请失业金人数20.6万，前值22.9万，预期22.5万。美国经济仍处于经济和通胀均有韧性的状态。 2月20日，美国最高法院判决特朗普IEEPA关税违宪，当天特朗普签署行政令，新增 $10\%$ 的122关税作为替代措施；后又将新关税税率由 $10\%$ 提高至 $15\%$ 。最高法院宣布特朗普违宪符合市场预期，但已征收关税是否退还并未明确提及，将由下级法院处理。特朗普引用的122条款仅能提供临时征税权、最多持续150天且法理依据不足，可能同样面临司法挑战，因此122条款仅可作为短期政策过渡，为其他调查争取时间，中期预计转向以301和232为主的关税框架。展望未来，美国高法的裁决并未真正结束全球“关税争端”，而是增加了关税的不确定性并可能引发更激烈的政治博弈，从而增加美国经济中长期风险。 国内方面：中国近年来持续优化的签证政策和今年长达9天的春节长假，不仅带动跨境旅游规模，也释放了国内巨大的消费潜力。2026年春节期间，23城地铁客运量和国内航班执飞数量的增速均较去年明显增加，国内消费火热程度明显增长。国内宏观经济方面呈现出内需超预期，海外扰动有限的格局。 数据来源：iFind、银河期货 春节后，全球金融市场均面临多重预期待落地的交易主线。美国关税政策的发展；美联储降息预期的摆动；伊朗地缘政治风险等多重不确定待确定；国内经济改善预期与政策预期也等待数据和两会确认。对比看，国内情况更为乐观，国内金融市场和与中国相关的金融资产表现将更为亮眼。 # 股指期货：关税再生波折 结构行情仍在 # 【假期资讯】 1.央行公布1月金融统计数据，社会融资规模存量同比增长 $8.2\%$ ；广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长 $9\%$ ；狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长 $4.9\%$ ；人民币存款增加8.09万亿元；人民币贷款增加4.71万亿元。 2. 美国联邦最高法院当地时间 2 月 20 日公布裁决结果，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。 3.当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征 $10\%$ 的进口关税的税率水平提高至 $15\%$ 。 4.春节长假期间，美股受关税裁决消息影响震荡上行，标普500指数周涨幅 $1.07\%$ ，纳指周涨幅 $1.51\%$ 。港股先扬后抑，恒生指数跌 $0.58\%$ ，恒生科技指数跌 $2.78\%$ 。 5.2月21日，OpenAI下调算力支出目标，目前的目标是到2030年总算力支出达到约6000亿美元。就在几个月前，其首席执行官山姆·奥特曼还曾宣扬1.4万亿美元的基础设施承诺。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节长假期间，海外市场出现震荡，将对A股产生一定影响。美国联邦最高法院对特朗普政府的关税裁决，以及之后特朗普全球商品加征关税的消息使市场预期将出现一定混乱。从市场反映看，赌博市场很早就预测到美国联邦最高法院的裁决结果，美股也在消息公布后出现上涨，但之后的全球加税消息在盘后出现，影响有待观察。对A股结构性影响更大的是原油、白银价格的上涨，和港股两家AI模型公司的大涨，可以预见，油气、贵金属板块和AI应用将受到激励，结构性行情可期。此外，长假前金融数据公布，M1-M2剪刀差再度收窄，有利于市场流动性和信心提振。而OpenAI下调算力支出可能影响AI硬件板块。因此，股指有望保持震荡偏强，修复节前最后一天的下跌，中证500和中证1000指数因成分股的差异将保持强势。 1.单边：震荡偏强，逢低做多。 2. 套利：等待贴水扩大时的 IM\IC 多 2603+空 ETF 的期现套利。 3.期权：牛市价差。 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：“两会”临近 关注相关政策信息 # 【逻辑分析及交易策略】 数据方面，节前最后一个交易日公布的1月国内金融数据的最大亮点在于企业部门结汇意愿持续回暖等因素推动M1、M2同比增速分别上行1.1、0.5个百分点至 $+4.9\%$ 、 $+9.0\%$ 。而在政府债券融资支撑下， 1月国内新增社融7.22万亿元，同比多增1662亿元，这也释放出相对积极的信号。不过，结构上看，不同实体部门表现仍显分化。一方面，相较于企业部门，居民部门存款增速，尤其是活期存款增速并未超季节性，同比仅 $+1.75\%$ ；另一方面，企业部门信用扩张也再度出现放缓迹象，拖累社融存量同比回落0.1个百分点至 $+8.2\%$ 。 假日期间高频消费数据同样有所分化。百度迁徙指数显示国内跨区域人员流动规模显著高于去年同期，国内、港澳台和国际航班执行量也创出新高，这共同指向春节假日期间居民出行旅游意愿依旧偏浓。但与之相对的是，今年电影“春节档”表现相对冷清，观影人次与票房收入双双创出2021年以来新低。海外方面，虽然政府关门拖累美国四季度经济增速，电子产品和设备进口大增导致其12月贸易赤字走阔，但整体而言，当前海外主要经济体基本面相对稳健。而美国最高法院裁定基于《国际紧急经济权力法》加征关税违法符合市场预期，特朗普政府对此也迅速做出反应，援引其它法律条款重新开征临时性关税，预计美国关税政策对全球经济的负面影响仍将有所延续。 综合来看，1月金融数据显示国内货币供给强于融资需求，信贷“开门红”成色稍显不足；假日高频消费数据也有所分化，出行旅游的火爆尚难证伪其背后可能存在的“口红效应”；海外关税政策不确定性尚存，当下也不宜过度乐观；央行呵护市场流动性的态度较为明确，节后资金面有望延续宽松态势，这均对债市而言偏友好。 不过，一方面随着“两会”临近，年内财政政策力度明晰前，债市情绪可能将趋于谨慎；另一方面，从2月PMI角度看，欧美经济基本面尚可的情况下，后续外需或也存在韧性并进一步改善国内通胀预期。此外，节前驱动债市表现偏强的机构行为在节后可能也将出现一定变化，并制约中短端收益率下行空间。操作上，节前我们基于节后机构行为可能反复等因素，建议投资者逢高布局一定TS合约空单，节后建议逐步止盈离场。关注“两会”相关政策信息。 1.单边：TS合约空单逢低逐步止盈。 2. 套利：暂观望。 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品 # 蛋白粕：宏观扰动增加 美豆持续偏强 # 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨 $0.35\%$ 至1147.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨 $0.25\%$ 至315美金/短吨。 # 【假期资讯】 1.USDA作物展望论坛：预计2026年度美国将种植8500万英亩的大豆，高于去年的8120万英亩，此前市场预估为8490万英亩。预计大豆库存小幅增至3.55亿蒲，高于上年度所公布的3.5亿蒲的预估。 2. 外媒：美国最高法院认定特朗普依据 IEEPA 实施大规模关税缺乏法律依据，但退税方面仍然具有不确定性，不过特朗普后续宣布加征关税至 $10\%$ ，后续进一步提高至 $15\%$ 。 3.NOPA：月度压榨数据显示，NOPA成员在1月份的大豆压榨量达到2.21564亿蒲，分析师们预测1月份大豆压榨量为2.1852亿蒲，预测范围从2.1117亿蒲到2.26亿蒲之间，中位数为2.195亿蒲，比12月份的2.24994亿蒲减少 $1.52\%$ ，但是较2025年1月的2.0038亿蒲增长 $10.57\%$ 。 4.CONAB：截至02月14日当周，巴西2025/26年度大豆收割进度为 $24.70\%$ ，较上周进度增加快 $7.30\%$ 去年同期的收割进度为 $25.50\%$ 5.USDA:截至2026年2月12日的一周，美国大豆出口检验量为1,202,617吨，上周为修正后的1,144,938吨，去年同期为727,529吨。 6.USDA：截止2026年2月12日当周，美豆新增出口净销售110.21万吨，此前一周修正后为76.995万吨。 7. 我的农产品：截止 2 月 13 日当周，国内大豆压榨量 168.79 万吨，开机率为 $46.43\%$ 。国内大豆库存 477.39 万吨，较上周减少 89.65 万吨，减幅 $10.77\%$ ，同比去年减少 69.46 万吨，减幅 $12.7\%$ 。豆粕库存 99.21 万吨，较上周减少 15.27 万吨，减幅 $15.39\%$ ，同比去年增加 40.55 万吨，增幅 $93.45\%$ 。 # 【逻辑分析及交易策略】 宏观方面扰动较大，不确定因素相对较多。产地天气扰动有限，与前期预报差距不大，部分机构下调巴西南部地区大豆产量，但总体来看影响有限。巴西出口量整体有一定增加表现，按照当前出口情况来看，预计总体到港量基本维持稳定。美豆盘面整体维持偏强运行，主要受宏观方面带动以及出口前景乐观影响，进一步上涨仍然需要更多利好因素带动。种植面积报告展望与市场预估基本接近，总体来看影响有限。预计美豆以及成本端上涨空间有限，整体以震荡运行为主。 1.单边：震荡运行为主，继续以高位抛空思路对待。 2.套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：宏观不确定再增 国际糖价上涨 # 【外盘变化】 春节假期ICE美原糖主力合约价格上涨，涨0.31（2.3%）至13.86美分/磅。春节假期伦白糖价格上涨，主力合约涨8.5（2.1%）至406.9美元/吨。 # 【重要资讯】 1.UNICA：1月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为60.9万吨，较去年同期增加37万吨；甘蔗ATR为121.2kg/吨；制糖比为 $6.63\%$ ；产乙醇4.39亿升；产糖量为0.5万吨。2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为60164.4万吨，较去年同期减少1328.6万吨，同比降幅达 $2.16\%$ ；甘蔗ATR为138.34kg/吨，较去年同期的141.45kg/吨减少3.11kg/吨；累计制糖比为 $50.74\%$ ，较去年同期的 $48.14\%$ 增加 $2.6\%$ ；累计产乙醇317.06亿升，较去年同期的332.5亿升减少15.44亿升，同比降幅达 $4.6\%$ ；累计产糖量为4024万吨，较去年同期的3989.9万吨增加34.1万吨，同比增幅达 $0.85\%$ 。 2.印度消费者事务部发布声明称，为稳定国内市场、保障种植户获得合理收益，中央政府作出果断且以农户为核心的决策，批准额外出口50万吨食糖。声明进一步表示，为推动食糖出口，印度政府决定在2025/26榨季期间，允许有意向的糖厂额外出口50万吨食糖。在此之前，政府已于2025年11月14日发布指令，批准本榨季先行出口150万吨食糖。据糖厂上报数据，截至2026年1月31日，已实际出口食糖约19.7万吨；此外，糖厂目前已签订出口合同的食糖量约27.2万吨。本次新增的50万吨出口额度将面向有意向的糖厂发放，要求其在2026年6月30日前完成至少 $70\%$ 核定出口量。食糖出口配额将按比例分配给有意向的糖厂，糖厂需在指令发布后15天内提交出口意向，核定配额不得与其他糖厂转让或互换。该举措预计将推动食糖出口量提升，同时有助于调节国内食糖供给过剩局面。 3．虽然商务部公布的数据显示，1月份关税配额外原糖预报到港0吨。不过预计1月份我国食糖进口数量仍然达到30万吨左右，大幅高于去年同期的6万吨，预计大部分为配额内进或者12月结转至1月清关。1月份进口数据将于3月18日与2月份数据一起发布，以上仅为预估，具体以海关总署公布的数据为准。 4. 据了解, 2月13日钦州已有糖厂收榨, 成为25/26榨季广西第一家收榨的糖厂, 同比延后24天, 24/25榨季广西第一家糖厂收榨时间为1月20日。截至目前不完全统计, 25/26榨季广西糖厂收榨1家, 同比减少7家;收榨产能0.5万吨/日, 同比减少6.05万吨/日。25/26榨季截至1月底广西累计产混合糖402.90万吨, 同比减少78.80万吨;混合产糖率 $12.05\%$ ，同比下降1.14个百分点。目前25/26榨季糖产量预估在700万吨左右，季生产进度已经完成六成以上。 5. 截至2月15日，印度双周累计糖产量为2250.6万吨，同比增加273.6万吨，同比增幅 $13.8\%$ 。目前印度糖产虽然处于历年同期高位，但是最近增幅明显缩小，最终产量可能比市场预期略增，但是增幅预计较小。 6. 截至 2 月 15 日，泰国双周累计糖产量为 812 万吨，同比增加 94 万吨，同比增幅 $13.1\%$ ，近期泰国糖产增幅明显。 # 【逻辑分析】 国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度糖产虽然处于历年同期高位，但是最近增幅明显缩小，最终产量可能比市场预期略增，但是增幅预计较小。此外假期期间美国最高法院推翻特朗普全球关税后可能令巴西得以向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格止跌后上涨。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是假期期间国际糖价上涨，因此预计郑糖价格短期也有有所反弹，但是大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。 # 【交易策略】 1. 单边：国际糖价预计短期将维持低位震荡，假期期间国际糖价上涨，因此预计郑糖价格短期也有有所反弹，但是大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：现货稳定 盘面高位震荡 # 【外盘变化】 假期芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，美玉米05月主力合约上涨 $0.6\%$ ，收盘为439.5美分/蒲。 # 【假期资讯】 1. 美国2025/2026年度玉米出口净销售为1469500吨，前一周为2069600吨；比前一周下降 $29\%$ ，比之前的4周平均水平下降 $33\%$ 。美国玉米出口装船1626900吨，前一周为1512500吨，比前一周增长 $8\%$ ，比之前的4周平均水平增长 $13\%$ 。 2.2026年2月第2周，共计10个工作日，累计装出玉米99.27万吨，去年2月为141.95万吨。日均装运量为9.93万吨/日，较去年2月的7.1万吨/日增加 $39.87\%$ 3. 据我的钢铁网调研显示，截至2026年2月11日，全国12个地区96家主要加工企业玉米库存总量543.8万吨，增幅 $6.07\%$ 4. 玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月12日，全国饲料企业平均库存33.02天，较上周增加0.43天，环比上涨 $1.32\%$ ，同比上涨 $9.66\%$ 。 5.2月23日北港收购价为700容重15水分价格为2290元/吨，山东价格上涨，东北产区玉米偏强。 # 【逻辑分析及交易策略】 美玉米假期价格上涨，美玉米出口数据利好，短期美玉米仍底部偏强震荡。假期上量偏少，东北产区玉米偏强，港口价格报价较少相对节前稳定。华北玉米深加工开始收购报价上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期稳定，但3月农户仍有部分卖压，现货后期仍有压力。节前盘面上涨较多，随着现货压力，预计盘面有回调压力。 1.单边：外盘05玉米底部震荡，回调短多。05玉米逢高短空为主。 2. 套利：57 玉米反套。 3.期权：盘面逢高时卖出看涨期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：现货震荡运行 供应压力好转 # 【假期资讯】 1. 生猪价格：生猪价格呈现震荡运行态势。其中东北地区 11.6-11.69 元/公斤，下跌 0.1 元/公斤；华北地区 11.2-12.4 元/公斤，持平；华东地区 12-14 元/公斤，上涨 0.3 元/公斤；华中地区 12.3-13.2 元/公斤，上涨 1 元/公斤；西南地区 11.4-12.7 元/公斤，上涨 1 元/公斤；华南地区 13.5-13.6 元/公斤，上涨 1 元/公斤。 2. 仔猪母猪价格：截止2月13日当周，7公斤仔猪价格365元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格466元/头，较上周持平。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3.我的农产品：截止2月10日，重点省份养殖企业生猪计划出栏完成比例在 $54.27\%$ 左右。 # 【逻辑分析及交易策略】 生猪价格整体维持稳定，总体供应压力仍然比较明显，预计后续压力仍然存在。但由于规模企业总体出栏完成情况良好，并且二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性下行空间有限。期货盘面对于下行压力反应相对比较明显，预计期货盘面可能有一定上涨带动。 1.单边：生猪05合约少量布局多单。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：假期现货稳定 花生盘面底部震荡 # 【假期资讯】 1. 全国花生通货米均价8018元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.15-4.3元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.5-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.6-4.75元/斤、 8筛精米5-5.1元/斤，花育23通货米4.35-4.4元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨、稳定，山东均价7263元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，国内一级普通花生油报价14275元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16167元/吨、持平，普通型花生油价格14300元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4. 花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3050元/吨，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截至2026年2月12日当周，国内样本企业厂家库存统计188895吨，较上周减少13100吨，减幅 $6.49\%$ 。据Mysteel调研显示，截止到2026年2月12日，国内样本企业厂家花生油库存统计40890吨，较上周减少260吨，减幅 $0.63\%$ 。 # 【逻辑分析及交易策略】 假期交易清淡，花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差处于高位。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.6元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润。目前交易油料花生供应宽松，塞内进口成本较低，现货相对稳定。05花生仓单成本偏低，盘面底部震荡。 1.单边：05花生底部震荡，05花生逢低短多。 2.套利：观望。 3.期权：卖出pk605-C-8200期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 # 【假期资讯】 1. 根据卓创数据 1 月份全国在产蛋鸡存栏量为 13.44 亿只，较上月减少 0.08 亿只，同比增加 $5\%$ ，低于之前预期。1 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为 4322 万，环比变化增加 $9\%$ ，同比变化不大。 2. 根据卓创数据，2月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1317万只，较前一周减少 $20\%$ ，春节前一周市场淘鸡量大降。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月12日当周淘汰鸡平均淘汰日龄497天，较前一周增加2天。 3. 根据卓创数据，截至2月12日当周全国代表销区鸡蛋销量为6390吨，较上周下降 $12.5\%$ ，春节前一周市场鸡蛋销量减少。 4. 根据卓创数据显示，截至2月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.12元/斤，较前一周下跌0.4元/斤；2月20日，蛋鸡养殖预期利润为-13.12元/羽，较上一周利润持平。 5. 据卓创数据，截至2月12日当周生产环节周度平均库存有1.24天，较上周库存天数略减少0.02天。流通环节周度平均库存有1.26天，较前一周减少0.19天。 # 【逻辑分析及交易策略】 前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。淘鸡方面，2月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1317万只，较前一周减少 $20\%$ ，春节前一周市场淘鸡量大降。淘鸡日龄方面，根据卓创资讯数据，2月12日当周淘汰鸡平均淘汰日龄497天，较前一周增加2天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2. 套利：建议观望。 3.期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：去库速度尚可 果价震荡偏强 # 【假期资讯】 1. 根据卓创数据显示，截至2026年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为531.51万吨，环比上周减少32万吨，较去年同期减少57.4万吨。 2. 海关数据：2025年12月鲜苹果出口量约为15.65万吨，环比增加 $28.6\%$ ，同比增加 $26.8\%$ 。2025年全年累计出口量约为96.21万吨，同比减少 $1.94\%$ 。2025年12月鲜苹果进口量0.31万吨，环比增加 $21.3\%$ ，同比增加 $20\%$ 。2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增加 $19.7\%$ 。 3. 卓创：春节前一周山东产区冷库主流成交价格维持稳定，从小年前后开始冷库包装逐渐减少，已经包装好的货源陆续发往市场销售，当周产地成交已经基本结束，行情未见明显变动。陕西产区苹果主流成交价格维持稳定，冷库中部分客商继续采购，少量供应春节前需求，多数订单是大公司为春节后市场需求储备货源。冷库包装积极性尚可，包装量减少时间比山东稍晚，包装好的货源陆续发往市场销售。 4.现货价格：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，山东产区春节备货基本结束，客商采购已经基本没有，剩余少量客户继续包装，春节前价格以稳定为主。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价3.0-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。陕西产区主流价格稳定，冷库中交易逐渐减少，客户包装量也稍有减少，减少幅度不及山东产区。包装好的货源陆续发往市场销售。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格3.8-4.2元/斤，好货4.5-5.0元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价3.8-4.2元/斤，卖方要价3.8-4.2元/斤，实际主流成交价格区间3.8-4.2元/斤。 # 【逻辑分析及交易策略】 从目前的出库数据显示，春节前几周苹果的出库数据尚可，苹果的库存最近下降也比较明显，导致近期的库存数据同比降幅再次拉开，因此从需求端来看今年苹果需求虽然不是特别好，但是也不是很差。但 是在考虑今年冷库苹果价格偏高的前提下，库存情况还能够维持正常状态，可以说苹果需求已经表现不错了。此外，今年苹果仓单成本较高，从12月合约和1月合约临近交割和进入交割月的价格走势来看，本果季苹果的仓单成本在9700-10000元/吨附近，而节后开盘3月合约即将进入交割月，市场空头需要考虑交割问题，预计届时市场可能会交易仓单成本问题，因此我们预计5月合约价格短期仍偏强趋势。 1.单边：预计5月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单。 2.套利：多5空10。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：新年度种植面积预计下降 棉价震荡偏强 # 【外盘影响】 上一日 ICE美棉主力上涨，主力合约上涨1.42（ $2.21\%$ ）至65.55分/磅。 # 【假期资讯】 1. 2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，略高于五年平均水平。中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊的产量预计将下降。澳大利亚、土耳其、墨西哥、中亚和埃及的产量预计将小幅增长，而印度和巴基斯坦则预计保持不变。主要产棉国的排名预计不会改变，中国仍将是全球最大的棉花生产国，其次是印度、巴西和美国。巴西已稳居全球第三大棉花生产国和出口国地位。 2. 根据美国农业部农业展望论坛的最新预测，2026/27年度全球棉花产量预计下降 $3\%$ ，至1.16亿包，原因是主要产棉国种植面积和单产下降。同时，在贸易环境稳定和经济增长加快的带动下，全球棉花消费量预计增长 $1\%$ ，至1.201亿包。 3.为落实自治区党委、政府工作部署，切实将调减棉花种植面积的各项措施落实到位，2025年12月23日，自治区棉花产业发展领导小组办公室召开调减新疆棉花种植面积专题会议，会上，从科学规划我区农业种植，保障重要农产品供给安全，促进农业可持续发展和农民可持续增收等方面深入研究，为制定《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》，并就扎实推动方案落实进行了周密安排。自治区发改委、水利厅、农业农村厅、新疆棉花协会参加了会议，自治区棉花产业发展领导小组办公室主任梁勇主持了会议。会上指出，调减棉花种植面积是适应市场需求变化、优化区域农业资源配置、缓解水资源环境压力、保障重要农产品稳定安全供给的关键举措。必须坚持市场导向与政府引导相结合、科学指导与加强政策激励相统一、统筹发展与保护并重的原则，确保调整工作平稳有序、取得实效。 # 【逻辑分析及交易策略】 当前市场矛盾不大，前期新年度棉花种植面积有下调预期在盘末已经有所反应，需求端目前棉花销售进度仍然较快，处于历年同期高位，但考虑到临近春节，下游各环节有放假打算，预计短期需求端变化不会很大。考虑到棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍有一定支撑，但考虑到节日期间美棉有所上涨，预计郑棉短期大概率震荡偏强为主。 1.单边：预计未来短期美棉走势大概率震荡略偏强为主，郑棉基本面有一定支撑，预计震荡偏强为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属 # 钢材：节后钢价依然承压 # 【假期资讯】 1.当地时间2月20日，美国总统特朗普签署了一项公告，征收临时进口税。公告规定，在150天内，对进口到美国的物品征收 $10\%$ 的进口税，将于美国东部标准时间2月24日零时01分生效。白宫文件显示，免征新贸易税的商品包括某些关键矿物、用于货币和金条的金属、能源以及能源产品。 2. 国家能源局数据显示，2025年，全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长 $14\%$ 。截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长 $35\%$ 。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节前钢厂陆续放假，但节后可能继续复产，电炉延续减产；进入季节性淡季，钢材陆续累库。从品种间来看，目前螺纹库存偏低，热卷库存压力高，社库压力高于厂库；近期地方债投入基建领域的占比较大，导致建材需求存在支撑，但需求随着季节性边际转弱，而下游制造业、出口出现季节性下滑，钢材出口许可证影响逐渐扩大，板材压力进一步增长。节后整体钢材供需结构持续转弱。从原料端来看，节前钢材补库告一段落，2月煤矿陆续放假，煤炭供应有所下滑，但节后可能快速复产，而铁矿石库存高于往年同期；今年冬储需求偏弱，钢厂对未来市场预期有限，若节后铁水增产高度不及往年，可能带动钢材价格重心下移。今年春节过节时间较晚，节后可能更快地迎来传统需求旺季，若节后财政政策到位情况不及预期，下游项目开工情况不足，呈现旺季不旺的情况，或对钢价带来进一步压力。此外，海外补库需求季节性走弱，板材库存偏高，节前贸易商基差锁货，但节前基差收窄，若节后需求不及预期或基差盘出现获利机会，可能导致现货集中出货，对钢价造成压力。但今年钢价估值偏低，即使节后价格下行，跌幅也同样有限。2月需要关注铁水增产力度、库存累库情况、煤矿复产情况、节后需求变化等。 1.单边：维持震荡偏弱走势，螺纹05和热卷05在3200-2900和3300-3042区间维持窄幅震荡。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (戚纯怡 投资咨询证号: Z0018817; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 双焦：煤矿陆续复产 关注国际和国内煤炭市场的变化 # 【假期资讯】 1. Mysteel：春节期间进口蒙煤三大口岸于正月初一至初四（2月17日至20日）闭关四天，2月21日通关一天，2月22日周日正常闭关，2月23日后正常运行。在当前通关相对暂歇的状态下，库存有所消化但整体维持高位，而通关在2月23日后恢复正常，仍会在一定程度上推高口岸库存水平。 2.Mysteel煤焦：21日俄罗斯炼焦煤港口现货暂稳运行，港口炼焦煤市场依旧处于休市状态，价格保持平稳。当前港口贸易商和终端用户普遍持观望态度，交投冷清；节后下游钢厂和焦化厂仍旧消化库存为主，节后初期的采购将以刚需为主，并未有大规模补库，根本制约在于终端钢材需求的恢复情况，后续需密切关注钢材成交和利润情况，以及节后下游复产和采购的实际情况。现贸易口径河北港口Elga焦煤资源报价1070元/吨，河北港口K4焦煤资源报价1300元/吨。 3.Mysteel煤焦：22日长治市场炼焦煤价格弱稳运行。产地煤矿陆续复工复产，其中国营煤矿生产基本已恢复正常，民营煤矿近日将陆续安排复产，当下市场交易氛围较弱，节日期间线上竞拍成交价格仍以下跌为主，而煤矿线下报价基本维持节前价格，低硫瘦主焦煤（A8，S0.5，G65）执行1534元/吨；高硫瘦煤（A8，S2.8，G50）执行970元/吨；低硫瘦煤（A10.18，S0.35，G41）执行1051元/吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节期间焦煤、焦炭价格延续节前为主，市场成交冷清。随着春节假期即将结束，产地煤矿开始复工复产，焦煤供给逐步恢复。春节期间进口蒙煤三大口岸于正月初一至初四（2月17日至20日）闭关四天，2月21日通关一天，2月22日周日正常闭关，2月23日后正常运行。在当前通关相对暂歇的状态下，库存有所消化但整体维持高位，而通关在2月23日后恢复正常，仍会在一定程度上推高口岸库存水平。对于春节后煤炭市场，需要同时关注国际和国内的煤炭市场的变化。印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。国内方面，煤炭产能保持合理充裕，能源安全依然放在首位。煤炭作为我国主体能源，具有供应稳定性强、调节响应快、经济性突出的特点，在极端天气、国际能源市场波动等风险加剧的背景下，其“压舱石”作用愈发凸显。在国内煤炭产能产量政策调控下，预计印尼煤炭的减量对我国煤炭市场影响不会太大。不过从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，资金和情绪会加大价格的波动，从风险收益比角度考虑，建议逢低做多，但对于上涨高度不宜过于乐观。 1. 单边：宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。从估值的角度看，焦煤当前估值并不高，资金和情绪会加大价格的波动，从风险收益比角度考虑，建议逢低做多，但对于上涨高度不宜过于乐观。预计未来一到两周焦煤主力合约运行区间【1100,1250】，焦炭主力合约运行区间【1650,1780】。 2.套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (郭超投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：基本面持续弱化 矿价偏弱运行 # 【假期资讯】 1.当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把对全球商品加征 $10\%$ 的进口关税的税率水平提高至 $15\%$ 。 2.从国家开发银行获悉，2025年，国开行向城市更新领域发放贷款7863亿元，重点支持了城镇老旧小区 区整治改造，老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，城市基础设施建设改造，城市生态系统修复，城市历史文化保护传承等领域，服务城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升。 3.2月22日，从中国国家铁路集团有限公司获悉，2月21日春运过半，全国铁路当日发送旅客1718.7万人次，累计发送旅客2.58亿人次，运输安全平稳有序。2月22日正月初六，全国铁路客流持续高位运行，预计发送旅客1793万人次，计划加开旅客列车2203列。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节假期新加坡铁矿掉期小幅回落，延续节前偏弱走势。春节假期海外市场宏观扰动对铁矿影响不大，节后矿价有望逐步回归基本面逻辑。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存有望持续增加；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，去年下半年以来国内用钢需求持续回落，在去年上半年高基数背景下今年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面有望进一步走弱。整体来看，当前铁矿估值中性偏高，同时国内铁矿石基本面的弱化有望延续，节后矿价预计偏弱运行为主。 1.单边：偏弱运行，中期05铁矿运行目标720。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号: Z0018259; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铁合金：供需平稳 成本端支撑较强 # 【假期资讯】 1.美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法。随后，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $15\%$ 的进口关税，为期150天。 2.美国12月核心PCE物价指数年率录得 $3\%$ ，为2025年2月以来新高。 # 【逻辑分析及交易策略】 硅铁方面，供应端，样本企业产量维持低位，节前部分产区临时检修影响，假期前统计数据或继续下降。需求方面，钢材库存继续季节性累积，钢材产量也在春节前季节性下降，但铁水产量相对平稳，原料端需求暂有支撑。成本端方面，近期主产区铁合金电价总体平稳，少数产区有所上调。总体来看，硅铁供需较为平稳，成本端支撑较强，逢低可作为多头配置品种。 锰硅方面，供应端方面，开工率与产量再度双双下降，但年前有部分新增产能投产，供应端总体平稳。需求端，电炉的季节性减产更为明显，对锰硅需求相对影响更大。成本方面，港口锰矿库存在低位再度下降，港口现货价格表现强势，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨。总体来看，硅铁供需平稳、成本支撑较强，年后逢低仍可作为多头配置品种。 1.单边：成本支撑较强，逢低可作为多头配置品种，硅铁05合约初步目标5900，锰硅05合约初步目标 6000。 2.套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权，硅铁05合约参考执行价5400PUT，锰硅05合约参考执行价5600PUT。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属 # 铜：底部支撑增强 多头趋势延续 # 【市场回顾】 2月13日15点至2月20日隔夜收盘，LME铜上涨105.5美元/或 $0.82\%$ 至13000美元/吨，最高触及13020.5美元/吨，最低跌至12582.5美元/吨。 # 【假期资讯】 1. 美国最高法院判决对等关税违法。2月20日，美国最高法院以6比3推翻特朗普“对等关税”。特朗普随即宣布依据122条款对全球加征 $10\%$ 的关税，21日提高至 $15\%$ 。 2.2月17-18日，美国与伊朗举行第二轮谈判，双方仅就程序性指导原则达成微弱共识，核心议题分歧较大。2月19日，特朗普称若无法在10-15日内达成“有意义的协议”，美国或将采取“进一步军事行动”，中东地缘风险存上升可能。 3. 美联储公布1月会议纪要，再次暴露决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。一些与会者支持利率指引中用“双向”表述，若通胀持续高于 $2\%$ ，可能适合加息；另一些人认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡。在1月27-28日的会议上，几乎所有美联储与会者都赞成维持利率不变，仅有少数人倾向于降息。 4.2026年1月产量为38,641吨，较2025年12月的38,992吨环比下降 $0.9\%$ ，较2025年1月同比下降 $9.4\%$ 。2025年全年产量为470,990吨，全年同比增长 $1.5\%$ # 【逻辑分析及交易策略】 宏观方面，美国最高法院判决对等关税违法，被推翻的是芬太尼关税和对等关税，随后特朗普宣布依据122条款对全球加征 $15\%$ 的关税，短期美国关税税率或小幅下降，投资情绪有所好转，但预计关税仍长期存在。基本面方面，cl价差收窄，lme库存增加到23.5万吨，较节前增加3.1万吨，comex库存增加到59.7万短吨，仅小幅增加0.6万吨。春节期间国内进入快速累库阶段，往年平均累库量在10-15万吨，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。 1. 单边：短期12500美元/吨的底部支撑不断夯实，建议逢低布局多单。 2. 套利：观望。 3. 期权：买入虚值看涨期权。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：供给端开工率下降后现货价格存支撑 # 【假期资讯】 1.据2月12日新闻报道，北海东方希望氧化铝项目沉降槽浓密机首根搅拌轴顺利吊装完成。 2.2月13日，上海期货交易所公告显示，同意山东高速新疆物流发展有限公司成为氧化铝期货交割库的公告，存放地址为新疆乌鲁木齐市（第十二师）经济技术开发区（头屯河区）头屯河农场屯坪南路1027号，核定库容5万吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 基本面方面，近期仍需持续关注北方地区2月初开始停产的产能后续开工情况，公开信息显示，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。若停产维持，则北方地区节后现货价格货有所反弹，则在现货月结算价反弹至弹性产能复产或新投产能投产（3-6月期间逐渐投产）、进口窗口打开之前，期货价格存一定波动的时间窗口。但若该产能复产或实际影响量级进一步降低、则氧化铝仍将因持续增加的仓单及持续下降的成本而承压震荡。 # 【观点】 1.短期：短期预计震荡偏强。 2. 中长期：结合动态供需平衡考虑，过剩格局下或者仓单临近到期则逢高看空为主、目标位考虑铝土矿价格预期下的氧化铝高成本产能现金成本为主；若减产或者新投推迟带动供需过剩改善甚至短缺、去库，氧化铝价格或相对坚挺或出现一定反弹，带动仓单注册利润增加。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 电解铝：关税扰动不改供需支撑格局 # 【市场回顾】 期货情况：2月13日15点至2月20日凌晨3点，伦铝涨 $1.4\%$ 至3105.5美元/吨。 # 【假期资讯】 1. 美国最高法院于 2026 年 2 月 20 日做出对等关税违法判决。核心判决理由是：对等关税违背清晰授权原则及重大问题原则，前者指特朗普加征关税所依据的 IEEPA 文本中，未出现“关税（tariffs）”和“税收（duties）”相关表述，依据 IEEPA 加征的对等关税、芬太尼关税违背了行政授权必须清晰明确的核心原则。后者是指涉及全局性重大经济政策，须有国会的明确法律授权，然而国会并未在 IEEPA 中作出任何明确授权。特朗普被判违法的关税措施有：1)芬太尼关税。其中，中国税率为 $20\%$ （ $10\%$ 已在 11 月暂免）、加拿大为 $25\%$ 、墨西哥为 $25\%$ ；2)全球对等关税，包括 $10\%$ 的基准关税及国别附加关税。 2. 特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税 率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。据美国媒体报道，这一条款以前从未动用过，允许政府在与其他国家存在贸易不平衡的情况下征收最高 $15\%$ 的关税，最长期限150天，除非国会批准延期。而21日宣布加征至 $15\%$ 上限，对关键矿产、自然资源，农产品、药品、电子产品、汽车、航空航天等产品豁免，对符合USMCA协定的产品豁免，并且122关税不与232关税重叠，或利用122关税为后续301、232关税的中期安排争取时间，但未提及338条款 $50\%$ 的关税措施。 3.2026年2月17至18日，美伊在瑞士日内瓦举行第二轮谈判，双方未达成共识。2月19日，特朗普表态称若无法在10-15天达成“有意义的协议”，美国将采取“进一步军事行动”。伊朗称一旦遭袭必将发起“合法且无上限的反击”。 4.山西华阳集团2026年的主要的工作目标包括铝产业链一体化项目39.4万吨/年（一期29.4万吨/年）电解铝项目要全力确保2026年9月份投产。 5.据中化二建电仪公司消息，2月10日，先锋铝业电解铝项目（印尼）首根钢柱吊装顺利完成。 6. 爱择咨询了解，华通安哥拉电解铝项目稳步投产中，截至目前已启动40台电解槽，年化产能3.2万吨左右。预计2季度即可启动完毕。 # 【逻辑分析及交易策略】 宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响。而基本面方面，在节前south32维持今年三月Mozal铝厂停产预期后，近两年全球铝供需的缺口仍将足以支撑铝冶炼维持高利润水平以刺激远期新投项目提速，铝价将维持总体偏强趋势格局；而今年仍预计更多短缺体现在海外市场，所以对于基本面的表现不能完全看国内市场、还需结合海外市场表现、海外现货升水及进出口数据动态来看。国内现货市场节后库存峰值预期较高，对内外价差及基差持续存在压制，但绝对价方面整体维持逢低看多格局。 1.短期：节后沪铝震荡偏强为主。 2.中长期：若Mozal厂减产计划没有变动的话，仍逢回调看多、整体向前高看多的趋势预期不变。 (陈婧 投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考,不作为入市依据) # 锌：关税政策仍存不确定性 锌价波动加剧 # 【市场回顾】 1.期货情况：2月13日15点至2月20日凌晨3点，伦锌涨 $0.76\%$ 至3378美元/吨。LME2月20日库存数据显示，当前库存101575吨，较2月13日减少650吨。 # 【假期资讯】 1.1月22日，据新华社报道，美国总统特朗普21日在社交媒体上发文称，他前一天宣布对输美商品征收的“全球进口关税”税率将从 $10\%$ 提高到 $15\%$ ，“立即生效”。特朗普表示，根据对美国最高法院裁决结果的审查，“对全球多国的关税”税率将即刻从 $10\%$ 上调至 $15\%$ 。接下来几个月里，美国政府将确定并颁 布新的“合法关税”。美国最高法院20日公布裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税。这意味着特朗普政府关税政策受到重大挫折。特朗普当天晚些时候签署行政令，确认终止实施此前援引《国际紧急经济权力法》推出的相关关税措施。同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。据美国媒体报道，这一条款以前从未动用过，允许政府在与其他国家存在贸易不平衡的情况下征收最高 $15\%$ 的关税，最长期限150天，除非国会批准延期。特朗普还说，美国所有以“国家安全”为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效。 2.2月19日海外报道：嘉能可正在洽谈将其在哈萨克斯坦Kazzinc的股份出售给当地商人沙赫穆拉特·穆塔利普。据知情人士透露，穆塔利普是基础设施建筑集团Integra Construction KZ的所有者，他正与嘉能可洽谈收购该矿商在锌金生产商Kazzinc的 $70\%$ 股份，但该人士要求匿名，因为谈判属于私密状态。他们表示，这笔交易价值大约在40亿美元到45亿美元之间。 # 【逻辑分析及交易策略】 宏观方面，受美国关税政策影响，节后锌价或有反复，需关注市场解读及情绪影响。考虑市场避险情绪加剧，锌价或随有色板块宽幅波动。 基本面方面，假期LME库存变化不大。需要重点关注节后国内社会库存累库幅度以及下游复工复产时间。考虑2月春节假期且自然月天数较短，供需数据或均出现大幅下降。 短期来看，基本面缺乏指引，需关注宏观及市场情绪影响。 1.单边：宽幅震荡，逢低买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：节前推荐双买虚值看涨、看跌期权可适时止盈离场。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅：供需双弱 关注宏观指引 # 【市场回顾】 1.期货情况：2月13日15点至1月20日凌晨3点，伦铅跌 $0.51\%$ 至1966.5美元/吨。LME2月20日库存数据显示，当前库存28.71万吨，较2月13日增加54475吨。 # 【假期资讯】 1.据新华社报道，美国总统特朗普21日在社交媒体上发文称，他前一天宣布对输美商品征收的“全球进口关税”税率将从 $10\%$ 提高到 $15\%$ ，“立即生效”。特朗普表示，根据对美国最高法院裁决结果的审查，“对全球多国的关税”税率将即刻从 $10\%$ 上调至 $15\%$ 。接下来几个月里，美国政府将确定并颁布新的“合法关税”。美国最高法院20日公布裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税。这意味着特朗普政府关税政策受到重大挫折。特朗普当天晚些时候签署行政令，确认终止实施此前 援引《国际紧急经济权力法》推出的相关关税措施。同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。据美国媒体报道，这一条款以前从未动用过，允许政府在与其他国家存在贸易不平衡的情况下征收最高 $15\%$ 的关税，最长期限150天，除非国会批准延期。特朗普还说，美国所有以“国家安全”为由征收的关税以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税将继续有效。 # 【逻辑分析及交易策略】 假期LME铅库存大幅交仓，LME库存仍处相对高位，LME铅价承压偏弱运行。考虑美国关税政策或对大宗商品价格造成一定影响，铅价或出现波动。 基本面来看，受美关税政策影响，市场避险情绪增加，贵金属价格或维持高位。铅冶炼厂副产品收益或仍有上行空间，原生铅冶炼厂开工率或有明显提升。而再生铅冶炼企业因亏损，节后复工复产情绪或变现不佳。重点关注下游铅蓄企业复工复产时间以及国内社会库存累库情况。 1.单边：供需双弱，关注宏观指引，逢低轻仓试多。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：适时买入深度虚值看涨期权。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍：主线仍在宏观情绪和供应扰动 # 【市场回顾】 2月13日15点LME镍价为17255美元/吨，2月20日收盘时LME镍价为17435美元/吨，涨幅 $1\%$ LME库存增加618吨。 # 【假期资讯】 1.2月18日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月，全球精炼镍产量为31.95万吨，消费量为31.1万吨，供应过剩0.85万吨。2025年1-12月，全球精炼镍产量为380.71万吨，消费量为351.68万吨，供应过剩29.03万吨。2025年12月，全球镍矿产量为36.23万吨。2025年1-12月，全球镍矿产量为422.22万吨。 2. 总台记者当地时间 2 月 18 日获悉，十余家公共卫生及环保组织在美国华盛顿特区联邦巡回上诉法院提起诉讼，挑战美政府撤销“温室气体危害认定”的决定。据悉，提起诉讼的机构和组织包括美国公共卫生协会、美国肺脏协会、生物多样性中心、自然资源保护委员会等。诉状将美国环境保护署及其署长李·泽尔丁列为被告。原告方表示，该决定违背《清洁空气法》赋予环境保护署的法定职责，缺乏科学依据。特朗普称此举是“美国历史上最大规模的去监管行动”，美国环境保护署回应称相关调整“符合法律规定”。美国总统特朗普 12 日宣布撤销美国环境保护署 2009 年作出的温室气体危害认定。这一认定确认二氧化碳等温室气体排放危害公众健康和福祉，是美国依据《清洁空气法》监管温室气体排放的重要 法律基础。这是特朗普政府在气候和环保方面一系列倒退举措的最新一步。此举引发美国前总统奥巴马、行业协会等多方批评。 3. 综合外媒 2026 年 2 月 19 日消息，印尼莫罗瓦利工业园（即青山工业园，简称 IMIP）发言人 Dedy Kurniawan 周四表示，该园区位于苏拉威西岛的一处镍加工中心的矿场废料区发生山体滑坡，导致一名工人死亡，运营已暂停。滑坡发生于周三，地点在该园区租户 PTQMB 运营的一处尾矿区域，初步怀疑由土壤松软引发。Dedy 称，滑坡冲毁了沿途的数台挖掘机和推土机。截至周四，该尾矿区的作业已全部停止。Dedy 确认，事故造成一名当地承包商死亡，目前无人员失踪报告。相关当局已介入调查。IMIP 官网显示，该园区是印尼资源丰富的地区中最大的镍加工中心，拥有超过 50 家租户，主要生产用于不锈钢和电动汽车电池材料的镍产品。中国钢铁制造商青山控股集团是该园区的股东之一。涉事企业 PT QMB（全称 QMB 新能源材料公司）是一家位于印尼的镍钴合资企业，由中国的格林美（GEM）公司主导。值得注意的是，该公司在 2025 年 3 月就曾因一起致命的滑坡事故（导致四名工人被埋）而被迫暂停了几乎全部生产。截至发稿时，青山控股与格林美均未就此次事件立即回应置评请求。 # 【逻辑分析及交易策略】 假期地缘政治紧张、美国关税变化等因素引发贵金属大涨。LME库存变化有限，LME镍价波动也较为有限，整体先跌后涨。产业方面，WBMS统计2025年29万吨过剩，印证了25年镍价下跌的基础，但26年1月的普涨反映了有色板块联动的系统性风险，同时市场交易重心转移至供应端扰动。假期印尼IMIP突发山体滑坡影响尾矿区运营，后市需关注是否会进一步影响MHP产量。2-3月印尼镍矿可能会持续提供炒作题材，若能与宏观形成共振，镍价仍有向上空间。 1.单边：背靠13-13.4万区间逢低买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出NI2604合约12.8万看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢：跟随镍价运行 # 【假期资讯】 1.韩国金融监督院发布的数据显示，浦项制铁去年实现营业收入35.011万亿韩元，同比下降 $6.8\%$ ；现代制铁营业收入为22.7332万亿韩元，同比减少 $2.1\%$ 。尽管两家企业营收规模有所收缩，但通过强化内部管理，均实现营业利润同比增长。 2.根据上海钢联对温州及无锡周边不锈钢管型材企业的节前节后备货、心态、复工节奏等多维度情况专项调研，2026年节后复工呈现三个“不一样”的特征：其一，复工节奏“节前备货充足，复工即复产”。与2025年节后“前慢后快、元宵集中启动”不同，今年市场备货心态发生了微转变——从“等行情”转向“主动备货”。截至正月初十，样本企业工人平均到岗率达在 $65\%$ 左右，设备开机率 $40\%$ ，启动最快还是销售端，生产端仍然会有滞后现象。其二，员工留存率显著减少。调研显示，多数管企企业工人比去年提 前返程1-2周过年，这一方面与节前价格频繁波动、企业留人力度小有关，另一方面也反映出行业从业者对节后市场的预期趋于谨慎，不再“赌一把就走”。其三，贸易企业库存节奏前置。相当比例的企业在节前已完成备货，节后首周的核心任务是交付年前积压订单，而非重新组织供应链。。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节前企业备货充分，预计春节期间累库后，节后库存去化速度较慢。因印尼镍矿价格保持强势，镍系原料持续上涨，不锈钢成本支撑较强，需关注宏观氛围、节后旺季成色、以及成本上涨能否向下传导。预计不锈钢仍将跟随镍价运行，年内波动高于去年。 1.单边：跟随镍价运行，关注13500附近支撑。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅：关注节后大厂复产计划 # 【假期资讯】 国务院办公厅关于完善全国统一电力市场体系的实施意见:要由供需关系决定的电价形成机制，推动市场价格体现电力资源多维价值。建立健全全国统一的电费结算政策和市场价格风险防控体系。进一步规范地方电力价格管理行为，各地不得违法违规出台优惠电价政策。 # 【逻辑分析及交易策略】 有机硅开工率已经降低至 $60\%$ 左右，厂家节后暂无新的减产计划。铝合金和出口在旺季支撑下节后对工业硅需求或有增加。多晶硅企业库存压力仍存，3月开工率或保持低位。综合来看，工业硅需求暂无明显起色。供应方面，节后主要关注龙头大厂是否复产，倘若大厂按原计划复产，工业硅二季度过剩格局不改，期货价格或下探至自备电成本线附近。短期来看，盘面估值较低，节后需求有环比走强可能，盘面或有反弹。 1、单边：短期反弹，中期逢高沽空。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅：行业自律和挺价预期再起 等待盘面低价机会 # 【假期资讯】 世贸组织裁定，美国为太阳能和风电项目中使用的国产部件提供的补贴构成对中国企业的歧视。世贸组织专家组得出结论，认为美国根据投资税收抵免和生产税收抵免提供的国产化奖励构成了世贸组织规则所“禁止”的补贴，并建议美国撤销该奖励。 # 【逻辑分析及交易策略】 从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。春节前厂家挺价坚决，暂无大单成交，盘面缺乏现货成交价指引，叠加流动性不足，盘面更多处于无序波动状态。从交易角度来看，当前建议多看少做。春节后现货或将密集成交，考虑最差的情况，厂家不低于各自成本销售，现货价格底部仍可参考（45000, 46000），盘面倘若有下跌至前期低点附近的机会，可尝试轻仓多配或买入看涨期权。 1.单边：多看少做，等待较好的安全边际。 2. 套利：暂无。 3.期权：择机买入看涨期权。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳酸锂：高位运行 谨慎操作 # 【假期资讯】 1. 金十数据2月22日讯，特朗普在社交平台发文称，基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查，谨此声明，作为美国总统，我将立即把对许多国家征收的 $10\%$ 全球关税提高到完全合法且经过法律检验的 $15\%$ 水平。这些国家中许多几十年来一直在“剥削”美国，却未受到任何惩罚(直到我上台!)。在接下来的几个月里，特朗普政府将确定并颁布新的合法关税，这将继续我们使美国再次伟大的非凡进程。 2. 崔东树公众号显示，2026年1月动力电池走势较弱，无论是出口还是内销的表现均较一般，原有的年末新能源装车高增长带来的电池增长落空，实际状态很差。1月，我国动力和其它电池合计产量为168GWh，同比增长 $25\%$ 。电池增速从 $40\%$ 以上降到 $25\%$ ，电池供需逐步改善。1月的装车电池需求极度依赖超高补贴的重卡电池暴增。2025年动力电池的产量中装车的比例保持到 $44\%$ ，2026年1月动力电池的产量中装车的比例下降到 $25\%$ ，其中三元电池装车率 $30\%$ ，磷酸铁锂装车率 $24\%$ 。动力电池装车景气度达到年内低位。 3. 钢联统计锂矿市场运行情况：春节期间广期所休市，碳酸锂停盘；国内锂矿贸易商放假停业，且节前锂盐厂已为春节期间的生产进行了充分备货，市场流通盘基本无交易活动。2月春节假期部分辉石线锂盐厂存在检修行为，国内排产为8.83万吨，环比下跌 $8.2\%$ 。节前锂矿价格振幅较大，由于较高点回落幅度较大，且产业对节后价格预期偏强，锂盐厂点价锁货较多，持货商开始出现惜售行为。 # 【逻辑分析及交易策略】 2月需求有韧性而供应偏紧，预计整体去库。3月冶炼厂复产叠加进口洪峰，供应大增，预计转为累库。但消费增长导致库销比回升幅度稍弱，行业趋势向好。若宏观资金回归，节前回调给出了向上的空间和 弹性，多单可继续持有。不过监管环境仍然较为严格，关注流动性何时回归正常。 1.单边：低位多单持有。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 锡：锡价高位调整 # 【市场回顾】 1.锡市场：2月13日15点至2月20日凌晨三点，LME锡下跌200美元/吨至46740美元/吨。2月20日LME锡库存7660吨，较2月13日7440吨增加220吨或 $2.95\%$ # 【假期资讯】 1.当地时间2月21日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将把原本于20日宣布的对全球商品加征 $10\%$ 的进口关税的税率水平提高至 $15\%$ 。 2.2月13日讯，据外媒报道，印尼矿业部长Bahlil Lahadalia称，该国正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的多种原材料的计划。 3.2月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月全球锡矿产量为2.8万吨，2025年全年全球锡矿产量为29.76万吨；12月全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.47万吨，供应短缺0.29万吨。2025年全年全球精炼锡产量为35.14万吨，消费量为38.04万吨，供应短缺2.91万吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节期间LME锡呈现“先跌后涨”的震荡调整走势，2月16日单日出现 $3.43\%$ 大幅下跌，随后快速企稳回升，显示市场对锡价仍有支撑，短期来看，锡价或维持高位震荡。印尼酝酿禁止锡出口或再次引发市场关注，回顾去年印尼打击非法采矿，LME锡价曾在国庆节前一度升至3.76万美元以上。此次政策消息重点需要关注后期印尼政策的节奏以及落地形式，该做法更多是为了吸引国内加工投资。 1.单边：锡价或短期维持高位震荡，Ime锡区间45000-48000，重点关注宏观政策动向及供应端变化。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 航运板块 # 集运：短期震荡观望为主 关注伊朗局势和关税情况 # 【现货情况】 2/16日上海航交所发布SCFIS欧线报1607.27点，环比 $-3.1\%$ 。2/13日SCFI欧线报1361美元/TEU，环比 $-3\%$ # 【假期资讯】 1.2026年2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府基于《国际紧急经济权力法》的关税政策违宪，判定其超出总统权限；特朗普称将把全球进口关税从 $10\%$ 升至 $15\%$ ，多国政府表示正研究应对方案。(金十数据APP) 2.美国第四季度实际GDP初值按年化季率增长 $1.4\%$ ，明显低于预期的 $2.8\%$ 3.美国总统特朗普2月19日提出“最后期限”，称伊朗还有10-15天与美国达成协议；伊朗外长阿拉格齐2月20日表示，将在2至3天内完成核协议草案起草工作，并在获伊领导人最终批准后交给美方。 4. 美媒：若伊朗在 48 小时内提交核方案，美伊会谈预计将于周五举行(金十数据APP) 5. 彭博：美国提议对进入其港口的外国建造的商业船舶征收新的费用，白宫称这项征税可能在 10 年内产生高达 1.5 万亿美元的收入。该提案是白宫发布的长达 37 页的政策文件美国海事行动计划的一部分。在此计划之前美国总统特朗普于 2025 年 4 月发布行政命令以恢复美国的海上主导地位并在上一轮针对中国的港口费去年暂停后引入了两项新的关税。行动计划中提出的一项主要收费是对进入美国港口的外国建造商船征收“基础设施费或保安费”。虽然税率尚未最终确定但该计划估计每公斤 1 美分的关税将在 10 年内产生 660 亿美元的收入而每公斤 25 美分的关税可能带来 1.5 万亿美元的收入。所得款项将流入新成立的海事安全信托基金旨在振兴美国造船和海事基础设施。在这个水平上一个标准的 20 英尺集装箱或 20 英尺 TEU 重约 20 吨将产生 200 至 5,000 美元不等的费用。一艘 10,000 TEU 的集装箱船单次跨太平洋航行可能面临 200 万至 5000 万美元的港口费，该提案还将适用于之前被排除在关税之外的散货船和油轮。该计划还包括对通过陆路边境进入美国的商品征收 $0.125\%$ 的陆路港口维护税。收入将用于支持一个专门用于陆港基础设施的单独信托基金。 # 【逻辑分析及交易策略】 春节期间现货运价无更新动态，目前MSK3月WK10上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比持平，英国/汉堡等港口报2200，现货涨价预期松动，仍处在淡季运价下跌区间。HPL2月线上降至1835附近，3月宣涨3100；OA整体2300-2500附近,COSCO2月上半月降至2300,3月宣涨3100美金，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA2月上半月线上降至2300附近，3月宣涨3100美金；YML2月线下2000附近；ONE2月上半月线下降至2000附近；MSC2月上半月降至2140，3月上半月宣涨3000美金/FEU，关注后续落地情况。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/9日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为25.33/28.87/25.98万TEU，整体来看，本期运力部署较上期变化不大，其中春节过后3月第一周运力部署较少。从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，美伊仍处于谈判和博弈状态，伊朗局势风险尚未解除，关注后续美国关税政策和港口费用征收情况。 1.单边：从估值看4月淡季不宜有太高预期，但伊朗地缘风险仍在，短期以震荡观望为主。 2. 套利：6-10正套可逢高止盈，滚动操作。 (姓名：贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656 观点仅供参考，不作为买卖依据) # 能源化工 # 沥青：关注节后需求回升供应低位预期 # 【外盘情况】 周五，Brent原油期货收报每桶71.76美元，上涨0.10美元，涨幅 $0.14\%$ 。U.S.crude美国原油期货收报每桶66.39美元，下跌0.04美元，跌幅 $0.06\%$ # 【假期资讯】 1.假期间油价因地缘及宏观影响波动加剧，周五市场担忧美国对伊朗采取军事行动，特朗普施压伊朗停止核武器研发，油价持续上涨；而特朗普周六表示，在最高法院推翻其先前关税计划后，他将把美国对所有国家进口商品的临时关税从 $10\%$ 提高至 $15\%$ ，达到法律允许的最高水平。此一关税决定抵消了美伊军事冲突风险上升的影响，周一油价开盘下跌。 2. 委内瑞拉炼油厂工人周四表示，该国炼油厂的产能约为每日129万桶（bpd）的 $35\%$ ，高于去年的 $20\%$ 至 $25\%$ 。消息人士补充说，由委内瑞拉国家能源公司（PDVSA）运营的Amuay、Cardon、El Palito和Puerto la Cruz炼油厂每天共同加工约45万桶委内瑞拉原油。 # 【逻辑分析及交易策略】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动。各地区需求随着降温及临近春节开始逐步转弱，但受到低库存低供应支撑，各地区现货价格基本维稳，供需双弱基本面在淡季预期逐步明显。沥青远期原料缺口预期及成本抬升仍存在。 1.单边：BU2606逢低布多，关注地缘风险，谨慎入市。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 燃料油：地缘宏观影响波动加剧 谨慎入市 # 【市场回顾】 新加坡市场，2月23日，高硫燃料油现货价差维持在稳定或走高水平，春节假期前现货交易有所增加。周五2月20日，高硫燃料油现货价差下跌，但新加坡期货交易窗口的一系列交易提振了市场情绪。180cst高硫燃料油的现金价差较新加坡报价下降约1美元，至每吨11.14美元。本月迄今为止，超低硫燃料油的现金价差基本保持稳定，一直处于较窄的折扣范围内。 # 【假期资讯】 新加坡企业发展数据显示，截至2月19日当周，新加坡燃料油库存下降 $0.8\%$ ，至约2252万桶（约合355万吨）。进口总量下降 $11\%$ ，至约78.3万吨。进口主要来自俄罗斯，印度尼西亚和沙特阿拉伯。出 口量环比下降 $18\%$ ，至约41.4万吨。中国仍然是新加坡燃油出口的最大目的地，香港紧随其后。 路透，由于炼油厂计划外停产和主要港口恶劣天气导致燃料装载量下降，预计俄罗斯2月份海上石油产品出口量将比上月下降 $10\%$ 。根据行业消息人士和路透社的计算，1月份俄罗斯港口石油产品出口总量为912万吨。一系列无人机袭击扰乱了俄罗斯多家炼油厂的运营，其中包括卢克石油公司旗下的伏尔加格勒炼油厂和乌赫塔炼油厂，以及私营的伊尔斯基炼油厂和阿菲普斯基炼油厂，同时还破坏了俄罗斯黑海港口塔曼的基础设施。自2月中旬以来，非冰级油轮已被禁止进入普里莫尔斯克、乌斯季卢加、维索茨克和圣彼得堡，而Ice1和Ice2级船舶则在破冰船护航下获准进入。 委内瑞拉炼油厂工人周四表示，该国炼油厂的产能约为每日129万桶（bpd）的 $35\%$ ，高于去年的 $20\%$ 至 $25\%$ 。消息人士补充说，由委内瑞拉国家能源公司(PDVSA)运营的Amuay、Cardon、El Palito和Puerto la Cruz炼油厂每天共同加工约45万桶委内瑞拉原油。 # 【逻辑分析及交易策略】 1. 假期间油价因地缘及宏观影响波动加剧，周五市场担忧美国对伊朗采取军事行动，特朗普施压伊朗停止核武器研发，油价持续上涨；而特朗普周六表示，在最高法院推翻其先前关税计划后，他将把美国对所有国家进口商品的临时关税从 $10\%$ 提高至 $15\%$ ，达到法律允许的最高水平。此一关税决定抵消了美伊军事冲突风险上升的影响，周一油价开盘下跌。 2.地缘及宏观扰动未完全平息背景下，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及担忧始终存在，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况，地缘仍为最主要利多驱动。俄罗斯及伊朗近端物流供应暂时维持稳定。需求端，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。 3. 低硫近端供应压力环比下行。Dangote炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口预期减少，同时对外低硫物流存在被西方分流情况。苏丹Dar低硫重质原油出口恢复不及预期，往泛新加坡出口物流也存在被分流情况。中东Al-Zour炼厂在回归后对外低硫出口维持稳定高位。近端重点关注泛新加坡地区内供应及库存变化，国内炼厂配额生产及进口情况。 1.单边：强势震荡，注意地缘风险，FU2605维持逢低布多思路。 2. 套利：近端高低硫价差逢低做扩机会关注，但需注意地缘风险且空间有限。 3.期权：观望。 (吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：基本面转弱 地缘风险支撑价格 # 【市场回顾】 假期市场涨跌总览：Nymex HH 2603 合约结于 3.047 美元/MMBTU（-6.04%），HH 2604 合约结于 2.984 美元/MMBTU（-3.87%）；JKM2604 合约结于 10.660 美元/MMBTU（+1.86%），JKM2605 合约结于 10.395 美元/MMBTU（+0.92%）；ICE TTF 2603 合约结于 32.029 欧元/MWh（-1.45%）。 # 【假期资讯】 # 1.气候模型预测： 未来一月华北地区整体气温相对偏冷；华东和华南地区未来一周偏暖和，3月整体气温小幅低于往年平均水平。日本、韩国气温预期未来一周偏暖和，3月整体气温小幅低于往年平均水平。美国气温预期未来一个月整体偏冷，但幅度相对有限，相比于节前预期暖和。欧洲地区，未来一周整体气温偏暖，2月实际气温高于1月底时的预期；未来一周英国和德国风力较为稳定，意大利和法国风力疲软。 2.美国和伊朗之间的冲突未见实质性缓解，美国的军事部署与威胁升级，市场风险明显上升。 # 【逻辑分析及交易策略】 欧洲库存基本接近往年低点，但2月欧洲和亚洲的气温均高于1月底时的预期，整体相对温和，同时随着冬季的逐步过去，需求端的风险大大降低。然而随着地缘冲突的影响愈演愈烈，市场交易主线发生变化，若美伊冲突进一步升级，可能影响到卡塔尔的LNG出口，供应端风险飙升。当前形成了基本面预期极弱，地缘政治冲击极强的局面，而两边带来的涨跌幅度不平衡，前期空单风险上升，因此短期离场观望。 美国库存下降速度有所加快，但彭博数据显示，美国干气供应再度创下历史新高，而国内需求回到疲软状态，随着冬季逐步过去，美国的极端天气风险基本消退，出口需求短期内难有增长，随着逐步步入三月，基本面将逐步由平衡转为宽松，当前价格仍有进一步下跌空间，因此前期空单继续持有。 1.单边：TTF或JKM离场观望，HH二季度空单继续持有。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 （吴晓蓉 投资咨询证号：Z0021537 观点仅供参考，不作为买卖依据） # LPG：地缘不确定性支撑价格 # 【市场回顾】 国内液化气市场民用气估价在4436元/吨，与月初相比下跌 $1.12\%$ 。醚后碳四估价在4194元/吨，与月初相比下跌 $0.59\%$ # 【假期资讯】 1.南方市场涨跌均存，市场氛围一般。国内交通运输陆续恢复，但终端需求并未有明显提升，部分企业库存压力仍有待缓解，多数卖方出货为主，业者观望情绪较重，短线市场或窄幅整理，作为有限。北方液化气市场大面走稳，个别下跌，下游存一定入市需求采购积极性尚可，不过局部库存积压后有待释放，明日市场作为不大，延续稳中零星下跌态势。醚后碳四市场随着交通运力恢复，成交氛围陆续改善，明日稳定走量为主。 # 【逻辑分析及交易策略】 由于节前炼厂库存大多数处于偏低水平，整体供应有限；同时，节后部分化工企业复工复产，节假日期间消耗后有补库空间。市场的交通运输也逐步恢复，市场或偏向乐观。伊朗和美国谈判的不确定性也为内外盘价格提供支撑。 1.单边：震荡偏多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PX&PTA：地缘升级成本抬升 # 【市场回顾】 3月MOPJ目前估价在581美元/吨CFR。两单4月亚洲现货均在901美元/吨成交，尾盘实货3月无商谈，4月在899/904商谈。PX估价在900美元/吨，2月下在 $05 - 60\sim 70$ 附近商谈，价格商谈区间在 $5090\sim 5165$ 。主流现货基差在05-73。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 PX和PTA现货交易量减少，市场维持僵持。中化泉州80万吨PX装置近日重启出产品，PX开工延续高位，近期PX效益高位回落。TA装置检修，个别PX工厂后市降负传闻，26年TA无新增产能，供需格局较为乐观，四川能投100万吨TA装置重启，恒力大连一套250wPTA装置月初检修，恒力惠州华南250w有可能检修一条。TA现货基差偏弱，加速积累库存，下游聚酯减停产陆续兑现，终端负荷下调，聚酯需求季节性走弱，跟随成本端为主。 1.单边：震荡偏强，多单持有。 2.套利：正套。 3.期权：买看涨期权。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：苯乙烯基本面转弱 # 【市场回顾】 华东纯苯现货商谈区间5980-6000元/吨，江苏苯乙烯现货商谈在7500-7530，2月下商谈在7500-7535，3月下商谈在7535-7570。江苏苯乙烯现货报盘意向在03盘面+（150-155)，2月下商谈在 $03 + (150 - 160)$ 3月下商谈在03+（185-195）。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 华东一炼厂重整及歧化装置按计划重启中，该装置于1月初开始陆续停车检修，涉及纯苯产能24万吨/年左右。纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限。海外纯苯供应有收缩趋势。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，外盘科威特45万吨TKSC苯乙烯装置于1月初开始停车检修至2月底，sabic年产58万吨苯乙烯装置计划3月停车检修2个cosmar位于Carville年产57.5万吨苯乙烯装置计划2月末停车检修45天，另一条线正常运，国内苯乙烯货源供应稳定，2月部分苯乙烯装置计划重启，苯乙烯长停装置有望26年3月重启，供应回归，基本面转弱。 1.单边：震荡偏弱。 2.套利：反套。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：中期在供应压力下仍偏弱 # 【市场回顾】 韩国两套分别为12、12万吨/年的MEG装置计划于2月底起停车轮检，预计影响时长在三个月附近。陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置下月计划部分产能停车检修，时间持续一个月。台湾一套20万吨/年的MEG装置周末起停车，预计3月份内重启。连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定，该装置目前满负荷运行中。煤价支撑不足，合成气负荷维持高位，乙二醇累库压力依然明显，部分库容罐容紧张。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 煤炭港口库存堆积，产地煤价走弱。供应方面，镇海炼化、中科炼化、海南炼化、三江石化负荷下降，内蒙古兖矿一条线提前停车更换催化剂，华谊重启计划延后半月，中海壳牌40万吨供应回归，台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇进口量有下调预期。下游聚酯周开工环比走弱，下游库存下降，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，乙二醇供需双弱，库存仍有 去化压力。 1. 单边：乙二醇主力合约价格在3600-3700附近存支撑，目前乙二醇较年中高位估值压缩较多，预计价格一月份波动较低，上方下方空间均不大，维持3650-3950震荡区间。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：原料走强 加工费承压 # 【市场回顾】 江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商适度商谈，半光1.4D主流商谈 $6500\sim 6700$ 元/吨出厂，福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流商谈 $6600\sim 6700$ 元/吨现款短送，山东、河北市场直纺涤短维稳，半光1.4D主流6650-6850送到。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，聚酯减产陆续兑现，终端局部地区降负，上游原料上涨，短纤跟随成本端走势。 1.单边：价格震荡偏强。 2. 套利：逢高做缩加工费。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：现货市场供应量缩减 # 【市场回顾】 2-4月订单多成交在6160-6230元/吨出厂不等，少量交割货略低6120元/吨出厂附近，略高6250-6290元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 逸盛大化35万吨瓶片装置1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨原计划春节检修装置提前到1月上旬，预计2月重启，华润江阴工厂1月中旬检修，逸盛海南一套年产50万吨聚酯瓶片装置节前停车检修，瓶片开工预计下降，市场现货供应量缩减。 1.单边：价格震荡偏强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：供需支撑尚可 # 【市场回顾】 山东丙烯市场主流参照6400-6490元/吨，中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定在6500元/吨。 # 【假期资讯】 美伊局势升级明显，白宫内部据报正考虑对伊朗实施新一轮军事打击，伊朗方面进入全面战备状态，总统和最高领袖释放强硬信号，并举行海军演习，甚至暗示可封锁霍尔木兹海峡。地缘政治担忧为近月合约价格提供了支撑。 # 【逻辑分析及交易策略】 供应方面斯尔邦46万吨MTO装置、恒通化工18万吨MTO装置23日检修，上海石化、宁波富德、茂名石化共计92万吨装置1月下旬重启，万华化学（蓬莱）、恒通化工重启。丙烯需求阶段性改善，整体成交气氛略好转。下游生产企业库存普遍较低。 1.单边：多头头寸可持有。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：L仓单持平 PP仓单累库 # 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收6644点，下跌-90点或 $-1.34\%$ 。LLDPE市场价格横盘整理，节前业者多已离市，报盘稳定为主，市场有价无市。华北大区LLDPE主流成交价格在6520-6900元/吨，价格稳定。华东大区LLDPE主流成交价格在6620-7000元/吨，区间价格稳定。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6568点，下跌-80点或 $-1.20\%$ 。节前国内PP市场价格变动不大，市场节日氛围浓厚，各环节参与者多已退市，报还盘及成交零星。华北大区PP价格延续整理。拉丝主 流成交价格在6460-6570元/吨，较上一交易日价格持平。 # 【假期资讯】 援引专塑视界消息：欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准了一项实施法案草案，明确了再生聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）计入塑料饮料瓶最低再生含量指标的核算规则。目前欧盟塑料饮料瓶的最低再生含量要求为 $25\%$ ，并将于2030年提升至 $30\%$ 。该草案新增两项重大调整：一是允许采用经认证的质量平衡法，通过燃料使用豁免法开展核算，将化学回收PET纳入再生含量指标统计范畴；二是规定截至2027年11月，欧盟以外地区生产的再生PET不得计入PET饮料瓶的最低再生含量指标。上述措施预计将为欧盟境内PET瓶生产商——尤其是再生塑料企业——构筑保护屏障，使其免受亚洲低成本进口产品冲击，同时鼓励企业投资相关生产设施，保障欧盟本土再生PET的中长期供应能力。 # 【逻辑分析及交易策略】 截至节前：大商所L合约注册仓单维持在0.94万吨，同比累库 $+43.2\%$ ；大商所PP合约注册仓单累库 $+6.6\%$ 至1.87万吨，同比累库 $+94.2\%$ 。1月，LLDPE月度检修损失量增长至13.4万吨，同比增长 $+37.1\%$ 涨幅扩大，利多L。 1. 单边：L主力2605合约观望，关注6600点前期低位处的支撑；PP主力2605合约少量试空，宜在6620点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 烧碱：烧碱震荡偏弱 # 【市场回顾】 1. 节前山东省内液氯价格出货不佳，价格低位后，部分装置开工不稳，加上节前低价清库，库存下滑明显，山东低度碱市场价格大部分价格继续上调。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交590-630；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交570-620, $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100;鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交550-630;鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交630-640。 # 【假期资讯】 1. 截至20260212，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.29万吨(湿吨)，环比下调 $6.03\%$ ，同比下调 $7.35\%$ 。本周全国液碱样本企业库容比 $26.02\%$ ，环比下调 $1.45\%$ ；本周华北、华东、华南、西北、华中、东北、西南库容比环比均下行。 2. 国内烧碱毛利分析：据隆众资讯数据核算，本周期内，原辅料成本持平，能源成本持平，烧碱理论生产成本持稳。烧碱价格下行维持，液氯周均价下降明显，氯碱利润整体下行幅度较大。截至20260212，山东氯碱企业周平均毛利在-173元/吨，较上周环比 $-5666\%$ 。 # 【逻辑分析及交易策略】 供给端氯碱企业开工负荷率升至 $90.87\%$ ，烧碱折百产量增至88.38万吨，供应充足。仅内蒙古货源偏紧，其他地区因检修企业复产，供应压力增加。需求端氧化铝产能运行率回落1.04个百分点至 $79.43\%$ 粘胶短纤开工率持平 $84.34\%$ ，下游整体需求平淡，接货积极性一般。库存端山东 $32\%$ 液碱库存微降 $0.44\%$ ，华东熔盐法片碱库存大降 $20.48\%$ ，但多数地区企业仍有一定库存压力。山东氯碱企业由盈转亏，有自备电厂企业ECU亏损0.88元/吨，无自备电厂企业亏损扩大 $337.28\%$ ，盈利压力显著。二、走势展望短期烧碱市场供需矛盾凸显，供应充足叠加需求疲软，预计下周 $32\%$ 液碱多数市场价格小幅下降，仅内蒙古因货源紧张稳中有涨。片碱价格稳中有降。需重点关注氯碱企业库存变动、氧化铝采购动态及装置检修情况，盈利压力下企业挺价意愿或对价格形成一定支撑。 1.单边：震荡偏弱。 2.套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 震荡偏弱 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4750元/吨，环比前一交易持稳。春节假期影响，国内现货市场少有报价，盘面价格弱势波动，然节日影响成交依然平淡，现货价格企稳为主，华东地区电石法五型现汇库提在4700-4800元/吨，乙烯法在4900-5000元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-150/-240区间，现货价格维持坚挺。 # 【假期资讯】 国内PVC生产企业价格企稳为主，节前物流停运企业封盘；近期暂无新增检修，春节前后企业稳定生产为主。国务院国资委：央企要积极扩大算力有效投资不断夯实人工智能产业基础底座国务院国资委：央企要积极扩大算力有效投资不断夯实人工智能产业基础底座。 隆众数据统计显示，截止2月12日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.2天，环比增加 $9.47\%$ 节日性影响物流运输紧张，叠加市场需求休市，在库天数环比增加。 隆众数据显示，截止周四，本周两种工艺PVC利润具有差异性。电石法方面，电石法成本下降，PVC现货价格跟随PVC期货盘环比下降，全国平均电石法利润环比下降。乙烯法方面，乙烯、乙烷价格下调，全国平均乙烯法利润环比增加。截止2月12日，全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-698元/吨，环比利润下降39元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利129元/吨，环比利润增加26元/吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 供应面，春节期间部分装置恢复，供应高位，开工难提升，产量预期增加，供应压力持续存才。需求面，春节期间，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定， 出口方面，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。成本面，乙烯方面，美金方面，船运资源流通量减少持续利好美金市场，市场报盘或相对坚挺，区间围绕730-760美元/吨之间；电石方面，市场仍将维持供大于求的格局，预计电石价格仍有一定下行空间。成本面继续维持底部支撑。预计节后开盘PVC延续震荡态势。 1.单边：观望。 2. 套利：观望。 3.期权：暂时观望。 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：需求或不及预期 价格偏弱运行 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1010元/吨，湖北大板市场价变动0至1110元/吨，华南大板市场价变动0至1160元/吨，浙江大板市场价变动0至1200元/吨。 # 【假期资讯】 1. 截至2026年2月12日，全国浮法玻璃日产量为14.8万吨，比2月5日 $-1.2\%$ 。本周(20260206-0212)全国浮法玻璃产量104.52万吨，环比 $-1\%$ ，同比 $-4.186\%$ 。 2. 截止到20260212，全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱，环比 $+228.8$ 万重箱，环比 $+4.31\%$ 同比 $-12.28\%$ 3. 本周（20260206-20260212）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.55元/吨，环比+1.42元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-61.79元/吨，环比+6.13元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润43.93元/吨，环比持平。 # 【逻辑分析及交易策略】 玻璃潜在产线变动和节后弱需求为节后两大博弈重点。玻璃日熔下滑至14.8万吨。受制于环保压力，沙河剩余3条煤气线上半年预计有停产计划，沙河产线正大二线、鑫利三线和安全五线（共2100吨日熔）尚未确切冷修时间。节后中下游复工时间预计较晚，需求可能弱与市场预期，开工时间的错配使得库存累库，对玻璃价格形成压力。截止到20260212，玻璃厂库环比增加 $4.3\%$ 至5535.2万重箱。河北玻璃厂家生产意愿仍存，供应冷修速度可能不及预期，节后需求疲弱可能超出预期。叠加玻璃节前一周走势强于纯碱，节后跌势为主，基本面偏弱，关注宏观风险。 1.单边：节后跌势为主，基本面偏弱，关注宏观风险。 2. 套利：节前择机空玻璃多纯碱。 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纯碱：节后可能先涨后跌 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1110元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【假期资讯】 1. 截止到2026年2月12日，国内纯碱厂家总库存158.80万吨，较周一增加0.96万吨，涨幅 $0.61\%$ 。其中，轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.08万吨，重质纯碱75.64万吨，环比增加1.04万吨。较上周四增加0.69万吨，涨幅 $0.44\%$ 。其中，轻质纯碱83.16万吨，环比下降0.34万吨；重质纯碱75.64万吨，环比增加1.03万吨。 2. 隆众资讯 2 月 12 日报道：国内纯碱产量 79.23 万吨，环比增加 1.8 万吨，涨幅 $2.32\%$ 。其中，轻质碱产量 36.39 万吨，环比增加 0.35 万吨。重质碱产量 42.84 万吨，环比增加 1.45 万吨。 3. 截至2026年2月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-32.50元/吨，环比下降 $12.07\%$ 。中国氨碱法纯碱理论利润-89.25元/吨，环比下跌0.45元/吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 纯碱供应高位徘徊，部分装置检修、减量运行，周产77.4万吨。纯碱日产稳定至11万吨以上，博源二期产量上升，总产2万吨以上。需求端，临近过节下游采购情绪走弱。浮法日熔量14.8万吨，光伏日熔8.7万吨不变，重碱下游节后有进一步收缩可能。上期下游玻璃企业原材料 $32\%$ 的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-32元/吨，氨碱法纯碱理论利润-89元/吨。临近过节下游需求走弱，上游供应增加，库存有压力，节前已提前下跌计价部分节后预期，目前跌至支撑位震荡。预计节后可能先涨后跌，基本面偏弱，关注宏观风险。 1.单边：预计节后可能先涨后跌，基本面偏弱，关注宏观风险。 2. 套利：节前择机空玻璃多纯碱。 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：地缘推动甲醇大幅上涨 # 【假期资讯】 1. 美国最高法院裁定特朗普大规模关税政策违法。当地时间2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果，裁定特朗普政府依据“国际紧急经济权利法”（IEEPA）征收的大规模关税缺乏明确法律授权。特朗普依此对所有国家征收的对等关税和对中国、加拿大和墨西哥“芬太尼”关税失效。随后特朗普依据122条 款，迅速宣布新的全球关税。特朗普依据《1974年贸易法》第122条，在150天内征收 $10\%$ 关税，并于2月24日生效。次日，特朗普进一步提升关税水平。当地时间2月21日，特朗普发文称，将把对全球商品加征 $10\%$ 的进口关税税率提高至 $15\%$ 。 2. 美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。2月17日，美国和伊朗在日内瓦进行第二轮间接谈判，双方均对外释放谈判取得进展、同意继续保持接触的积极信号。美方坚持要求伊朗彻底放弃铀浓缩的权利，并认为伊朗不应拥有某种射程或范围的导弹。而伊方则明确表态美方无权干涉伊朗的武器事务与和平核事业。 伊朗采取对话与备战并行的策略。在表明化解分歧意愿的同时，伊朗强化军事演习与联合演练。2月16日，伊朗伊斯兰革命卫队海军于霍尔木兹海峡开展军事演习；18日，伊朗宣布国防部队进入全面备战状态；19日，伊朗海军进一步与俄罗斯海军进行联合演习。伊朗明确若遭遇军事侵略将进行反击，以强硬姿态彰显自卫的决心，拒绝在核心利益上妥协。 美伊谈判陷入僵局之际，特朗普对伊朗下最后通牒。2月19日，美国总统特朗普对伊朗发出最后通牒，要求其在10-15天内与美国达成协议，否则将面临军事打击。20日特朗普再次表示正在考虑通过对伊朗进行“初步的有限军事打击”，以迫使其接受核协议方面的要求。近期，美军在中东部署了林肯号和福特号两个航母战斗群，总兵力超万人，并集结了包括F-22、F-35等先进战机及大量支援飞机，形成自2003年伊拉克战争以来最大规模空中力量。 # 【逻辑分析及交易策略】 综合来看，国际装置开工率回升，伊朗地区检修装置部分回归，日均产量增加至10000吨附近，截至2月20日，中国CFR价格维持259美元/吨，东南亚CFR价格相对2月13日价格上调1美元/吨至322.5美元/吨，印度CFR价格下调5美元/吨至292美元/吨，美国海湾现货价格下调6美分至99.5美分/加仑，欧洲鹿特丹FOB价格下调1欧元/吨至299欧元/吨。港口地区MTO开工低位，到港减少，港口库存窄幅波动。国内甲醇基本面变化不大，但节假日期间，美伊谈判受阻，冲突加剧，原油大幅上涨，预计节后开盘甲醇将在地缘冲突驱动下偏强运行为主。 1.单边：低多05，不追。 2.套利：关注59正套。 3.期权：回调卖看跌。 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 尿素：需求启动 尿素坚挺运行 # 【市场回顾】 现货市场：节假日期间出厂价稳中上涨，大颗粒需求强劲。 # 【假期资讯】 2月18日，印度RCF尿素进口招标，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，具体价格尚未公 布。其中东海岸161.17万吨，西海岸146.155。本次招标，意向购买150万吨。2月18日，印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量。东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，最低价投标货源共计10.5万吨，另外东西海岸低于或等于CFR520美元/吨的货源（不含最低价）约136万吨附近，本次招标印度意向购买150万吨。 # 【逻辑分析及交易策略】 综合来看，国内气头检修装置回归，日均产量回升至21万吨以上，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节期间，中原地区及东北地区复合肥开工率大幅下滑，原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，而复合肥厂开工率开始下滑，采购基本停滞，尿素企业库存在2025年10月下旬达到最高水平163万吨至今，连续去库接近4个月，2026年2月11日，中国尿素企业总库存量83.47万吨，较最高点库存基本“腰斩”。春节后东北春耕及中原地区农业和高氮肥陆续启动，需求难以证伪，尿素供需双旺格局延续，初五之后，大颗粒需求强劲，出厂价坚挺上涨，小颗粒表现坚挺，随着中原地区复合肥开工率回升，预计尿素延续坚挺态势运行。 1.单边：低多。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纸浆：美金报价上涨 高库存压制反弹幅度 # 【市场回顾】 节前进口针叶浆、进口阔叶浆、进口本色浆以及进口化机浆现货市场贸易商业者普遍歇业休市，下游部分中小纸企亦进入检修状态，市场几无有效交投，价格涨跌乏力，总体运行区间偏稳。 # 【假期资讯】 1.春节期间全球主流浆厂密集发布3月提价计划，其中，巴西Suzano宣布3月1日起阔叶浆提价20美元/吨，此前2月份已经上调10美金。 # 【逻辑分析及交易策略】 节后下游纸厂复工补货将带动短期需求释放，叠加进口浆价上涨的成本传导，国内纸浆期货与现货有望迎来抵抗式反弹，其中针叶浆因金融属性强、受国际提价带动，反弹幅度或大于阔叶浆；但反弹高度有限，节前港口高库存、国内供应宽松将压制反弹空间。 1.单边：投资者背靠前低，少量做多。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出SP2605-P-5200。 (朱四祥 投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 原木：供需双弱 关注节后复工情况 # 【市场回顾】 原木价格持稳。山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，周环比持平，较去年同期下跌90元/方。江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木780元/方，周环比持平，较去年同期下跌60元/方。 # 【假期资讯】 1. (2026/2/7-2/13)，新西兰12港原木离港发运共计10船39万方，环比减少2船6万方。其中，新西兰直发中国10船39万方，环比增加1船5万方。 2. 截至 2 月 6 日，本期国内分材质原木总库存为 238 万方，较上周减少 4 万方，周环比减少 $1.65\%$ ；辐射松库存为 202 万方，较上周减少 4 万方，周环比减少 $1.94\%$ ；北美材库存为 10 万方，较上周减少 1 万方，周环比减少 $9.09\%$ ；云杉/冷杉库存为 11 万方，较上周持平，周环比持平。 # 【逻辑分析及交易策略】 当前原木期货盘面价格处于770-810元/方区间中部。估值支撑来自低库存、外盘成本抬升、节后复工预期；压制因素来自：短期到港大增、需求淡季、房地产疲软。短期因到港增加和需求淡季承压，中期受低库存和成本支撑，估值上修空间有限，需警惕节后复工不及预期或发运超预期恢复引发的价格回调。 1.单边：观望。激进投资者少量布局多单。 2.套利：关注3-5反套。 3.期权：观望。 (朱四祥 投资咨询证号: Z0020124; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 胶版印刷纸：库存偏高 市场反弹高度有限 # 【市场回顾】 现货价格方面：双胶纸市场交投趋于停滞，纸价暂稳。经销商和下游中小印厂进入假期，部分产线停机检修，双胶纸供需双降，市场节日氛围浓厚。（卓创） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5250元/吨，稳；阔叶浆金鱼4580元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格主流维稳运行。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1360元/绝干吨。节日氛围浓厚，木片加工厂及物流普遍已放假歇业，市场交投稍显迟滞。（卓创） # 【假期资讯】 1.节前双胶纸生产企业库存143.9万吨，环比涨幅 $1.2\%$ 。继续创新高。（隆众） # 【逻辑分析及交易策略】 双胶纸估值处于低位，环比持平。供应端：检修装置恢复排产，产量20.1万吨环比增 $7.5\%$ ，行业基数大货源充裕。需求端：教辅印刷收尾，社会单需求淡，用户消耗库存无节前备货；贸易商“快进快出” 且区域价格倒挂。成本降幅小于原纸降幅，利润亏损扩大，供需矛盾加剧。 1.单边：逢高做空。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出OP2602-C-4300。 (朱四祥 投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然橡胶及20号胶：外盘走强 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16315点，下跌-135点或 $-0.82\%$ 。日胶主连报收354.5点，节中累计上涨 $+7.4$ 点或 $+2.1\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16150-16200元/吨，越南3L混合报收16700元/吨，泰国烟片报收18400-18500元/吨，产地标二报收14200-14300元/吨。 NR20号胶相关：NR主力04合约报收1380点，下跌-190点或 $-1.42\%$ ；新加坡TF主力05合约报收193.8点，节中累计上涨 $+2.0$ 点或 $+1.0\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2280-2300美元/吨，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，马标近港船货报收1950-1970美元/吨，人民币混合胶现货报收15250-15300元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12590点，下跌-190点或 $-1.49\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12500-12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10600-10700元/吨。 # 【假期资讯】 QinRex援引外媒消息：天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随