20171024-太平洋-黑猫股份-002068.SZ-2017三季报点评_煤焦油涨价影响业绩_四季度单季利润有望创新高_4页_905kb

黑猫股份(002068) 2017年三季报分析总结

核心内容概述

黑猫股份于2017年发布三季报，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司受益于煤焦油价格上涨及炭黑产品涨价，预计2017年全年净利润将达4.8亿-5.2亿元，同比大幅增长。四季度炭黑价差有望进一步拉大，单季利润将创新高。分析师认为，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，给予“买入”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2017年前三季度营收：47.19亿元，同比增长 53.42%。
• 2017年前三季度净利：3.19亿元，同比增长 7728.76%。
• 三季度单季营收：16.49亿元，同比增长 46.52%，环比增长 5.22%。
• 三季度单季净利：1.04亿元，同比增长 95.56%，环比下降 36.39%。
• 三季度毛利率：16.73%，同比和环比均有所下降，主要因原料煤焦油价格上涨，炭黑涨价滞后。

四季度展望

• 预计四季度净利润为 1.61亿-2.01亿，将创下历史单季盈利新高。
• 炭黑价格上涨动力增强，价差有望扩大，推动利润增长。

行业与市场环境

• 环保政策影响：取暖季（10月15日-次年3月15日）期间，京津冀地区炭黑企业执行错峰生产，导致供给缺口，推动价格上涨。
• 行业供需格局：我国炭黑总需求量超过500万吨，年需求增长率约为 4%。目前总产能约630万吨，开工率不足六成，行业供给偏紧。
• 公司产能优势：公司拥有 106万吨 炭黑产能，未来还将推出 2万吨特种炭黑 项目和 绿色炭黑 新产品，增强成长性。

估值与评级

• 预测净利润（2017-2019年）：4.89亿、5.93亿、7.02亿元。
• 对应PE（2017-2019年）：18倍、15倍、12倍。
• 投资评级：继续给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过 15%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动的风险；
• 环保监管不及预期的风险。

财务指标分析

财务趋势

• 营业收入和净利润均呈现显著增长趋势；
• 毛利率和净利率持续提升，反映公司盈利能力增强；
• 资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健；
• 市盈率和市净率持续走低，估值逐步回归合理区间。

总结

黑猫股份在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长，受益于煤焦油价格上涨及炭黑产品涨价。公司具备行业领先的产能优势，未来随着环保政策的持续影响和新产品线的拓展，盈利能力有望进一步提升。分析师对公司的未来发展持乐观态度，给予“买入”评级，但需关注原材料价格波动和环保政策执行力度等潜在风险。