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红塔证券—计算机行业月报：Q2业绩企稳并逐步复苏

1. 市场表现回顾

• 宏观经济疲弱：8月市场大幅调整，计算机行业下跌372%，跑赢沪深300 249个百分点，位居申万一级行业第4位。
• 政策刺激：7月政治局会议后出台降低印花税等政策，市场情绪略有回暖。
• 盈利下滑显著：行业毛利率/净利率中位数同比下降0.98/1.17个百分点，反映盈利能力持续承压。

2. 行业观点

Q2业绩复苏态势

• 营收加速但利润拖累：上半年营收同比增速中位数474%，归母净利润中位数357%，Q2略有放缓，但仍优于行业整体表现。
• 头部公司领跑：市值前100公司营收增速达783%/净利润1127%，恢复领先优势。
• 现金流改善：经营现金净额同比增26%，投资扩张明显。

AI算力需求爆发

• 英伟达指引强劲：FY24Q2数据中心收入环比增长141%，季度指引160亿美元，验证AI算力高需求。
• 中国市场潜力大：2022年加速服务器市场规模达67亿美元，预计2027年增长超2.5倍，国产替代加速。

3. 政策催化

数据要素资产化

• 财政部、中国资产评估协会发布系列政策（自2024年起施行），界定数据资产会计处理，明确数据交易/评估路径，助力产业链活跃。

4. 公司动态

• 头部业绩分化：349家上市公司中约41.55%实现营收净利润双增长，硬件/网络安全/金融IT企业表现相对突出。
• 亏损公司占比高：部分公司如启明星辰/奇安信出现较大跌幅，地缘风险及需求波动影响明显。

5. 风险提示

• 外部风险：国际政治局势恶化、政策落地不及预期及宏观经济下行。

分析师：崔源 | 分析师团队：高新技术组
研究评级：强于大市