20230915-上海证券-美护_新消费行业2023年半年报总结_环比提速_持续乐观_39页_548kb

美护&新消费行业2023年半年报总结

核心内容

2023年上半年，美护及新消费行业整体呈现回暖趋势，但不同细分板块表现各异。化妆品板块在行业复苏背景下实现弱复苏，医美板块恢复更为显著，代运营板块因转型自有品牌而业绩回升，新消费板块则表现分化。

主要观点

• 化妆品板块：2023年1-7月化妆品零售总额同比增长7.2%，6月同比增长4.8%，环比增长36.7%。行业回暖，但部分公司如青松股份、嘉亨家化收入承压，而珀莱雅、巨子生物、科思股份等龙头公司增长显著。
• 医美板块：医美行业复苏趋势强于化妆品，线下客流恢复，轻医美占比提升。爱美客、锦波生物等龙头公司表现优异，部分机构如美丽田园医疗健康业绩回升。
• 代运营板块：受疫情及流量红利影响，2022年业绩承压，2023年H1复苏。若羽臣、青木股份、吉宏股份等公司业绩增长显著，自有品牌发展成为关键。
• 新消费板块：整体增长稳健，但宠物赛道分化明显，中宠股份、乖宝宠物增长良好，佩蒂股份、源飞宠物则面临挑战。

关键信息

化妆品板块

• 行业趋势：2023年上半年呈现稳步恢复，预计双十一将带动进一步增长。
• 线上渠道：淘宝+抖音销售额同比增长12.1%，其中抖音增长显著，达60.4%。
• 盈利能力：行业平均毛利率提升5.3pcts，净利率提升4.3pcts，主要受益于龙头公司的高增长。
• 重点个股：
  • 珀莱雅：收入同增38.12%，归母净利润同增110.41%
  • 巨子生物：收入同增63.03%，归母净利润同增110.10%
  • 科思股份：收入同增45.09%，归母净利润同增114.23%
  • 上美股份：收入同增25.70%，归母净利润同增60.67%

医美板块

• 行业趋势：医美行业复苏优于化妆品，线下客流恢复带动业绩回升。
• 产品端：上游原料商如爱美客、锦波生物等表现强劲，轻医美产品占比提升。
• 机构端：美丽田园医疗健康、朗姿股份等机构业绩显著改善。
• 重点个股：
  • 爱美客：收入同增64.93%，归母净利润同增63.02%
  • 锦波生物：收入同增105.15%，归母净利润同增175.58%
  • 华东医药：收入同增12.02%，归母净利润同增6.96%

代运营板块

• 行业趋势：代运营公司业绩复苏，自有品牌发展成为关键。
• 业绩表现：2023H1营收同比增长6.17%，净利润同比增长215.04%。
• 重点个股：
  • 若羽臣：收入同增10.55%，归母净利润同增147.61%
  • 青木股份：收入同增17.18%，归母净利润同增28.27%
  • 吉宏股份：收入同增19.95%，归母净利润同增64.30%

新消费板块

• 行业趋势：整体增长稳健，但宠物赛道表现分化。
• 重点个股：
  • 中宠股份：收入同增26.68%，归母净利润同增79.11%
  • 乖宝宠物：收入同增22.44%，归母净利润同增49.69%
  • 固生堂：收入同增40.43%，归母净利润同增67.18%

2023H2关注点

• 行业β：关注高成长的胶原蛋白赛道龙头，如巨子生物、锦波生物。
• 强α标的：化妆品龙头珀莱雅、医美龙头爱美客、防晒剂龙头科思股份。
• 边际改善标的：贝泰妮、水羊股份、佳禾食品等。

风险提示

• 宏观因素：消费下行风险。
• 监管政策：政策变动可能影响行业。
• 新品表现：新品可能不及预期。
• 品牌发展：品牌发展不确定性。
• 医疗事故：医美行业存在医疗事故风险。
• 市场竞争：市场竞争加剧。
• 行业政策：政策不确定性可能影响行业发展。